FXTM富拓：抓住黄金上涨的底层逻辑，把握金价上涨的下半场

——本文作者:黄俊

（FXTM富拓特约分析师）

现学现用栏目在每周五推出。俄乌冲突进一步发展，黄金引发了投资者极大的兴趣。应广大投资者热烈要求我们推出“黄金那点事”系列，帮助大家深度挖掘黄金投资机会。

前两期内容是《黄金投资者必看，黄金是如何10年翻24倍的？》，《用时2年多，涨了35倍，黄金产品的疯牛行情是如何炼成的？》,《俄罗斯绝妙一击，新“金本位”制度，美元霸权体系受到致命威胁》。本期是第四期，黄金运行的源动力。

Part.1

流行的谬误

常有人说“大炮一响，黄金万两”，意思是打仗了，黄金要凸显避险属性，要涨了。

这是流行的谬误，事实完全不是这样，俄乌冲突自2月24日以来已经持续一个多月了.黄金就表现是刚开始涨了一下，很快就跌回来了，从哪里涨起来，就跌回到哪里去。

(▲XAUUSD  D1   来源:FXTM富拓MT4平台)

“大炮一响，黄金万两”指的是不要轻启战事。打仗是烧钱的事，一旦大炮响起了，万两黄金就哗啦啦的要花出去了。
 

黄金的避险属性，黄金的确有避险属性，问题是避的什么险？

现在世界的货币体系是以美元为中心。黄金的避险属性是针对于美元，是美元的信用对冲。如果事情的发生还不至于危及美元的地位，那黄金几乎不会体现避险属性。如果发生的事情，对美元的中心地位有损伤，那黄金的避险属性就要凸显了。

现在正在经历的俄乌冲突，美国早早表态不会军事介入，远离了冲突。美元中心货币的地位坚如磐石，黄金的避险属性无从谈起。可以很明确的说，自2月开始的这一轮黄金的上涨，和避险属性没有关系。

Part.2

黄金上涨的源动力

那是什么因素在主导黄金走势。答案是:通胀。

黄金自2020年涨了一波后，后来整整一年半的时间黄金走势较为平淡，如下图。其中有两轮上涨行情较为突出，一轮是2021年4月开始的小牛市，一轮是2022年2月开启的小牛市。

(▲XAUUSD  D1   来源:FXTM富拓MT4平台)

为什么黄金会在2021.4和2022.2这两个时间点上涨呢？对标美国CPI趋势图，答案呼之欲出。
 

2021年4月开始美国的通胀大幅上行，黄金的抗通胀属性表现，市场涨了一波。

到2022年2月美国CPI再度创出40年来新高，达7.9%。结合新发生的俄乌冲突（大宗商品价格上涨），中国疫情扩散（供应链受阻），美国CPI大概率仍将继续走高。黄金的抗通胀属性再度表现，又涨了一波行情。

(▲美国CPI   数据来源:Wind)

Part.3
 

抓住源动力

黄金投资者需要跟随黄金的源动力，才能真正的抓住行情。否则，市场的消息纷纷扰扰，每天总有利多/利空的消息，稍不注意就定力不够，拿不住单。

目前黄金的源动力是通胀，判断黄金行情是否结束，就是看通胀是否结束。通胀往上走，黄金大概率保持上行；通胀回落，黄金大概率会回落。

就目前的情形看，通胀继续上行的概率较大，原因有三:

1、经济数据的滞后性。俄乌冲突是在2月24日爆发，时间上比较靠后，对2月的CPI数据影响较小。俄乌冲突引发的农产品价格上涨，更多的影响还是要在3月，4月，5月的通胀数据中体现。目前美国3月的CPI数据还没公布。

2、冲突的长期化。令人震惊的“布查事件”爆发后，俄罗斯和西方国家制裁升级的可能性越来越高。和解的曙光日益黯淡，俄乌冲突有长期化的可能。能源、农产品、化肥等俄罗斯优势品种，仍有继续上涨可能。

3、供应链矛盾。4月以来中国疫情仍未见明显好转，其中，3月28日上海全面封控以来已超10天。鉴于上海是我国物流中心，也是进出口的重要集散地。因为供应链危机导致的输出型通胀是几乎确定的。

就目前形势来看，美国等西方国家的通胀大概率进一步上行。黄金抗通胀的这个源动力仍然在，并且有长期化的可能。