嘉盛集团：美元回调压力仍存，短线金价仍有反弹机会？

周二（10月25日）亚洲时段，现货黄金窄幅震荡，目前交投于1648.5美元/盎司附近，美国9月PMI数据表现不佳，市场对美联储12月加息75个基点的预期降温，给金价提供支撑，而且周一金价守住了5日均线，暗示多头仍有机会。不过，美债收益率仍然处于十余年的高位，市场对英国政局的担忧情绪降温，也略微打压黄金的避险需求。

另外，本周欧洲央行大概率将加息75个基点，市场预计美国三季度GDP将同比上涨2.1%，预计美国9月PCE也将处于高位，仍将限制金价的上行空间。

OANDA的高级分析师Edward Moya说:“市场仍处于观望状态......就美联储看到的经济疲软而言，他们将发出什么信号......这在短期内应该对黄金有一定的支持。但是，通胀是一种难以杀死的野兽。美联储将在发出转向信号之前，慢慢地进行这些加息。”

本交易日关注欧盟举行能源部长会议，留意英国新首相上台后的表现和市场情绪变化，留意地缘局势相关消息。

基本面主要利空

[调查:美联储11月2日料再次加息75个基点]

路透调查显示，经济学家预计美联储将于11月2日连续第四次加息75个基点。他们表示，在通胀率降至目前水平约一半之前，美联储不应暂停加息。

几十年来最激进的紧缩周期带来了更大的衰退风险。调查显示，一年内发生一次衰退的概率中值从45%升至65%。

尽管如此，绝大多数经济学家(90位中有86位)预测，由于通胀仍然居高不下，失业率接近疫情前的低点，决策者下周将把联邦基金利率目标区间上调75个基点至3.75%-4.00%。

上述调查结果与利率期货定价情况一致。只有四名受访者预测会升息50个基点。

“到目前为止所采取的前置式的政策利率收紧行动，目的是在2023年初让实际联邦基金利率为正，”道明证券首席美国宏观策略师Jan Groen表示，其所指的是经通胀调整后的利率。“在我们看来，美联储将会暗示，他们预计这种前置加息会持续到12月，然后改为较缓慢的加息步伐，但不会暗示政策转向。

根据80位经济学家中的49 位，预计联邦基金利率目标区间将在2023年第一季度达到4.50%-4.75%或更高的峰值。但在回答另一个问题时，40位回覆者中除了一位以外，都认为上述终端利率的风险是偏向上行的。

调查显示，分析师认为当通胀率大约较目前腰斩时，应该是一个转折点。分析师预测美联储重视的通胀指标--个人消费支出(PCE)物价指数涨幅，将维持高于目标至少直到2025年。

调查显示，CPI涨幅预计要到2023年第二季才会减半，2022年、2023年和2024年的平均通胀率料分别为8.1%、3.9%和2.5%。

在10月17日至24日进行的这次调查中，大多数经济学家预测12月将再次加息50个基点，到2022年底，联邦基金利率目标区间将升至4.25%-4.50%。这与美联储的“点阵图”中值预测相符

[苏纳克成为英国史上首位有色人种首相，称稳定和团结是第一要务]

苏纳克将于周二成为英国历史上首位有色人种首相，之前他在保守党领导人竞选中获胜，他肩负着领导一个严重分裂的国家度过经济衰退的重任，数百万英国民众将在这场衰退中变得更加贫困。

42岁的苏纳克是英国政坛最富有的政治家之一，他将成为英国现代史上最年轻的领导人，也是不到两个月时间的第三任首相，他将在英国政治史上最动荡的时期之一入主唐宁街。

他将接替仅上任44天就表示要辞职的特拉斯，他需要让这个因多年政治和经济动荡而陷入困境的国家恢复稳定，并寻求领导一个在意识形态上出现分歧的政党。

他周一在议会告诉议员们，他们面临着“生存危机”，必须“团结起来，否则就是死路一条”。他告诉全国民众，英国面临着“严峻的经济挑战”。

他说:“我们现在需要稳定和团结，我将把党和国家的团结作为我首要任务。”

预计这位身家数亿的前对冲基金老板将大幅削减开支，以试图重建英国的财政声誉，而此时英国受到能源和食品成本激增的打击，正滑向几十年来最严重的经济衰退之一。

[英国央行拉姆斯登:英债市场反弹表明可信度正在恢复，税收支出计划是关键]

英国央行一位高级官员周一表示，投资者正在对英国经济决策重拾信心，将于下周一公布的税收和支出计划将是继续反弹的关键。

英国央行负责市场与金融的副行长拉姆斯登在前财政大臣苏纳克被选为保守党新领导人和英国下任首相的当天发表讲话时说，金融市场借贷成本下降是一个良好的开端，尽管市场仍“在发热”。

“当你看英国国债市场的收益率时，我们所看到的是信誉正在恢复......但我认为这需要保持下去，”拉姆斯登告诉议会财政委员会。“我认为，恢复政策制定和财政事件设计的稳定性将非常重要。”

将于周二接任首相的苏纳克预计将让亨特留任财政大臣。

亨特已经推翻了首相特拉斯政府宣布的大部分没有资金支持的减税措施，这些措施导致借贷成本激增，最终迫使特拉斯宣布辞职。

亨特已安排在10月31日宣布中期预算计划。

拉姆斯登说，对英国央行来说，听取亨特的新能源补贴计划“尤为重要”，这将影响央行对未来需求和通胀压力的看法。现有计划将在4月份到期。

周一，英国富时100指数上涨0.6%，盘中创下近两周高点，反映了市场对英国经济担忧情绪降温，略微削弱了黄金的避险买需。

[美债收益率守在多年高位，对美联储鹰派立场的担忧盖过疲软经济数据的影响]

美国国债收益率周一攀升，距离上周五创下的14年高点不远，投资者仍然担心，尽管经济数据显示美国10月企业活动放缓，但美联储将维持其极端鹰派的抗通胀立场。

人们普遍预计美联储下周将加息75个基点，但投资者将密切关注任何决策者对未来加息采取不那么激进行动的线索。

摩根大通资产管理首席全球策略师David Kelly周一在一份报告中表示:“他们在这个问题上的措辞将非常重要，语气上的任何软化都可能提振股票和债券并打击美元，更鹰派的措辞则会产生相反的效果。”

美债价格周一仍下跌，扭转了先前的涨势，投资者对美联储立场的重大变化持怀疑态度。

BNY Mellon Investment Management高级投资策略师Jake Jolly表示:“最近股票市场出现了一点乐观情绪，所以我们的风险情绪可能增加了一些。”他补充称，“但退一步讲，很难看到任何实质性的变化，宏观前景表明，情况并无什么变化。”

美国10年期国债收益率升至4.229%，两年期国债收益率触及4.498%。30年期国债收益率触及4.359%的11年最高。

John Hancock Investment Management联合首席投资策略师Matthew Miskin表示:“如果美联储要依赖数据，这些数据点应该是他们的一个关注焦点。是否真的发生，还有待观察。”

他称，“美联储可能最终会驱转政策，在一定时间内，但目前我认为联储正在努力不向较弱的经济数据认输。”

围绕美联储政策的不确定性一直是今年价格剧烈波动的一个主要原因，许多参与者抱怨规模达24万亿美元的美国国债市场流动性不断恶化。

美国财政部长耶伦周一承认，由于波动性增加，流动性有所减弱，但表示这并不是金融不稳定的根源。

不过，周二亚洲时段，美债收益率小幅走弱，回吐了周一的大部分涨幅，目前下跌0.5%，交投于4.209附近。如果美债收益率展开回调，可能给金价进一步反弹提供机会。

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[民主党众议员敦促拜登与俄罗斯就俄乌冲突进行谈判]

一些美国民主党众议员敦促拜登与俄罗斯进行谈判，试图找到冲突的外交解决方案，这标志着该党内部首次就该问题出现分歧。

以国会进步派党团小组主席Pramila Jayapal为首的30名民主党人表示，为了美国和乌克兰的利益，不能让冲突加剧。进步派议员指出，两党继续支持援助乌克兰，但同时建议达成相关停火协议，其中可以包括对俄罗斯的制裁减免和对乌克兰的安全保障。

白宫周一表示，如果乌克兰决定不进行谈判，就不会与俄罗斯进行谈判。

俄新社(RIA)报导称，俄军总参谋长Valery Gerasimov周一与美国参谋长联席会议主席米利(Mark Milley)通了电话。八个月前，俄罗斯入侵乌克兰。一位美国军方官员表示，这是两位参谋长自5月以来首次通话。

基本面主要利多

[美国10月企业活动连续第四个月萎缩，产出以金融危机以来最快速度下降]

美国10月企业活动连续第四个月萎缩，在针对采购经理人的月度调查中，制造商和服务业企业都报告称客户需求减弱，这是经济在高通胀和利率上升的情况下趋软的最新证据。

标普全球周一表示，10月其追踪制造业和服务业的美国综合采购经理人(PMI)指数初值降至47.3，9月终值为49.5。10月制造业PMI初值降至49.9，为2020年6月以来首次低于50，经济学家预测为51.0。9月读数为52.0。制造业新订单指标骤降至2020年春季实施疫情封控以来最低。

服务业PMI初值降至46.6，9月读数为49.3。服务业企业报告称，自春末以来持续下降的投入价格和收费价格在10月均有所上升，这反映出通胀压力缓解的步伐参差不齐。

除去2020年春季疫情初期，至少按照标普全球的衡量标准，企业产出正在以2007-2009年全球金融危机以来最快速度下降。

标普首席商业经济学家Chris Williamson表示，“美国经济下滑趋势在10月明显加剧，同时对前景的信心也急剧恶化，这种下降是由服务业活动下行导致，后者受生活成本上升和金融状况收紧推动。”

但标普全球的调查可能夸大了经济放缓的情况。美国供应管理协会(ISM)的调查显示，截至9月，美国制造业和服务业仍在扩张。

标普调查中的综合新订单指标初值降至49.0，9月终值为50.9。

调查显示，企业投入价格指标上升到67.8，前月触及67.3的2021年1月以来最低，这反映出供应瓶颈缓解的速度不一。企业并未像今年早些时候那样上调产品价格，部分原因是需求放缓。

高盛周一在报告中称，在美国经济严重衰退的情况下，金价可能上涨至2250美元/盎司；而在美联储极端鹰派的情况下，金价可能跌至1500美元/盎司。

[美联储12月加息75个基点的预期降温]

美联储已经转向还能安全地将借贷成本提升多少的辩论。美国旧金山联储主席戴利上周五表示，现在是时候开始讨论“放缓”加息步伐的问题了。尽管美国通胀仍然很高，但对美联储可能更加鸽派的臆测已经在货币市场上有所体现。

周一，联邦基金利率期货交易员预计，下周加息75个基点的概率几乎是100%，12月再加息75个基点的概率约为50%。根据芝商所(CME)的数据，一周前，市场认为12月加息75个基点的可能性一度超过75%。

路透调查显示，美联储官员已经开始考虑何时应该放慢加息步伐，因为任何利率举措都需要数月时间才能发挥作用。

当被问及美联储应该考虑暂停升息的通胀水准，22名受访者的中位值为4.4%。若以消费者物价指数(CPI)来看，目前美国通胀率高于8%。

德意志银行高级美国经济学家Brett Ryan表示，随着美联储继续积极收紧以控制通胀，预计一次小幅经济衰退料在明年第三季开始，实质增长将下滑至负数，失业率将大幅上

自美联储3月开始升息以来，分析师在每个月的路透调查均下修预测。今年经济增长平均预估为1.7%。分析师预测明年美国经济将仅增长0.4%。预计今年失业率平均为3.7%，然后分别在2023年和2024年升至4.4% 和4.8%。

[PMI数据后美元走弱]

尽管美元指数周一收涨0.1%，在疑似日本央行干预后，美元保持坚挺，但在标普采购经理人指数(PMI)初步数据显示美国10月商业活动连续第四个月萎缩后，美元走弱，盘中短暂转至平盘下方。该数据是经济在高通胀和利率上升的情况下走软的最新证据。

周二亚洲时段，美元指数震荡走弱，目前下跌0.14%，交投于111.83附近。

OANDA的高级市场分析师Edward Moya说，这些数据可能表明，美元的强劲上行走势已接近尾声。“你在这些PMI初值中看到了明显的疲软，对我来说，这是个大大的警示，”他说，“美国经济一直在稳定地显示出强大的韧性，现在看来，这种韧性正在消失。”

Moya说，市场现在正在等待，看看经济疲软的程度，以及美联储在12月和2月加息后是否会暂停。

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[欧元区10月商业活动再次受到通胀的冲击]

调查显示，由于生活成本危机让消费者保持谨慎并削弱了需求，欧元区10月商业活动以近两年来最快速度萎缩，增添了欧元区正进入衰退期的迹象。

工厂受到能源价格上涨的冲击尤其严重，且仍在从新冠疫情中恢复的供应链受到俄乌战争打击也是造成制造业低迷的原因之一。

标普全球10月综合采购经理人指数(PMI)初值从9月终值48.1降至47.1，低于调查预估的47.5。

10月该指数连续第四个月低于荣枯分水岭50，并触及2020年11月以来最低。

标普全球首席商业经济分析师Chris Williamson说，“鉴于10月所见的产出损失加剧和需求恶化的情况，欧元区经济看起来第四季将出现收缩，这增加了人们对经济衰退看来越来越不可避免的猜测。需求正急剧下降，企业对高库存和弱于预期的销售越来越担心，特别冬季将至。因此，有年底前加速下滑的风险。”

综合新业务指数从46.3降至近两年低点45.0。10月服务业PMI从9月的48.8降至48.2，符合调查预估，但为20个月来最低。

10月制造业PMI从48.4降至46.6，为2020年5月以来最低，低于调查中值47.8，并低于所有的预测值。

[德国10月经济下滑程度进一步加深，能源成本是主要拖累]

周一公布的标普全球综合采购经理人指数(PMI)初值显示，德国10月份的经济下滑程度进一步加深，从9月份的45.7降至44.1，为2020年5月以来最低，当时德国正处于防疫封锁状态。

标普全球表示，能源成本高企是一个主要因素，尤其是制造业，该行业的萎缩速度为两年半以来最快，不过需求走弱也对制造业造成了冲击。

德国10月制造业PMI初值从9月的47.8降至45.7。

标普全球市场财智(S&P Global Market Intelligence)经济副总监Phil Smith说:“PMI初值数据显示，德国企业活动在第四季度初加速下滑，进一步显示出衰退即将来临的迹象。”

德国10月服务业PMI初值从45.0降至44.9。

[法国10月企业活动放缓，制造业PMI创下29个月新低]

周一公布的一项月度调查显示，法国10月企业活动较上月有所放缓，因对通胀上升的担忧给这个欧元区第二大经济体带来压力。

标普全球10月服务业采购经理人指数(PMI)初值从9月终值52.9降至51.3，并略低于分析师预估的51.5，但高于50的荣枯分水岭。

10月制造业PMI初值跌至47.4，创下29个月以来的新低。10月综合PMI初值为50.0，低于9月的51.2，也低于市场预估。

标普全球市场财智资深经济学Joe Hayes说，“随着高通胀侵蚀客户的购买力，借贷成本上升，不确定性增加，法国的经济前景看起来令人气馁。”

[西方称俄罗斯可能计划将“脏弹”威胁作为升级乌克兰局势的借口]

西方国家周一警告称，如果俄罗斯在乌克兰使用核武器，将面临严重后果。西方还指责俄罗斯计划将带有核材料的“脏弹”威胁作为升级乌克兰局势的借口。

随着乌军向俄罗斯占领的赫尔松省推进，俄高级官员周日和周一连续两日致电西方官员，告诉他们莫斯科的怀疑。外交人士表示，俄罗斯计划周二在联合国安理会提出这一问题。

在一份联合声明中，法国、英国和美国的外长表示，他们都拒绝了上述指控，并重申他们支持乌克兰对抗俄罗斯。

“我们各国明确表示，我们都拒绝俄罗斯关于乌克兰准备在自己的领土上使用脏弹的明显虚假指控，”外长们表示。“世界将看穿任何利用这一指控作为升级借口的企图。”

随后，美国向俄罗斯发出警告。

美国国务院发言人普赖斯表示:“我们已经非常清楚地向俄罗斯方面表明……使用核武器将造成的严重后果。无论俄罗斯使用脏弹还是核弹，都会造成后果。”
    
俄国防部表示，乌克兰发动“脏弹”袭击旨在将由此产生的放射性污染归咎于俄罗斯。该部称，已经开始为这种情境做准备，准备好部队和资源，“以便在放射性污染的环境下执行任务”。

乌克兰总统泽连斯基在隔昨夜发表讲话称，俄罗斯的指责是一个信号，表明莫斯科自己在计划这样的攻击，并将甩锅给乌克兰。

[叙利亚军方:以色列空袭大马士革周边地区]

叙利亚军方10月24日发表声明说，以色列当天空袭叙首都大马士革周边地区，造成1名叙军事人员受伤，部分设施损毁。

声明说，当天14时左右，以色列向大马士革周边地区“部分地点”发射导弹，叙防空系统进行拦截并击落多枚导弹。声明未具体描述遭袭地点。

另据总部位于英国的“叙利亚人权观察组织”消息，以色列当天空袭了位于大马士革西郊的军事地点。2011年叙利亚内战爆发后，以军多次以打击伊朗军事设施为由空袭叙境内目标。叙利亚和伊朗政府均否认伊朗在叙有驻军。

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整体来看，市场已经为美联储11月加息75个基点做了定价，但现在正在缩减对12月加息75个基点的押注，这将增加美元和美债收益率的回调压力；而且周一的PMI数据显示欧美经济衰退风险较大，也给金价提供避险支撑，短线金价仍有震荡反弹的机会。但仍需密切关注美元和美债收益率的走势。

北京时间10:18,现货黄金现报1648.34美元/盎司。