FXTM富拓：在冲突中采取防御措施，让黄金和债券看起来“便宜”

在政治风险和限制性货币政策加剧的情况下，摩根大通的马尔科·科拉诺维奇(Marko Kolanovic)对市场采取防御性态度，他表示政府债券看起来很便宜，“是时候为长期交易做好准备了”。

摩根大通首席全球市场策略师科拉诺维奇在 10 月 16 日的一份研究报告中表示：“本月，我们扭转了上个月适时削减模型投资组合久期风险敞口的做法。”“虽然目前还不确定债券是否已经触底，但我们补充道考虑到政治风险、低廉的估值和不太明显的定位，我们的政府债券配置回撤了 1%。”

由于投资者担心美联储可能在更长时间内维持较高基准利率以抑制通胀，导致收益率攀升，长期美国国债今年遭受损失。但科拉诺维奇表示，债券市场“在过去两周出现了急剧逆转”，部分原因是政治风险加剧促使人们转向更安全的资产。

报告显示，随着投资者密切关注本月早些时候爆发的以色列与哈马斯战争，科拉诺维奇正在“小幅”增持债券和黄金。

他表示：“我们还增加了大宗商品对黄金的配置，既作为政治对冲，又考虑到实际债券收益率的预期回撤。” “仍然较高的股票估值面临着高实际利率和资本成本带来的越来越大的风险，而明年的盈利预期似乎过于乐观。”

与此同时，由于投资者消化了显示美国零售销售强于预期的新数据，长期国债收益率周二大幅走高。例如，根据道琼斯市场数据，10 年期国债收益率攀升 13.7 个基点至 4.846%，为 2007 年 7 月以来美国东部时间下午 3 点收益率以来的最高水平。

科拉诺维奇表示：“债券收益率一直在强劲上涨，反映出美联储长期立场的上涨以及供需平衡恶化等因素。”

由于债券价格与收益率走势相反，投资者今年在长期国债上遭受了损失。

FactSet 数据显示，Vanguard 长期国债 ETF 股价周二收盘下跌 1.1%，2023 年迄今总回报率损失超过 11%。但上周先锋长期国债 ETF 上涨了 3%，扭转了该基金近期每周下跌的趋势。

摩根大通的报告称，最近债券收益率的飙升“对投资者情绪和经济都存在问题”，使其水平不可持续。

债券市场交易波动较大。

高盛集团周二表示，其第三季度全球银行和市场业务收入受到固定收益、货币和大宗商品以及股票强劲表现的推动。

FactSet 数据显示，美国股市周二收盘涨跌不一，道琼斯工业平均指数涨幅不足 0.1%，而标准普尔 500 指数收盘变化不大，纳斯达克综合指数下跌 0.3%。今年迄今为止，标准普尔 500 指数已上涨近 14%。

科拉诺维奇表示，摩根大通在其模型投资组合中维持防御性配置，减持股票和信贷，增持现金和大宗商品。

他表示：“只要利率仍然受到严格限制、估值昂贵以及政治风险持续存在，我们的前景可能会保持谨慎。” “这次高利率影响的滞后时间更长，但我们相信大部分负面影响仍将出现。”