MIEX米汇：英国央行或开启加速降息通道！

高盛经济学家斯文·贾里·斯特恩(Sven Jari Stehn)预测，英国央行可能加快降息步伐，以应对经济疲软和通胀压力减弱的挑战。目前市场预计英国央行2025年将降息2-3次，终端利率约为4%。然而，斯特恩认为，英国央行的谨慎立场可能会因经济面临多重阻力而转向更加果断的行动。

    经济增长前景黯淡

  斯特恩指出，英国经济增长前景的显著恶化是推动其预测的重要因素之一。2024年第四季度GDP增长率为-0.1%，12月的当前活动指标(Current Activity Indicator)按年化计算下降至-2.0%。高盛预计2025年英国GDP增速仅为0.9%，显著低于市场普遍预期的1.3%和英国央行预测的1.5%。

  斯特恩在报告中写道：“贸易紧张局势加剧、家庭可支配收入增长放缓，以及财政政策的前置影响，使得英国经济面临显著逆风。经济前景需要更加激进的货币政策响应，以支撑需求。”

  劳动力市场疲软

  英国的劳动力市场曾是经济韧性的支柱，但目前也显现出疲态。失业率已上升至4.4%，工资单数据和采购经理人指数(PMI)调查显示就业趋势正在放缓。斯特恩还指出，即将提高的国家保险缴费可能进一步削弱劳动力市场。

  劳动力市场的疲软可能会缓解工资压力，而工资压力是服务业通胀的主要驱动力之一。这一动态有望逐渐减轻通胀压力，为英国央行在不冒通胀超调风险的情况下降息提供空间。

  通胀压力逐步减轻

  尽管整体通胀水平仍然较高，但斯特恩的报告显示，核心通胀已经开始缓解。目前修正后的核心通胀为3.5%，而高盛预计整体通胀将在2026年回落至英国央行2%的目标水平。报告指出，一些暂时性因素(如对私立学校学费征收增值税和更高的车辆税)导致短期通胀上升，但这些因素难以长期持续。

  斯特恩表示：“随着需求继续减弱，从更高成本向消费者价格的传导将逐渐减弱，这为更加宽松的货币政策铺平了道路。”

  货币政策或将转向

  目前英国央行的政策利率超过4%，被认为过于紧缩。斯特恩估计中性名义利率约为2.75%，这表明当前的政策正在(不必要地)抑制经济活动。他预计英国央行货币政策委员会(MPC)可能被迫采取更快的降息步伐，以避免经济长期停滞。

  高盛预计，英国央行将在2025年2月6日的会议上首次降息25个基点，随后在每季度会议上继续降息。到2026年年中，终端利率预计将降至3.25%，显著低于市场预期。同时，斯特恩还认为，如果需求进一步疲软，加速降息的可能性为30%。

  总结

  英国经济面临多重挑战，包括经济增长疲软、劳动力市场放缓以及通胀压力逐步缓解。高盛预计，英国央行将从2025年开始加速降息，以应对经济疲软局势。尽管市场目前预期降息步伐相对温和，但经济前景的恶化可能促使英国央行采取更为果断的宽松措施。

  未来，市场的焦点将集中在英国央行的货币政策决策、经济数据发布以及国际经济环境变化，这些因素将共同决定英国央行的政策路径。