HY兴业投资：紧缩政策以应对更高的通胀

  欧洲央行(ECB)将于周四19:45宣布其货币政策决定，随着发布时间的临近，以下是12家主要银行的经济学家和研究人员的预测。

  市场普遍预期欧洲央行将维持关键利率不变。此外，央行将发出收紧政策的信号，以应对更高的通胀。

  道明证券

  欧洲央行可能会宣布其计划将于5月份结束，并让市场为6月份的加息做好准备。如果欧洲央行政策转变，欧元兑美元可能会走高，尽管要想突破1.12的高点需要美国最终利率定价。也就是说，欧洲央行更加积极行动可能会加强欧元/瑞郎的低位买盘，并倾向于在欧元/英镑跌至0.83时买入。”

  荷兰国际集团(ING)

  “按兵不动，继续宣布削减资产购买规模，似乎是目前唯一可行的选择。然而，鉴于市场对欧洲央行未来加息的最新定价，以及欧洲央行在这个高度不确定的时期确切反应功能的不确定性，欧洲央行行长拉加德可能被迫将欧洲央行的选择限制在几个选项之内。”

  野村证券

  “由于没有新的预测公布，几乎没有确凿的数据来证实战争对欧元区经济的确切影响程度，而且第二季度结束前还会有另一次会议，欧洲央行可能会在会议上就结束做出决定，我们认为，欧洲央行不需要——也不会——在4月份的会议上宣布对其指导方针进行任何重大调整。毕竟，这是欧洲央行所渴望的货币政策路径上的灵活性。相反，我们认为，焦点将是欧洲央行行长拉加德在决定公布后的新闻发布会上所透露的任何细微差别。我们预计，欧洲央行将在6月份的会议上宣布，将在9月份结束资产购买，并在今年12月份首次上调25个基点的存款利率。此后，我们预计到2023年底，还会有三次加息，每次25个基点，至+0.50%，总计收紧100个基点。我们预计欧洲央行将在2023年底停止收紧政策，因为届时通胀可能已经回落，而美国经济放缓可能会再次引领全球经济周期下行。”

  北欧联合银行

  “我们认为，欧洲央行只有在6月的会议上才会决定净资产购买的结束日期，但这次会议可能已经做出了决定。市场对利率走势的预期继续高于我们根据欧洲央行的信号所认为的合理水平。欧洲央行的货币政策报告似乎表明，欧洲央行内部更为鹰派的论调已占上风。”

  丹斯克银行

  “我们现在预计，2022年9月和12月都将加息25个基点。除此之外，在目前阶段，我们不认为加息周期会延长到2023年。本周还将举行另一场具有挑战性的会议。虽然官方决定预计大致不会改变，但我们预计拉加德将为夏季后可能的加息敞开大门，同时她将继续重申其灵活性、可选性和数据依赖性。我们相信市场将对此做出反应，猜测可能在7月加息。欧元/美元当天存在上行风险，但下行风险依然存在。”

  德国商业银行

  “由于形势不明，周四的会议不太可能做出任何决定，只有一个可能的例外。央行可以决定增加部分超额准备金，免除目前的利息。虽然我们预计周四的会议不会作出除分级利率以外的任何决定，但有关货币政策正常化的讨论可能会在委员会继续进行。然而，目前这种日益增强的加息意愿是否会在今年晚些时候付诸行动，仍不确定。毕竟，许多理事会成员的意愿是基于这样一种预期:尽管能源价格大幅上涨，但经济将继续稳步增长。然而，举例来说，如果完全抵制俄罗斯的能源供应，经济衰退可能是不可避免的。”

  荷兰合作银行

  “我们预计在4月的会议上，政策只会有微小的变化。更大的变化，包括第二季度后对的决定，将在欧洲央行6月发布新的员工预测时做出。拉加德对利率前瞻指引的解释似乎与莱恩的解释不一致，在问答环节的澄清可能会改变加息预期。我们预计欧洲央行将确认，TLTRO-III折扣将不会在6月之后延长。同时，我们预计分层乘数将增加到c. 10倍的最小储备。政策利率和都可能保持不变。我们预计欧洲央行将在6月宣布结束净购买，目前假设第三季度净购买为零。”

  德意志银行(Deutsche Bank)

  “我们预计欧洲央行的信息不会有太大变化。相反，他们认为，当6月新的员工预测发布时，他们将宣布购买将在7月结束，在9月政策启动之前，所以旅游的潜在方向变得越来越清晰。我们认为风险是倾向于更鹰派,而不是不那么鹰派,作为一个提醒,我们上周改变了我们的看法，预期一个更激进的欧洲央行退出政策，因通胀前景恶化,现在预计最终利率到2023年年底将达到2%,这比目前高250个基点。”

  法国兴业银行

  “预计不会有重大变化，但要明确表示，根据数据，所有选项都是可能的。欧洲央行可能会强调稳定通胀预期的重要性，并表示更担心通胀过高，而不是经济增长的下行风险。新的员工预测将无法获得，而且自3月份的会议以来，也没有多少新的数据。不过，欧洲央行应该承认，在许多情况下，数据都好于预期，而通胀再次高于预期。通胀风险仍在上升，而增长风险在下降。”

  花旗银行

  政策利率(存款便利利率):花旗预测-0.5%，之前-0.5%。净资产购买计划将至少持续到6月底，而加息只能在6月底之后，tltro计划将持续到2024年底。然而，没有什么是一成不变的，每一次会议都是可能实时变化的。固定的资产购买结束日期、加息步伐或步长信号都可能引发市场反应。”

  富国银行(Wells Fargo)

  “尽管经济增长前景疲软，但欧元区整体通胀大幅走高。核心通胀也有上升的趋势，但幅度较小，因为它不包括能源和食品等波动较大的价格成分。但是，即使核心通胀略微温和，我们仍预计欧洲央行的政策制定者将对整体通胀的上升做出回应。从这个意义上说，我们预计利率设置不会有重大改变，但确实预计欧洲央行决策者将缩减资产购买规模;然而，我们现在确实预计欧洲央行将在2022年9月的会议上加息25个基点。我们还预计，今年剩余时间和2023年都将稳步加息。”

  大华银行

  “我们认识到，形势仍然非常不稳定。这场战争如何演变以及它对能源价格的影响将是至关重要的。但我们仍预期目前关键利率不会有任何变化。相反，欧洲央行今年采取的任何紧缩政策，都将只是结束其量化宽松计划。”