XM外汇：欧元区制造业PMI续创新低 欧央行本周大概率加息75个基点

快速加息是改变通胀预期并带动价格下行、扩张总产出的唯一举措，这是欧洲央行领导者将会达成的共识。

当地时间24日，标普全球公布的最新数据显示，欧元区10月制造业采购经理指数(PMI)初值录得46.6，为2020年6月以来低点；10月服务业PMI初值48.2,2021年3月以来低点；10月综合PMI初值47.1，为2021年3月以来低点。

此外，欧盟统计局日前公布的数据显示，欧元区9月CPI终值较10%的初值下修0.1个百分点，录得9.9%，距两位数仅“一步之遥”，是有记录以来最高值。其中，对欧元区年度通胀率贡献最大的就是能源，使通胀拉升4.19个百分点，高企的能源价格正不断推升欧元区通胀水平。

东方财富证券总量组负责人、首席分析师曲一平在接受南方财经全媒体记者采访时表示，在俄乌冲突持续下，高昂的能源成本将会继续提升欧洲工业生产成本、服务业雇佣成本，提高产成品和服务价格，从而挤压消费，使欧洲经济萎缩的预期蔓延。

在能源价格走高、通胀居高不下的背景下，欧洲经济衰退“阴云不散”，欧央行本周的加息幅度也将成为市场关注的焦点。

通胀难见顶引发衰退担忧

从具体国别来看，9月经济数据的“成绩单”难言乐观。标普全球24日发布的数据显示，法国10月制造业PMI初值47.4，录得29个月以来低点；10月服务业PMI初值为51.3，录得2个月以来低点。德国10月制造业PMI初值则为45.7，创28个月以来新低，服务业PMI初值44.9，创29个月新低。

毫无疑问，能源价格走高拖累了欧元区经济。

曲一平告诉记者，目前欧洲通胀主要与石油、天然气和煤炭价格有关。首先，OPEC+决定自11月开始，每日减产石油总量200万桶，相当于降低了目前全球原油供应量的2.2%，重新产生的供需缺口，推动布伦特原油在100-110美元/桶运行，同比涨幅在30%以上。

其次，当地时间24日，欧洲天然气价格跌至100欧元/兆瓦时，虽然是6月以来首次跌破这一数值，但仍比去年同期增长22%。而全球基准煤价——纽卡斯尔港煤炭则保持在400美元/吨以上，是去年同期的三倍。能源价格预计在未来两个季度仍维持高位，并且滞后地推动居住、交运、医疗等细分领域CPI继续上升。“所以欧洲通胀短期内难以见顶，到了明年上半年，CPI中的能源贡献有望被拉低，使得通胀开始回落”，曲一平表示。

银河证券研究所宏观分析师许冬石同样对记者表示，欧洲面临和美国相似的处境，即整体失业率处于低位，但通胀仍处于历史高位。但与美国不同的是，欧洲能源价格大幅上行，尤其是在冬天来临之际，天然气价格高企的困境，叠加欧洲消费下滑速度更快，导致制造业走弱，其中，德国制造业下滑速度明显比法国快。整体来看，高能源价格和高通胀困扰着整个欧洲。

标普全球市场情报首席商业经济学家Chris Williamson表示，虽然生活成本上升是经济放缓的主要原因，但欧元区的能源危机仍然是重要问题，尤其是在能源密集型行业，严重影响了经济活动。
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在能源价格上升、经济活动放缓的背景下，多家机构下修对欧元区经济增长的预期。

标普预测，从本月开始，德国经济衰退将会加速。Williamson警告称，欧元区需求正在急剧下降，在冬季来临之际，企业对于高库存以及低于预期的消费“越来越担忧”，因此欧元区经济可能在四季度出现收缩，经济衰退可能在年底前加速。

而根据国际货币基金组织(IMF)本月的预测，2022年欧元区经济增速为3.1%，2023年将大幅降至0.5%。值得注意的是，IMF指出，当前高企的能源价格以及随之而来的高通胀是欧洲多国面临的“关键风险”。

加息75个基点成“大概率事件”

标普在报告中表示，在高能源价格对成本和需求带来负面效应的背景下，企业预期“极度负面”，反映其对于高通胀压力持续、利率升高以及经济衰退预期的担忧。本周，市场十分关注欧央行10月的加息幅度。

尽管众多经济学家预计欧元区将陷入衰退，但欧央行方面并未放弃鹰派立场。

欧央行管委、拉脱维亚央行行长Martins Kazaks表示，欧央行10月加息75个基点较为合适，12月加息50或75个基点较为合适，并且“没有理由在12月后暂停加息”。欧央行管委、奥地利央行行长Robert Holzmann也认为，轻微的经济衰退并不会阻止央行加息，10月加息75基点、12月加息50基点即可达到中性利率目标。

对此，曲一平对记者表示，前美联储主席沃尔克在面临1980年代14.8%的“史诗级通胀”时，依靠严厉的加息政策，成功地将通胀回归至2%的水平。今天的欧央行在效仿沃尔克——快速加息是改变通胀预期并带动价格下行、扩张总产出的举措，这是同属于西方经济学学派的欧洲央行领导者将会达成的共识。因此，曲一平预计，欧央行本周加息75基点概率最大。

许冬石指出，以往美联储加息、欧央行跟进是由于各国经济都有过热趋势，但本轮欧央行加息单纯是由于通胀太高，而快速加息显然给欧洲实业生产带来压力。同时，与美国不同，欧元区成员国内部经济发展水平不一，加息对于意大利等高债务国影响较大，虽然债务危机暂时较远，但持续加息会使得各成员国压力大增。

谈及本周加息幅度，许冬石也认为，75个基点可能性较大。预计欧央行的加息可能会在明年一季度结束，届时，利率可能达到2.5%左右。