SAXO BANK盛宝银行：黄金陷入区间震荡，多空拉锯何时结束？非农数据会引爆行情吗？

本周四（12月5日），现货黄金价格在亚洲及欧洲早盘交易时段小幅回落，截至北京时间15:44，现货黄金交投于每盎司2648.00美元，日内微跌0.06%。随着投资者将目光聚焦于即将公布的美国非农就业报告及未来的通胀数据，市场情绪偏向谨慎。尽管美元指数出现短暂的回调，但美国国债收益率的温和反弹对黄金构成一定压力。

市场背景：多重因素交织，黄金陷入区间整理

黄金价格近期波动较为温和，主要受联储政策预期、经济数据及地缘政治局势共同影响。美国联邦储备主席鲍威尔本周表示，美国经济表现强于预期，联储在未来的降息路径上可以采取更为谨慎的态度。与此同时，旧金山联储主席戴利的言论进一步强化了这一基调，她提到“没有降息的紧迫性”。此外，圣路易斯联储主席穆萨勒姆明确表示，可能在12月会议上暂停降息，以避免政策调整过快引发风险。

在这种背景下，黄金的避险属性虽未完全退却，但受制于美债收益率小幅回升以及市场风险偏好情绪的改善，价格继续徘徊在区间内。目前，黄金下方支撑位较为坚实，分析师普遍认为接近2600美元的水平具有强劲支撑。

基本面分析：联储政策及非农数据为市场焦点

1.联储政策转向谨慎
近期发布的联储经济状况褐皮书显示，美国大部分地区的经济活动自10月初以来略有增长，通胀水平温和上升。这为联储在未来会议上采取观望态度提供了依据。同时，市场对12月降息的预期已逐渐稳定，根据CME集团的FedWatch工具，当前市场计入的降息概率为74%。这使得黄金短期内承压，但从长期来看，联储政策的不确定性仍为黄金提供潜在支撑。

2.非农数据及美元走势
本周五即将公布的美国11月非农就业报告预计将成为市场的重要风向标。若就业数据表现强劲，可能进一步削弱黄金的吸引力，而疲弱的就业数据则可能引发市场对美国经济放缓的担忧，进而提振黄金的避险需求。此外，美元近期的强势表现虽为黄金构成压力，但其动能相对有限，这也使得黄金价格波动幅度较小。

3.地缘政治及避险需求
当前全球地缘政治局势持续紧张，包括俄乌局势的不确定性、亚洲部分地区的政治动荡以及贸易冲突风险等。这些因素共同为黄金提供一定的底部支撑。同时，近期多国央行对黄金的增持行为也为价格提供了中长期支撑。例如，11月澳大利亚珀斯铸币厂的黄金与白银销量环比几乎翻倍，显示投资者对贵金属的需求依然旺盛。

技术走势：震荡整理格局未破，短期看区间波动

从技术面来看，黄金近期维持在2630美元至2655美元区间内震荡。若金价能够突破2655美元的阻力位，则有望测试更高目标位，包括2678美元甚至2700美元的整数关口。但若金价跌破2630美元的重要支撑，则下行压力可能加剧，目标下探至2600美元关口附近，并进一步测试2581美元的100日均线支撑。

技术指标方面，当前震荡区间内的中性振荡器暗示市场缺乏明确方向指引。投资者可能需等待非农数据后金价突破关键区间，方能明确短期走势方向。

展望：多空因素交织，趋势需等待数据指引

从中长期看，黄金仍具备上行动力。分析人士指出，全球央行对去美元化的持续推进以及经济和政治不确定性增加，可能推动金价在未来数月内进一步走高，甚至有望在2025年初试探3000美元的高位。然而，在短期内，市场或将在美联储政策及非农数据公布后出现更明显的方向性选择。

总的来说，当前黄金价格处于关键的观察期。随着市场对非农数据及联储政策调整路径的进一步反应，黄金的避险需求和价格波动或将重新活跃起来。交易者需警惕短期内因数据引发的波动，同时关注中长期支撑因素的变化。