FXTM富拓：朱颜辞镜！风华不再的拼多多如何再度争宠？

——本文作者:黄俊

（FXTM富拓特约分析师）

·朱颜辞镜！风华不再的拼多多如何再度争宠？

《甄嬛传》里，安陵容一度以年轻貌美与歌喉动人深得皇帝宠爱。而在嗓音被毁后，安陵容通过修炼花样滑冰重获圣眷。

如今，风华不再的拼多多，也开启了自己的资本市场全新的求生之路。

拼多多最新的三季度财报，是一份非常难看的财报。

三季度拼多多营收215亿元，低于市场预期的264亿元。营收同比增速也从上季度的89%跳水至51.3%。

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(▲数据来源:FXTM富拓、彭博)

更重要的是，拼多多第一次在最引以为傲的用户增长上显出了疲态。

财报显示，拼多多Q3年活买家仅增长1740万，远低于市场预期的2000万。月活用户数的增长则几乎陷入了停滞。

而最重要的GMV数据，则依然没有公布。如果根据财报的其他数字进行估算，GMV的环比增速基本为0。

要知道，拼多多没有阿里、京东的多年积累，疯狂的用户增长速度，一直就是拼多多最好的、可能也是唯一的护城河。

· 用户增长乏力，业务前景也不乐观。

电商平台三足鼎立的局面仍然没有改变，目前没有任何迹象能表明拼多多能取淘宝、京东而代之。

而在直播带货这个新风口上，阿里、抖音、快手已把拼多多远远地甩在了身后。李佳琦、薇娅、罗永浩、辛巴……这些耳熟能详的头部主播，没有一个常驻于拼多多。

就像90后一面觉得自己还年轻，一面被零零后甚至一零后喊老阿姨一样；“江山代有才人出”，前两年还算是后起之秀的拼多多，现在已有些跟不上时代的脚步了。

伴随着中概互联网的愁云惨雾，拼多多股价在发布财报后也是一路下跌。

传统护城河缩窄、电商新场景掉队，拼多多已经完了吗？

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(▲拼多多 D1  来源:FXTM富拓MT4股票账户)

好在，拼多多独辟蹊径，找到了一条足够特殊的第二增长路线。

在财报发布后，拼多多高管宣布，未来要将所有利润全部投入“百亿农研专项”之中。

拼多多是这样说的，也是这样做的。

数据显示，拼多多三季度营销费用100亿元，相比于去年四季度170亿高点，已降低了约70亿元。

而在研发方面，拼多多三季度研发费用达24.22亿元，同比增长34%，占总体营销开支达19%，是历年之最。

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(▲数据来源:FXTM富拓、彭博)

一进一退，从百亿补贴到百亿农研，拼多多正在经历一场艰难的战略转型。

事实上，早在陈磊取代黄铮成为拼多多CEO之时，陈磊就非常关注农产品领域的问题。

而在2020年，拼多多的农产品GMV超过2700亿元，已成为全国最大的农产品线上平台。

目前，拼多多在农产品研发、生产、流通、技术培训等方面均有成果。

在生产环节，拼多多已多次联合国内外一流农业院校开展农研比赛，提升中国的农业生产技术。

在财报公布前后，拼多多就公布了一项有关于温室种植设备的农业生产专利。而到今年12月，首批AI番茄就将挂果成功。

在流通环节拼多多同样颇有建树。

拼多多自研的人工智能“农地云拼”体系，可以帮助偏远地区的农产品突破地理位置的限制，直呈五湖四海的消费者。

如2015年刚刚起步的盐源苹果，只用了几年的时间，就成为了拼多多苹果畅销榜的第一名。

与恒大造车、B站蹭元宇宙不同，拼多多并不是在蹭热度、炒概念，而是实实在在地从农田到实验室地深入研究，同时为农民和消费者谋福利。

从卖假货起家的“拼夕夕”，到今天大力助农的良心巨头，打出反垄断铁拳的监管层，或许此时正看着拼多多捻须微笑。

事实上，早在2016年，中央一号文件就提出了“智慧农业”概念，希望提升我国农业的技术含量。

2019年，马云说，如果我现在从零开始创业，我会选择农业。

目前，拼多多、阿里、腾讯、网易、美团、叮咚买菜、每日优鲜都已开始杀向了农业领域，农业领域已成为多家巨头共同关注的新战场。

这其中，主营业务与农业领域贴合最紧密的当属叮咚买菜和每日优鲜。

目前，每日优鲜已在全国拥有近200个直采基地；叮咚买菜的生鲜产品直采比例也接近80%。

然而，由于自身体量有限，这对卖菜兄弟暂时只做到了对以往繁冗的流通环节进行改革，在更底层的农产品技术研发上投入有限。

拼多多在农业领域的真正对手，还是那个熟悉的身影:阿里巴巴。

阿里已在全国建成了上千个数字农场，每个农场都能通过大数据实现以销定产。生产环节有无数传感器和摄像头监控以保证质量。流通则直接通过菜鸟网络冷链直送至消费者的冰箱。

甚至马云在“因言获罪”后偶尔出境，也均是在参观阿里的“农业大棚”、“农业项目”。

今年5月，阿里更是发布了“热土计划”，将振兴乡村视为未来阿里的重要战略目标之一。

不过，拼多多目前在农业领域仍然具有优势。

一方面，多多买菜在社区团购赛道中已领先竞争对手一个身位。而阿里在这方面做的尚不如京东、美团。

目前看来，互联网巨头在农业领域的投入，最终仍然需要通过社区买菜的渠道完成变现。这方面，拼多多很有优势。

另一方面，以农村为核心的下沉市场本就是拼多多的主场。拼多多在那里的品牌流通度、认可度相较于阿里系产品更具优势。

曾经，拼多多通过百亿补贴，实现“农村包围城市”，成功在阿里京东角力的缝隙中奇迹般的崛起。

今天，拼多多正在用自己一方诸侯的资源反哺农村，实实在在地为农村做贡献。

如何培育出更优质的农产品？如何打通产业链减少农产品的流通费用？如何更好地匹配用户需求与各地农产品品类之间的差异？

这些过去横在农民面前的问题，如今以成为拼多多必须解决的问题。

而这些问题的答案，就是拼多多正在构建的全新护城河。

如何解答、解答到什么程度甚至是能不能做到抢答，则很可能关乎拼多多的生死。