ATFX官网：美国股市猛涨，趋势要逆转了？

美国股市猛涨，趋势要逆转了？

Mohammed Shanti, ATFX 高级市场分析师 (中东和北非)

过去几个月，通货膨胀率已自顶峰回落，受此乐观因素影响，股市大幅反弹，收复部分年度下跌幅度。最近中国疫情防控政策方面的松动也提振投资者情绪投资热情，多看好未来经济发展。但是投资者还是不应过分乐观，此次反弹可能只是小幅回调，之后又会出现大幅下跌。分析美国主要经济指标后发现，其中大多数指标都表明，明年可能会发生经济衰退，故建议采取谨慎态度。尽管公司估值和盈利等其他指标还比较乐观，但这些指标并不能反映出，宏观经济实际上已疲态日显。

今年可谓挑战重重，美国8月份消费者价格指数（CPI）数据显示通货膨胀率已大幅下降，股市收复今年逾五成跌幅。

很多股市投资者认为，通货膨胀率下跌表明，美联储将开始放缓其扼制通胀的脚步。今年初期，美联储开始大幅提高利率，期望控制飙升的通货膨胀率，美国通货膨胀率创纪录地达到9%。中国已初步放开疫情管控政策，重新开放经济，引发风险资产大幅上涨，市场看涨情绪高涨。

尽管标准普尔500指数较4月份的低点上涨超过15%，但认为经济已经回暖恐怕还为时过早。通货膨胀率仍维持在美联储设定2%目标近四倍的水平上，现在就满怀期待恐怕过分乐观了，虽然通货膨胀率已过峰顶，但回落速度仍然堪忧。控制通胀的因素对于确保通胀率回落同样至关重要。

综合、制造业和服务业采购经理指数（PMI）等企业调查显示，美国经济指标和通胀在第三季度有所回落，这主要由于需求迅速萎缩，价格方面压力渐趋稳定。PMI数据正提出警告，因为消费者的消费能力受借贷成本和生活成本高企带来的负面影响，美国经济正直面衰退，进一步影响经济周期。

不仅仅企业调查情况提示了经济衰退风险。其他经济指标也揭示了衰退的可能性。库存水平、房价和消费者信心都指向经济衰退即将来临。目前库存水平高到离谱，这可是经济低迷重要迹象。由于今年房屋销售大幅下降，房价出现了断崖式下跌，考虑到抵押贷款利率创下20年以来高位，突破7%，借贷行情不佳，房地产行业如此萎靡并不令人意外。消费者信心指标同样令人担忧，人们如果对未来没有什么安全感，很难做出重大支出。

最后，如果我们观察一下美联储最常用的衰退指标，国债收益率曲线。国债收益率曲线倒挂现象严重，未来可能会有大麻烦。3个月期美国国债收益率目前远高于10年期国债收益率，代表债券投资者倾向于认为美国经济即将衰退。历史经验表明，倒挂的收益率曲线几乎能直接指向经济衰退。

随着经济指标指向衰退，股票市场的经济问题是:
1.估值过高。
2.财报并未能反馈出经济疲软情况。
因此，就算近期股市会持续反弹，也不过是纯粹的投机行为和短期交易所推动的短期现象。这代表着，反弹之势不过强弩之末。

我们可以从估值角度开始研究。从历史上看，过去10年中，利率极低的时候，只要股市出现抛售，预期市盈率就接近14倍，这是因为低利率会提高估值。本文撰写之时，标准普尔500指数预期市盈率为16.5倍，而美联储已将利率上调至4.50%，并计划在明年调增至5%。换句话说，在高利率环境下，可能股市下跌速度也快得多 。在考虑盈利下滑之前，在估值方面，这一理由就值得我们多考虑一下股市下跌的可能性。

公司业绩方面预期仍然过分乐观，未能与经济指标所显示的经济情况保持同步。然而，随着全球经济进入轻微衰退，消费者需求日渐萎缩，公司收益预期也将下调。位居标准普尔500指数内，且40%以上收入来自海外的公司将遭受最严重的冲击。

技术角度分析如何？
经过五天调整后，标准普尔500指数维持在4,000点附近，进一步跌离2022年12月1日的4,100点高点。该部分修正是由于200日移动平均线的稳健动态阻力作用造成的。标准普尔500指数无法反抗移动平均线走势，产生了一个完美更低高点。正如下列图表显示，趋势线自历史高点下降，近期波动高点坐实了看跌预期。然而当价格穿过看跌云图，跌破3,900点基准线时，证明一目均衡图指标合理预估了近期上行走势。尽管如此，标准普尔500指数自近期高点回落，位于中部的相对强弱指标（RSI）也正处于下行区间。此外，指数平滑移动平均线（MACD）证实价格可能调头下行，两条线都有可能跌破0中间线。

随机震荡指标最终跌破移动均线并远离超买区域，也是上述修正发生原因。悬崖式下跌也指向近期股市修正还会持续一段时间。只有相对强弱指数RSI）并未指向下跌，尽管相对强弱指数最近有所下降，但仍高于50，因此给看涨交易者带来一些希望，股市仍有回旋余地。

如果下跌走势开启，根据一目均衡图显示，近期目标将是3,820点，下一个关键关口将是3,846点，下跌谷底将在6月底和10月底出现。如果长期看跌，年度低点将落在3,495点。但如果多头控制市场，并在4,100点时突破200移动均线，那么有可能重回8月高点4,330点。

总之，最近的反弹并不必然开启牛市 。无论从哪个方面来看，衰退似乎都是不可避免的。当市场利率开始攀高，股市投资者基本就需要考虑一下:“衰退会持续多久，这次衰退会有多严重?”

但尽管经济衰退迫在眉睫，是不是还存在转机呢？这就要看美联储未来几个季度的行动了。如果美联储和政府可以为了扼制通胀适当控制经济衰退，也同样能做到在经济严重衰退前成功掉头。

毫无疑问，不过是因利率上升引发市场流动性缩小而产生问题所刚刚露出的冰山一角。