FXTM富拓：上蹿下跳的天然气：“看天吃饭”背后存在重要规律

乌克兰战争开打，欧洲天然气价格走出了史上最为戏剧化的行情之一。

由于市场对俄罗斯天然气断供风险产生恐慌，荷兰天然气批发合约价一度飙升至345欧元/兆瓦时，创历史新高。但随着战争预期逐渐消化，荷兰TTF基准天然气期货收盘价，过去半月遭遇腰斩。

相比原油，天然气作为另一个重要能源品种，行情跌宕程度有过之无不及，所孕育的巨大交易机会也是多年难遇。不过作为相对冷僻的品种，迅速了解天然气的涨跌特性成了投资者的当务之急。

北美天然气市场和全球化联动程度不高，比较少地受地缘政治影响，主要受本地供需、季节变化等相对有规律的因素影响。因此行情更易预判，也是本文重点讨论的方向。

Part.1

认识天然气

与煤炭和原油一样，是一种化石燃料。它为制造业提供动力，是从化肥到药品在内的众多工业品的关键成分，也可用于取暖、发电，甚至冷却都能用到天然气。

所以，用途广泛的天然气是世界上交易量最大的商品之一。而截止2009年，估计世界上850,000km³的天然气可采储量中的8%已被使用。

有意思的是，人类最早使用天然气的记载可以追溯到公元前500年左右的古代中国，第一条“输气管道”是用竹筒制成的。

作为一种可交易的商品，天然气在本世纪最初10年里因以下图表中所标注的因素而出现大波动。而自2010年以来，由于供应过剩、储存量增加、替代能源涌现和需求模式的变化，美国天然气价格大部分时间都徘徊在5.00美元(以每公制百万英热单位MMBtu计量)或以下水平。

▲天然气价格历史图表

图表来源:FXTM富拓MT4平台

全世界天然气产量排名前十的生产国拥有全球近80%的储量，截至2018年的数据，这些地区及其平均年产量（以十亿立方米计，资料来源为The World Factbook, CIA）是:

美国 – 766.2

俄罗斯 – 598.6

伊朗 - 184.8

卡塔尔 – 164

加拿大 - 149.9

中国 – 138.4

欧盟 - 118.2

挪威 – 117.2

沙特阿拉伯 – 102.3

印度尼西亚 – 86.9

公司角度来看，俄罗斯天然气工业股份公司近年来一直是最大的市场参与者，其他全球石油巨头包括荷兰皇家壳牌公司、埃克森美孚、中石油和英国石油公司等。

Part.2 

为何交易天然气？

从行业属性来看，天然气仍有广阔的应用前景。与化石燃料煤炭和原油相比，天然气燃烧更清洁，产生的碳排放更少。此外，压缩天然气(CNG)技术(无需管道运输)的发展和大面积应用或将新辟更大市场。

从交易角度出发，天然气是一种广受欢迎的商品，流动性高，交易成本合理。因为容易受到意外事件波动的影响，尤其受日内超短线交易者的青睐。

诸如天气变化等驱动因素会造成价格大幅飙升，交易者可以较为直观地利用这些消息来发挥交易方面的优势。

而且这种宏观经济敏感型资产会在相当长时间内保持同一趋势运行，因此对长期投资者也有着相当的吸引力。

此外，天然气也可以通过多种工具参与交易，从期货期权到ETF和CFD，投资者选项众多。

Part.3 

影响天然气价格的因素

和原油有着诸多相似之处，影响天然气价格的主要驱动力也是供需形势，而这又由产量、储存水平、经济增长、竞争燃料和天气等因素决定。

产量:狂风、暴雨、海浪，这些自然因素对于开采平台的任何影响都会造成供应下降，这时天然气价格会应声而起。

库存:囤积天然气库存的目的在于避免需求高峰时的供应短缺并消化过剩的产能。如果存量太低，天然气价格通常会上涨。

经济形势:在经济繁荣时期，工业实体部门往往会消耗更多能源来投入生产，从而推高天然气需求和价格。

能源竞争:其他能源，如石油、煤炭，或洁净能源等的供应竞争可能会抑制天然气价格。

天气:气候因素除了会影响产量外，冬季寒流、夏季热浪等也会提升人们对天然气对于取暖和制冷的需求。

这些因素所购形成的不同场景将如何影响天然气价格？又会孕育出何种交易模式？下一节内容将展开详述。

Part.4 

天然气交易的重要规律

交易模式1:“大约在冬季”

天然气最常用于加热、发电和工业生产，而季节性使用高峰往往发生在冬、夏两季。

来看消费模式对于价格的影响——

冬季:因家庭和企业将天然气用于取暖，天然气消费量增加。再加上夏季剩余的大量天然气库存被消耗，因此价格的主要高峰通常出现在冬季。

夏季:由于电力需求增加，空调的使用令消费增加，价格的小高峰往往出现在夏季。

从历年美国天然气总消费量图表来看，每一年的消费峰值都出现在12月或1月，而夏季的消费小高峰出现在7月和8月。

图:美国天然气总消费量(月度数据)
 

图表来源:EIA

对应以下天然气CFD价格图表，每年的价格峰值也对应着消费量最大的月份，这是美国天然气价格波动的最为重要的“规律”之一。

▲天然气CFD价格月线图

图表来源:FXTM富拓MT4平台

一个很直观的交易点子就浮出水面了:在12月至次年1月价格峰值到来前的价格回撤或盘整时期，是不是蕴藏好的建仓时机呢？

交易模式2:每周库存数据

供需原则是天然气交易策略的核心。和原油数据一道，美国能源信息署(EIA)每周也会公布天然气库存数据，相关信息可从EIA官网上找到。

如下图，红色标注部分分别为覆盖时间(单位为周)、库存总量和具体变化。表格其他部分还包含了不同地域、数据的年度变化和5年均值等其他信息。

▲表:美国EIA每周天然气储存数据
 

图表来源:EIA
 

当然，国内很多主流财经网站上能够看到更加直接的数据变动情况。

▲国内某网站的天然气库存数据示意
 

交易者除了把握数据发布后第一时间所引发的天然气价格波动外，数据的显著下降和持续低于均值水平也对未来的天然气价格具有趋势性的指向效应。

结合上一节对天气影响规律的阐述，交易者可以同时将冬季价格变化规律纳入考量，在库存数据下降时，利用技术方法找到价格向上趋势的入场时机。

当然，反过来看，在需求减少、库存增加的时期，天然气合约还能提供做空的机会。

交易模式3:经济周期——趋势的过滤器

由于天然气的使用需求与制造业生产紧密相关，经济形势也会对天然气价格形成影响——天然气价格波动的大趋势往往与经济保持一致。

一般来说，经济景气阶段对天然气的需求会自然增加，从而支撑天然气价格上涨。

如下图所示，在新世纪前10年中，股指(标准普尔500指数)作为经济晴雨表，在上涨的阶段往往伴随着天然气价格的强势，后者在此阶段的向上力度也更为极端。

▲标普500、天然气期货价格走势对比图表

因此，在交易天然气时也需兼顾当下经济周期所处的位置。

交易模式4:极端天灾的影响

正常季节波动会造成天然气价格有韵律地波动，极端的气候天灾则会造成天然气价格反常的剧震。

继续研看上一节同一张天然气价格图表，很明显图表中有三大高峰——

▲天然气价格变动阶段图表

极寒、飓风等极端天气条件会导致严重的供应中断，灾害造成天然气开采和运输基础设施的损坏，供应水平因此显著下降。逐一来看三个价格峰值所面临的情况。

2000-2001年:天然气价格的暴涨是由于多年产量下降叠加需求激增所促成。当年冬季的天气比正常情况冷得多，而且由于先前长期需求低迷，天然气的库存水平特别低，因此市场受到了极大冲击。

2005年:造成这轮暴涨的“元凶”是“卡特里娜”飓风。墨西哥湾的气候条件对天然气市场的影响很大，该地区覆盖了全美天然气加工总产能的51%。飓风迫使墨西哥湾的生产受受严重影响，导致价格急涨。

2008年:又是飓风“古斯塔夫”和“艾克”肆虐墨西哥湾和路易斯安那州，导致天然气生产中断，该案例还十分罕见地造成当年价格的季节性倒挂:在夏季飙升并在冬季下降。

从上述案例中可见，若能兼顾库存变化和天然气供应设施所在地的极端天气，上述情况的出现会营造罕见的重大交易盈利契机。