ACY稀万国际：美联储“当红票委”沃勒：通胀正在下降，支持进一步降息

沃勒表示，最近通胀进展甚微导致了“要求放慢或停止降低政策利率”的呼声，但我相信通胀将继续在中期内朝着2%目标迈进，进一步的降息将是合适的。降息的步伐将取决于在通胀方面取得的进展，同时防止劳动力市场疲软。
周三，美联储“当红票委”、任内长期拥有FOMC投票权的美联储理事沃勒表示，他认为通胀将继续降温，朝着央行2%的目标迈进，支持今年进一步降息。

美联储官员从9月开始连续三次会议降息，但上月美联储主席鲍威尔和其他几位官员表示，没有必要急于实施进一步的降息，这种谨慎态度在很大程度上源于对通胀的持续担忧和总体稳健的劳动力市场。根据期货市场，即将到来的1月28-29日会议上几乎不可能降息。

但沃勒在巴黎经济合作与发展组织活动中反驳称：

最近通胀进展甚微导致了“要求放慢或停止降低政策利率”的呼声，但我相信通胀将继续在中期内朝着2%目标迈进，进一步的降息将是合适的。

沃勒进一步表示：

一如既往，进一步宽松的程度将取决于数据显示的通胀进展情况，但我的基准信息是，我认为更多降息将是适当的。

如果前景按我所描述的那样发展，我将支持在2025年继续降低我们的政策利率，这些降息的步伐将取决于在通胀方面取得的进展，同时防止劳动力市场疲软。

此外，沃勒还提到，利率不会很快回到零水平。劳动力市场显示利率水平具有限制性，但不足以导致经济衰退。

劳动力市场和通胀方面，沃勒认为，通胀将继续朝着2%的目标迈进，并且没有迹象表明就业市场很快会大幅趋弱：

尽管通胀降低的进展可能放缓，但我预计2025年物价涨幅将继续朝着美联储2%的年度目标下降，这将为美联储进一步降息打开大门。通胀将继续朝2%目标移动的原因，包括六个月的潜在通胀趋势、好于预期的11月价格数据，以及在计算一项关键通胀指标时，估算价格而非直接观察到的价格所起的作用。

过去几年数据波动较大，自新冠疫情以来，通胀经历了几轮加速和放缓的变化。美联储青睐的11月核心PCE物价指数同比增长2.8%，低于一年前的3.2%。但11月的六个月年化通胀率为2.4%，近期更稳定地向2%靠拢。特别是11月的数据较为疲软，个人消费支出价格指数环比仅上涨0.1%。随着2024年初的较高月度通胀数据逐渐从一年期比较中剔除，未来几个月年度物价变化率有望进一步放缓。

近期通胀篮子中最具问题的类别是住房服务和非市场服务，这些都属于所谓的"估算价格"，即通过计算或推断得出，而非直接测量。这些估算价格是估算而非直接观察得到的，我认为它们在反映整体经济中所有商品和服务的供需平衡方面不太可靠。这两个类别约占核心PCE篮子的三分之一。如果观察核心PCE其余三分之二的价格，它们在过去12个月（截至11月）的平均增幅不到2%。

地缘政治冲突及其影响可能会在2025年推高通胀。同时，新一届美国政府潜在政策对经济和通胀的影响仍存在高度不确定性。不过，提高关税不会对通胀产生持续影响，其实施也不太可能改变我对利率的预期。

美国整体经济“基础稳固”，在过去九个季度中，有八个季度的实际国内生产总值(GDP)年增长率超过2%，就业形势接近美联储的充分就业目标，我在数据或预测中没有看到任何迹象表明劳动力市场在未来几个月会明显走弱。

谈到特朗普政策的影响时，沃勒预计，关税对通胀没有显著或持久的影响，它们不太可能影响其对适当货币政策的看法。