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影响汇率的长期因素

  1.短期汇率由市场情绪决定,且不可预测。自1971年以来,货币不再是一种客观商品,而是一种主权信用,因此,中期汇率(超过1年,2-5年)由政府监管。从5-10年到更长的周期主要取决于市场的力量。


  2.影响长期汇率的直接因素:巴拉萨-萨缪尔森效应里面说一国汇率的上升与经济发展水平正相关,但1971年后,该理论不再具有普遍性。现在看来,影响长期汇率的直接因素是一国可贸易商品的价格水平,这通常符合一个价格定理,可贸易商品的价格由供求决定。因此,它可以进一步分为两个因素


  a.从供给的角度来看,竞争力越强,技术水平越高,可贸易商品的价格下降越快,汇率也就越高。供给方可以贡献大约20%的汇率影响。


  b.从需求的角度来看,人口年龄结构对可贸易商品价格水平的影响更大(65%)。随着人口老龄化,消费萎缩,但工业化国家的生产率不会下降,从而导致可贸易商品价格大幅下降。例如,日本在20世纪90年代的经济衰退、资产价格的急剧下降、产业向外转移和核心品牌的消失,但其汇率仍然坚挺。


  3.影响汇率的一些深层次因素


  a.国家能力和汇率:政府支出占国家GDP的比重越大,汇率越高。经济增长需要公共部门和私营部门之间的合作,而对公共部门的能力和效率有着极高的要求,需要加强对国民的管控和动员能力。政府可以征收更多的税,花更多的钱,提供各种公共物品(公共安全秩序、商业秩序、统一市场、贸易协定、基础设施、医疗和教育)。


  b、 贸易开放水平和汇率:越积极融入国际贸易体系,出口比重越高的经济体的汇率就越强劲。


  C.要素特征和汇率:同时,在贸易中,出口商品的类别比出口量更重要。如果一个国家出口能源,原材料、大宗商品、矿石和其他商品都具有顺周期特征。当经济不景气时,出口将贬值,伴随着更低的汇率,这将使国家变得更糟。相反,制造业出口的制成品将具有强烈的反周期特征。当经济不景气时,一个国家货币将被抛售,汇率将降低,这将导致制成品的价格优势。一旦制成品具有价格优势,贸易顺差将扩大,汇率将上升。


  d.文明类型和汇率:新教文明和东亚文明国家的汇率相对较强。这两种文明鼓励人们追求财富和成功。新教文明认为,个人财富和成就是上帝对这个人的爱的表达。东亚文明不相信上帝,相信实用主义。另一方面,南亚和东南亚信奉大乘佛教和印度教,追求内心的和平,这些货币往往会贬值(但不会贬值太多)。第三种是三种正常宗教(罗马天主教、东正教、伊斯兰教),它们不鼓励追求财富,鼓励追求幸福,这些国家的货币汇率很弱势。


  e.人均智商和汇率&宗教严肃度和汇率:不同国家的人均智商存在差异是一个客观事实。平均智商较低的社会对宗教更为重视。


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