FXTM富拓：阿里财报疲软，“积极求变”的举措能否助其走出困境？

——本文作者:卓强

（FXTM富拓特约分析师）

近日，中国电商龙头阿里巴巴（FXTM富拓MT4美股代码:BABA ;FXTM富拓MT5港股代码:ALIBABA GROUP H.）公布了其最新的财务报告。财报显示，阿里巴巴交出了一份“较差”的成绩单。阿里上季度公司营收增速创上市以来新低，净利润同比下降近四成，此外，公司还下调了全年的业绩预期。

2020年底以来，在一系列不利因素的影响下，阿里巴巴股价一改此前的上升趋势开启了连跌模式。疲软的财务报告更是令其股价雪上加霜，截止目前，阿里巴巴股价已经自记录高位回调了60%，回到2014年的水平，并成为恒生科技指数中最便宜的股票之一。

·财报表现疲软

阿里巴巴发布的财报显示，截至2021年9月30日止第三季度，阿里巴巴实现营收2006.9亿元，同比增29%，逊于预期的2074亿元；如果减去高鑫零售部分，阿里巴巴的营收增速仅有16%，为2014年上市以来历史最低值。归属于普通股股东的净利润为53.67亿元，同比降81%，非公认会计准则净利润为285.24亿元，同比下滑39%。对于净利润的同比减少，公司表示是由于对关键策略领域投入的增加以及支持商家的举措导致。

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(▲数据来源:FXTM富拓、彭博)

具体业务方面，作为阿里营收的顶梁柱电商业务实现营收1712亿元，同比增31%，占总营收的85%。本地生活业务三季度表现乏力，实现营收95.13亿元，同比仅增8%。云计算业务则连续第四个季度实现盈利，实现营收200.07亿元，同比增33%，也是阿里本季度表现最好的板块。公司表示，云收入的增长主要由互联网、金融服务和零售行业客户收入的强劲增长所推动。

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·下调全年业绩预期

截至2021年9月30日，阿里巴巴生态体系的全球年度活跃消费者单季增长约6200万达到约12.4亿，其中9.53亿消费者来自中国市场，单季度净增4100万。2.85亿消费者来自海外，单季净增2000万。阿里巴巴董事会主席兼CEO张勇表示有信心完成在本财年末国内的年度活跃消费者达到10亿的目标。

针对当前环境的变化，公司调低了2022财年的总收入预期，预计截至2022年3月底止财年总收入年增20%至23%，相当于8607亿至8822亿元间，此前预期为增长约29.5%。

·重大组织构架调整

疲软的财务报告凸显阿里所面临的困境和挑战，在此背景下阿里主动寻求改变。近日，阿里巴巴公布了近六年来最重量级的一次组织阵型调整，并公布了最新的阶段性战略“多元化治理”，引发了各界人士的关注，资本市场对此消息反应积极。消息公布后阿里巴巴美股大涨10%，港股则大涨12.24%，并刷新上市以来最大单日涨幅纪录。

本次调整为 2015年“中台战略”之后的最大变动。张勇宣布公司从“中台战略”升级为“多元化治理”体系。张勇表示希望通过更多新型治理方式的探索，始终用生产关系的先进性来驱动先进生产力的释放，用组织的创新去驱动业务的创新。

·发力国际市场

“中台战略”的逻辑是，用统一的中台，服务所有的前台业务。过去几年“中台战略”提升了阿里巴巴的整体能力，并成为互联网公司纷纷模仿的模式。而“多元化治理”的新战略并不是否定“中台”，而是要适应阿里巴巴多特质业务向前发展的需要，让各个业务线在薄而有力的中台的支撑下，强化自身客户导向，促进效率提升，实现更健康、更可持续的发展。

有分析人士认为，此次阿里调任有丰富产业经验的戴珊来负责国内电商市场，蒋凡来负责海外电商市场，也体现出阿里的战略选择方向，阿里国内电商需要进一步拓展产业深度，而海外电商市场则更需要增长的速度。阿里巴巴希望到2036年服务全球20亿消费者，而国内接近10亿的用户已接近中国网民总数的天花板，而海外市场还有巨大的增量空间，要达到20亿消费者宏伟目标的关键就是海外市场。

· 机构观点

在阿里巴巴升级“多元化治理”体系后，国内外研究机构重拾对该公司的信心，普遍对该公司抱有乐观的看法。其中，中信证券给予阿里买入评级，维持公司美股目标价215美元，花旗重申对阿里的买入评级，目标价为234美元，高盛维持对阿里港股 “买入”评级，给予未来12个月 209港元的目标价。

彭博综合分析师未来12月目标价 （港股）:

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(▲图片来源:彭博)

分析人士认为，本轮组织架构变革是阿里巴巴未来“内需”及“全球化”增长战略的贯彻，多元化治理结构有望提升各业务线的敏捷度，保持创新活力。此外，阿里是中国电商龙头企业，核心业务扎实，在直播电商赛道占有重要地位，未来随着行业扩张将持续受益。其第二大业务云计算服务属于国家重点发展领域，未来仍具备较大成长空间。

·技术走势展望

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(▲BABA  W1  来源:FXTM富拓MT4股票账户)

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(▲BABA  D1  来源:FXTM富拓MT4股票账户)

虽然阿里巴巴近期获得了国内外分析师的普遍看好，但从图表上观察，阿里巴巴股价仍处于下降趋势中，只有突破下降趋势线的压制后才有机会逐步走稳。重点关注150美元附近的压力，下方支撑在110美元附近。