FXTM富拓：触底反弹！百年迪士尼焕发新生？

1923年，沃尔特迪士尼和他的哥哥联手创立了迪士尼工作室。

百年来，米老鼠、唐老鸭。高飞狗、白雪公主、星球大战、漫威等经典IP成为整个人类世界都无法回避的文化符号。

今年，是迪士尼创立以来的第100年，在这个重要关口，迪士尼的股价终于迎来了触底反弹！

1、迪士尼财报给力

迪士尼近期发布了截至2021年12月31日的2022年第一财季财报。

最新财报显示，迪士尼营收218.2亿美元，好于预期的209.1亿美元；调整后每股收益1.06美元，超出市场预期63美分六成以上。

另外，虽然本季度净债务仍然高达396.9亿美元，但同比下降了15.2亿美元。

由于财报足够强势，迪士尼股价在财报公布后盘后一度涨超8%。

从2021年3月至2022年2月，迪士尼一口气下跌34%的走势，迪士尼股东在挨锤了一年后，这下终于可以缓一口气了。

(▲数据来源:FXTM富拓、彭博)

2.     细分业务表现强势

比财报给力更值得关注的，是迪士尼强势的细分领域。

首先是主题乐园业务。

由于新冠疫情的流行，迪士尼乐园在过去两年的时间里表现都很挣扎。而随着全球慢慢开始放开封锁，主题乐园业务终于开始触底反弹。

迪士尼乐园、体验和消费品部门在本季度的营收达到72亿美元，是去年同期36亿美元的两倍。该部门的运营利润跃升至25亿美元，而去年同期为亏损1亿美元。

(▲数据来源:FXTM富拓、彭博)

主题公园表现优秀，流媒体服务同样增长强劲。

迪士尼旗下流媒体服务Disney+总订阅用户数为1.298亿，新增1200万，超出市场预期达400万。

作为对比，行业龙头奈飞上个季度用户净增仅有828万人。

考虑到今年下半年迪士尼将推出大量原创内容，Disney+下半年的订阅量增长可能会更将强劲。

不仅如此，Disney+用户的平均支付价格也从上季度每月的4.08美元上升到4.41美元。

也由于Disney+的表现太过给力，一贯高傲的奈飞不得不在财报会议上一改过去“不认为其他公司的竞争对公司增长有影响”的口吻，嘴软称同行的竞争影响了公司的收益。

迪士尼首席财务官麦卡锡表示，下一个季度公司将继续在流媒体上投入大量资金，乘胜追击。

我们知道，相较于其他竞争对手，迪士尼最大的优势就是IP的商业价值更高。

说人话，就是同一个IP人物，比如白雪公主，如果在奈飞旗下工作，她还能偶尔摸摸鱼；在迪士尼旗下，就得996被榨干每一分价值。

迪士尼的变现手段非常丰富，除了流媒体之外，院线、衍生品、主题乐园等都能多次变现。相比之下，奈飞最多也就是卖卖文化衫，《鱿鱼游戏》大火也没帮其卖出一串烤鱿鱼，其深耕多时的游戏业务更是完全没影。

而迪士尼如黑心工厂般的变现效率，是其持续生产优质内容的根本保证。

3.     风光下的隐忧

尽管迪士尼近期表现优秀，但就像白雪公主的背后有个恶毒皇后一样，迪士尼优秀财报的背后也有隐忧。

首先，迪士尼的主题乐园当然受疫情影响很大，但流媒体服务 Disney+可实实在在是疫情的受益者。

天天被关在家里隔离，结了婚的可以专心造孩子，没结婚的可不就得天天看电视了。

而随着疫情的复苏，人们使用流媒体的市场势必缩短。这是整个行业共同的问题，与迪士尼本身的竞争力无关。

其次，流媒体的本质是内容服务，而内容制作是一个非常耗费成本的行当。

广告届有一句名言:“我知道有一半的推广费用是被浪费的，问题在于我不知道是哪一半”。

内容制作也是一样，可能平台制作了100部剧最后只有一部能火，可你实在没办法提前预支哪一部是《鱿鱼游戏》。

为了提高爆款出现的频率，平台必须同时在质、量两方面发力。而如此结果，就是企业在抢占流媒体市场时无可避免的“高投入低回报”。

过去，迪士尼盈利健康，常年拥有极高的资本回报率，如此投入问题不大。疫情之后，迪士尼未必就能如此豪阔。

就像富二代花天酒地叫花花公子，穷人家的孩子纸醉金迷就叫败家子了。

目前，迪士尼的杠杆率已提高到了过去20年的最高水平。

此外，Disney+在亚太市场的开发也并不顺遂。

迪士尼计划在2023年之前在亚太地区拍摄至少50部原创作品，并成立新的国际内容创作中心以攻占海外市场。但相较于已拍出《鱿鱼游戏》的对手，迪士尼已落后了一步。

主题公园方面也不能让人完全放心。

一方面，防疫管控放松当然会带来游客激增，但这样的激增能维持多久，这波红利消退后又能收获怎样的数据，完全还是个未知数。

另一方面，迪士尼联合人，罗伊迪士尼的孙女正在公开呼吁抵制迪士尼，理由是迪士尼压榨员工。

目前，此事已在全球舆论有所发酵，很可能会对主题乐园业务造成影响。而如果大幅改善员工待遇，又将提高公司的运营成本。

今年，是迪士尼成立的100周年，是迪士尼触底反弹的一年 ，也是继往开来的一年。

若能妥善解决上述隐忧，则迪士尼下一个100年，则势必将走得更加稳当。

200均线或是强大阻力

(▲WALT DISNEY CO，  D1  来源:FXTM富拓股票账户)

技术上，迪士尼在跌破168水平后，是跌破了自2021年2月以来在168-186区间的长期横行盘整区。目前股价跌至129水平见支持反弹，并徘徊在142-148区间上方，并重新站上50均线水平。

关注上方160-168区间的阻力能否突破，尤其168水平是目前200均线的强大阻力，如在该阻力再次遇阻回落，或会再次跌回142-148区间测试50均线支持。

目前自50均线在去年10月跌破200均线后差距扩大，50均线重返200均线之上才可算是持续利多的信号。