嘉盛集团：油价上涨动能似减弱，OPEC决策会有“惊喜”吗？

油价11年中首次实现连续6个月反弹，但在5月最后一天的表现让多头有点失望。

油价的反弹势头一直进展良好，昨天还创下高点。得益于美元下跌和美国驾车出游季导致库存锐减，油价打破狭窄的盘整区间。而中国确实放松疫情封控措施以及欧盟在禁运俄罗斯原油，更是增添了油价的上涨动力。昨天近月期货合约上破至12周高点并且逼近120，但最终没能攻克该位。

有关部分OPEC成员正在仔细思考是否豁免俄罗斯的产出配额义务的消息，致使油价陡然调头向下。如果落实，意味着俄罗斯不再受制于配额政策，市场因此担心供应增加打击油价。俄罗斯目前正在与乌克兰作战，依赖原油出口资助国内摇摇欲坠的经济。该消息是否足以抵消令油价反弹前后的诸多支持因素（中国经济活动重启、欧盟禁运等）？目前来看有待商榷。但可以肯定的是，支持油价近期反弹的大部分因素业已体现于价格。也就是说，油价反弹的动力已有所减弱。

不过在那之前我们首先将在周四迎来OPEC+会议。要想促使油价明显回撤，可能需要OPEC将增产幅度调整至高于原定的43.2万桶的水平。但我们也要将俄罗斯义务豁免与其它产油国增产的因素纳入考虑。

西得州原油日图

油价迅速抹去昨天令人惊艳的涨幅，回落至116.64关键突破位的下方 – 本质上是对关键阻力位的假突破。随机震荡指标也形成了看跌背离信号，表明高位动能减弱。所以，只要受制于116.64，则有机会看到油价再次下跌。在那之后，多头可能回归。

西得州原油小时图

小时图显示价格突破趋势线后在100小时指数移动均线处企稳。价格挟高成交量形成阳线，并且随机震荡指标发出看涨信号。所以，我们怀疑价格可能先逆势反弹至116构筑波段高点，然后下探200小时指数移动均线与周图枢轴附近的113。

欧盟摆脱俄能源依赖并非易事

我们再来看看中长期的问题。欧盟高度依赖俄罗斯的能源供应，摆脱能源依赖并非一朝一夕能够实现的。

在2021年，俄罗斯天然气供应占欧盟总需求的比例超过40%，原油和市场产品占比27%，煤炭占比46%。俄罗斯-乌克兰冲突爆发以来，欧盟加强了对俄罗斯的制裁，导致其能源供应中断的风险增加。欧盟计划到今年冬天可以降低700亿立方米的俄罗斯天然气进口。

增加其它地区的进口以及降低终端需求，可能是欧盟降低对俄罗斯能源依赖最快的方法。但是，欧盟短期内可以降低对俄罗斯天然气依赖的方法有限。因此，欧盟在5月18日推出了REPowerEU方案，其中涉及2100亿欧元的额外投资规模，用于在2027年结束对俄罗斯能源供应的依赖以及加速欧盟能源转型的步伐。具体而言，将通过节约能源使用、加速新能源的普及、能源供应多样化三大路径实现欧盟的目标。

按照欧盟在2021年7月批准的“Fit for 55” 减排方案，到2030年，欧盟天然气需求到2030年将会下降1160亿立方米。按照REPowerEU的实施，到2027年，欧盟可以替代1550 亿立方米的俄罗斯天然气进口量。欧盟内部分析，到2030年,“Fit for 55”减排方案与REPowerEU结合实施，可以为欧盟每年节约800亿欧元的天然气采购，120亿欧元的原油和石油产品采购以及17亿欧元煤炭采购。

但是，在转型进程中，必然会出现种种阵痛。市场仍需警惕油价和天然气价格冲高。