嘉盛集团：美国经济会严重衰退吗？这一次美联储和市场站在了天平两边

为了打压居高不下的通胀，美联储正在采取上世纪80年代以来最激进的政策来应对。

然而，随着经济放缓迹象逐渐显现，相对于美联储官员对于避免硬着陆的乐观立场相比，悲观预期已经在市场蔓延。比如，摩根大通首席执行官戴蒙（Jamie Dimon）认为，未来6~9个月的美国将陷入衰退。方舟投资（Ark Invest）首席执行官伍德（Cathie Wood）则警告，美联储坚守鹰派是个大错误。

美联储埃文斯:衰退可以避免

芝加哥联储主席埃文斯（Charles Evans）周一在美国国家商业经济学家协会（NABE）发表讲话时表示:“我认为，我们可以相对迅速地降低通胀率，并同时避免经济衰退。”

为了证明自己的观点，埃文斯列举了两点理由。首先，在早期推动通货膨胀飙升的全球产品供应短缺问题，如电脑芯片，正在迅速缓解。“港口不再拥挤，运费正在下降，供应商交货时间也在改善。”他说。

其次，美联储激进的加息策略应足以减缓经济增长，使企业能够跟上消费需求。同时经济压力会使得企业减少用工需求，缓解劳动力短缺的情况及由此带来的薪资通胀压力。

埃文斯承认，他的观点听起来可能“相当乐观”。但他认为，旧的经济规则可能因为新冠疫情并不适用。“很明显，疫情冲击破坏了经济变量之间的通常关系及其解释模型，这一点在劳动力市场尤其明显。”

对于未来的政策路径，埃文斯指出，无论如何，重要的是美联储需要将利率提高到足够高的水平，并维持一段时间，直到通胀率回落到接近央行2%的长期目标。他希望在明年初将基准利率推到4.5%以上，然后重新评估经济。

虽然加息正在对经济产生影响，但埃文斯认为，美联储必须向公众表明致力于消除高通胀的决心，以免人们预期未来物价会继续上涨。“降低通胀可能需要持续一段时间的限制性货币政策，使得经济以低于趋势的速度增长，并在一定程度上软化劳动力市场条件。但这对于将通胀率恢复到2%的目标是必要的。”

在美联储内部，认为可以避免深度衰退的委员不在少数。美联储三号人物，纽约联储主席威廉姆斯（John Williams）上周表示，经济放缓和较高的失业率确实可能是央行抗击通胀任务的副作用。他说道，今年的经济可能会接近持平，明年的增长有望是小幅的，并未谈及衰退风险。

旧金山联储主席戴利（Mary Daly）则看到劳动力市场降温的初步迹象，并表示美联储不需要引发深度衰退来降低高通胀。 “诱发深度衰退似乎没有条件，也没有必要。”

他们发出警告:形势严峻

最新公布的一项针对NABE成员的调查显示，美国经济明年几乎不会增长，或处于衰退的边缘。受访的经济学家预测称，从2022年四季度开始的一年内美国经济增长率仅为0.1%，超过一半的比例认为，美国经济前景最大的下行风险是货币过度紧缩。相比之下，五个月前上一份调查则显示，2023年美国经济的增长率为1.8%。

摩根大通CEO戴蒙今年6月曾发出警告称，投资者需要为美联储和乌克兰局势引发的经济“飓风”做好准备。这一次，他看到了更严重的风险。

戴蒙周一在接受美国媒体采访时表示，美国经济目前实际上仍表现良好，与2008年全球金融危机相比，消费者的状况可能会更好，但形势变得很严峻。“你讨论经济的时候，不能不考虑未来。”

在敲响警钟的指标中，他列举了通货膨胀失控、利率上升超过预期、量化紧缩的未知影响以及俄乌冲突。戴蒙说:“这些都是非常非常严重的事情，我认为很可能会推动美国和全世界（陷入困境）——我的意思是，欧洲已经陷入衰退——而且很可能会在六到九个月后使美国陷入某种形式的衰退。”

上月，美联储连续第三次加息75基点，最新点阵图显示，本轮加息周期的利率终点将达到4.6%。戴蒙表示，美联储显然正在迎头赶上，他不确定美国的衰退会持续多久或者程度如何，市场参与者应该评估一系列结果。“很大程度上取决于乌克兰最终发生了什么。所以，我认为猜测很难，要做好准备。”被问及对标准普尔500指数前景的看法表示，戴蒙预计指数可能从当前水平“再轻松下降20%”，并补充道，接下来的20%将比之前一次更为痛苦。

方舟投资（Ark Invest）首席执行官伍德（Cathie Wood）在一封致美联储的公开信中表示，美联储对通货膨胀的强硬立场可能是错误的。

伍德表示，美联储不应关注前几个月的就业和价格指数，而应从大宗商品价格中吸取教训，因为大宗商品价格表明，未来最大的经济风险是通货紧缩，而不是通货膨胀。

公开信称，在过去六个月里，利率前所未有地增长了13倍（可能在11月2日达到16倍），这不仅震惊了美国，也震惊了世界，并增加了通货紧缩的风险。制造商和零售商在供应链瓶颈严重的时候过度订购了很多商品，现在它们正面临巨大的库存，例如沃尔玛和塔吉特的库存分别季度环比增长了25.5%和36.1%；耐克的全球库存增加了44.2%，而销售额仅增长3.6%。