凯石外汇：需求疲软叠加库存压力，铜价承压回落

  周五(10月11日)铜市再度迎来震荡调整，市场对需求放缓和库存增加的担忧令铜价承压。截至北京时间15:25，伦敦金属交易所(LME)三个月期铜报每吨9696美元，日内下跌0.3%，本周累计跌幅已达2.3%，创下自9月初以来的最大单周跌幅。尽管昨日伦铜一度反弹，但整体走势仍显疲软。

  最活跃的11月期铜合约表现相对较好，今日收盘上涨0.3%，报每吨77220元(约10918美元)。不过，考虑到全球市场的压力，这一涨势更多是延续了昨日的技术性反弹，难以完全消化现有的市场忧虑。

  需求疲软与库存增加带来压力

  铜价的回落很大程度上与需求端疲弱相关。近期铜价的快速上涨使得部分买家选择观望，特别是在价格尚未稳固的情况下，许多企业开始暂缓采购。英国商品研究所(CRU)的分析师贺天宇表示：“铜价在过去几天的飙升后，需求受到一定抑制，买家正在等待更合适的入市时机。”

  同时，市场也对库存上升保持警惕。根据SHFE的最新数据，周五的铜库存较9月底增长了10.5%，达到了156485吨。这一数据表明，供应端的压力有所积聚，市场情绪因此更加谨慎。

  政策预期带来不确定性，市场观望情绪浓厚

  在政策方面，市场原本对近期公布的经济刺激政策抱有较高预期，但目前这些政策尚缺乏进一步的细节，使得部分投资者感到不确定。尽管政策方向较为积极，但短期内市场仍在等待更多具体的实施措施，以评估对铜市的实际影响。

  市场的关注点转向本周六即将公布的进一步政策信息。随着传统消费旺季的到来，如果政策细节能够推动需求复苏，铜市或许会迎来更多积极信号。分析认为，在经济政策的支持下，铜材行业的生产活动有望逐步恢复，市场信心有可能随之提振。

  近期国内铜材企业的开工率已出现小幅回升，主要得益于地方层面的支持性政策。但整体来看，下游行业仍面临较大的压力，特别是在铜价波动较大的情况下，企业的复产进程仍需时间来消化市场的不确定性。

  美元走弱，暂时缓解跌势

  今日美元指数有所回落，使得以美元计价的铜价对其他货币持有者而言相对便宜，这在一定程度上缓解了铜价的跌势。不过，从整体趋势来看，市场对全球需求的担忧仍然主导情绪，尤其是铜库存增加的现状下，短期内铜价大幅反弹的空间可能有限。

  市场分析师普遍认为，铜价近期虽然存在技术性反弹，但整体仍然面临下行压力。关键支撑位在9600美元左右，若价格跌破这一水平，铜市可能面临更大的调整风险。

  废铜市场供应紧张，价差缩窄

  废铜市场近期也出现了价格波动。据富宝有色网数据显示，2024年10月11日，废铜价格指数为71500元/吨(未税)，较昨日上涨400元/吨；精废价差缩窄至5930元/吨。虽然废铜价格有所上升，但整体供应仍然较为紧张，市场的捂货情绪并未得到缓解。

  废铜供应紧张的局面促使部分下游企业转向使用精铜作为替代，这也在一定程度上抵消了废铜价格上涨带来的影响。未来几周，废铜市场的变化可能继续影响到精铜市场的需求和价格。

  市场仍观望为主，政策和需求成关键变量

  整体来看，铜市目前的走势仍然受到需求疲软和库存压力的双重影响。尽管短期内市场可能出现技术性反弹，但真正的回升还需要更多实质性的政策刺激和全球需求回暖来支撑。