ATFX官网：日本央行鹰派表态与通胀压力推升债券收益率，市场提前押注加息

日本央行鹰派立场升级，市场加息预期提前
随着通胀持续走高，日本央行的政策立场正在变得更加鹰派。

三菱日联摩根士丹利证券于周一表示，预计日本央行将在7月将利率从当前的0.5%上调至0.75%，而不是此前预计的10月至12月。此外，该机构还将下一次加息至1.0%的时间点提前至2026年1月，理由是“价格压力的持续性超出预期”。

“日本央行的下一次加息可能比市场预期的更快到来，债券市场已经开始对此定价。”——前日本央行官员Nobuyasu Atago

市场对日本央行不会将利率推高至1%以上的观点正在被重新评估。当前，日本央行内部对日本名义中性利率的估算区间在1%至2.5%之间，而债市收益率的上涨表明投资者正在调整对日本利率路径的预期。债券收益率升至多年高位，日元走强

日本债市收益率显著上升，反映出市场对加息路径的重新定价。
10年期国债收益率 周一上涨2.5个基点，达到1.375%，创2010年以来新高。

5年期国债收益率 上涨3.5个基点至1.040%，为2008年以来最高水平。

除了央行表态外，日本经济基本面也在支持加息预期。周一公布的10月至12月GDP数据强劲，进一步推动了日元走强和债券收益率上升。
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“如果未来通胀压力持续存在，日本央行将不得不继续收紧货币政策。”——日本央行理事Hajime Takata

工资-通胀螺旋强化加息理由，政策目标或转向1.5%

日本央行在1月的季度报告中强调，长期劳动力短缺正在推动工资驱动型通胀，这将成为未来政策调整的核心因素之一。

1月，日本央行首次将短期利率上调至0.5%，并暗示未来可能进一步加息。

1月底，日本央行副行长Ryozo Himino表示，“日本的实际利率长期处于负值状态是不正常的。”
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月初，央行理事Naoki Tamura指出，“到2026年，日本的政策利率至少应上调至1%。”

市场目前预计，日本央行在7月加息至0.75%的可能性已接近80%，大多数经济学家认为下一次加息将发生在2024年下半年。此外，前日本央行理事Makoto Sakurai预计，日本央行将在未来两年内将政策利率提升至1.5%。

国际货币基金组织（IMF）也支持这一观点，认为日本的中性利率区间为1%至2%，并预计日本央行将在2027年底前加息至1.5%。

外部因素：美国对贸易失衡的关注可能促使日元走强
分析人士认为，美国总统特朗普的“贸易失衡修正”政策可能使日本政府在日元升值问题上采取更为宽松的态度，从而为日本央行加息提供更大空间。

“日本政府意识到，被华盛顿视为‘放任日元贬值’的风险，因此未来可能会减少对日元升值的抵触情绪。”——三菱日联摩根士丹利证券首席债券策略师Naomi Muguruma

编辑观点：加息预期提前，日元与债券市场动荡或加剧
日本央行的加息步伐可能快于市场此前的预期，债券收益率和日元的波动性正在上升。目前，市场预期7月加息至0.75%的概率高达80%，而2026年加息至1%甚至更高的可能性正在增加。由于工资推动型通胀压力上升，加之日本经济数据保持韧性，日本央行有充分理由继续调整政策。

然而，未来政策路径仍存变数。 若全球经济增长放缓或外部需求减弱，日本央行可能会调整加息步伐。此外，若美国强化对日元汇率的关注，日本政府是否会采取干预措施仍有待观察。

短期来看，市场需要关注：本周三日本央行理事Hajime Takata的讲话是否释放进一步加息信号。日本央行的鹰派转向已成趋势，加息节奏将取决于未来通胀演变及外部经济环境的变化。