FXTM富拓：用户越多股价越跌，B站还能苟活几年？

B站的股价越跌越凶了。

事实上，B站拥有着可能是所有互联网巨头中最优质的的流量，用户粘性高到令人发指。

那为什么,B站的股价始终跌跌不休呢？

(▲BILIBILI H1 来源:FXTM富拓股票账户) 

最直接的原因，就是B站始终没有找到属于自己的盈利模式。

私有企业从诞生的第一秒开始，就是为了盈利而存在的。其余一切的公益、获客、改革、并购，都是为了最后变现而服务的。

而B站，从诞生的第一秒开始，就没想清楚要如何变现。

过去，B站变现主要靠游戏，其代理的《Fate》、《碧蓝航线》大获成功。

不客气地说，投资人完全是看在这两个游戏的面子上才全力推进B站上市的。

然而，后来的故事告诉我们，B站在这两个游戏上的成功，完全只是运气。

一方面，这两个游戏的运营难度不大。如《Fate》只是一款玩市值的卡牌游戏，又有日服代理的先进经验可供参考，B站只要照虎画猫就不会出大错。

另一方面，在2016-17年，二次元手游在国内还是个新鲜事物。在缺乏竞争的情况下，代运营只要能做个六七十分就足够获得令人满意的回报。

说白了，B站只是第一个吃螃蟹的人，而且这个螃蟹还是别人已经帮你剥好了的。

随着B站的成功，各互联网巨头纷纷发现了二次有手游这一细分市场，B站作为市场的开拓者，迅速被其他巨头甩在了身后。

投资者很快发现，作为先行者的B站其实并不具备很强的运营能力。在《Fate》、《碧蓝航线》之后，B站始终没有第三个真正意义上的运营爆款。

更重要的是，随着行业的不断内卷。国内的游戏开放商更倾向于把优质的游戏留给自己开发，肥水不流外人田。

而B站，从来没做出一个哪怕能称得上像样的自研游戏。

也许你会说，好的内容是可遇而不可求的。就想米哈游在做出《原神》之前，资本市场对其也没有多高的认可度。

这话确实没错，内容市场天生就是一个容易诞生黑马的赛道，未来的巨头在今天可能毫不起眼。

但问题是，这匹黑马，绝不可能是B站。

游戏，是一个综合性的产品，剧本、音乐、游戏设计、图像设计、视频制作等等无所不包。在内容领域，游戏的制作难度可能仅次于影视。

这就注定了游戏是一个“重工业”产品，没有一只执行力强大、拥有高度纪律性的制作团队，是不可能做出好游戏的。

在当年的“吃鸡大战”中，腾讯与阿里进行了死亡式的加班，甚至雇专人替开发人员拿夜宵、拆外卖、递到办公桌。相对次要的项目被全部砍掉，所有精锐全都被集中攻坚。COO级别的高管在团队办公室设立办公桌，时不时就来巡查。

因为双方团队都足够强大，最终，腾讯和阿里打了个半斤八两。

而B站的公司文化，是佛性。

B站的薪资在大厂中属于中低档，流动性则偏高。团队的执行力在互联网大厂中基本稳坐倒数第一。

这样的团队氛围，或许有利于创建出一个自由并包的平台，却绝对做不出高度商业化高度工业化的产品。

就像李白凭借其天才就可以成为中国历史最顶级的诗人，但如果李白生于今日，以其随性肆意的性格，恐怕很难成为优秀的导演。

那么，明知团队的执行力有限，为什么管理层不对此进行改革调整，让公司更进一步呢？

原因很简单，B站最根本的问题，就出在管理层上。

最早，资本市场喜欢用户、喜欢流量，B站就忙着扩张用户基数，完全不在意盈利模式的设计。

接着，市场对用户质量提出要求、要多元化内容，B站就强调“破圈”，毫不在意这可能在缩窄自己在二次元领域的护城河。

然后，市场觉得单靠游戏赚钱不稳、最好有多元化业务，于是B站错过了深耕自研游戏的黄金窗口期，将大量资源投入到广告和增值服务中。

最后，资本市场说，你好像什么都做不好啊？B站只好着急慌忙的疯狂投资并购，企图买入成熟的子项目撑场面。

拜托，这么多年了，国内优秀的游戏工作室早被腾讯和字节跳动买完了。现在还能留给你B站的，能是什么好货？

管理层既无战略远光，又缺乏定性，公司整体缺乏执行力，就变得理所当然了。

巴菲特的师父格雷厄姆说过一句话:“市场短期内是一台投票及，长期看是一台称重机”。

短期内，始终永远有热点。流量大战、碳中和、元宇宙……能蹭上个一两个，股价就能飞涨。

但从长期看，公司的股价只与公司本身的价值有关。价值回归，是资本市场永不过时的法则。

而B站的短视，很可能已让它永久失去了成为互联网顶级大厂的可能。

B站创始人陈睿曾经说过:“B站可能会倒闭，但绝不会变质”。

今天看来，B站很有可能既会倒闭，也会变质。