FXTM富拓：无敌的电话之父，是怎么被麦肯锡忽悠瘸的？

古时候，一提到离别，就是“长亭外，古道边，芳草碧连天”的场景；在“烽火连三月”的时候，“家书抵万金”更绝非空话。

那时候的人们，绝对想不到后世会有电话这么一个极大地改变了世界的好东西。

从这个角度说，电话之父贝尔，也堪称人类之光。他还创立的贝尔电话公司（AT&T的前身）也成了无可置疑的巨头。只不过贝尔一定想不到，AT&T有一天会被麦肯锡给忽悠瘸了。

注意:4月21日美股开盘前AT&T将公布2022年一季度的财报。

Part.1

AT&T掉队史

AT&T是全球长途电话技术的先行者，曾长期垄断美国长途和本地电话市场，是美国最大的本地和长途电话公司。

然而这么一家无敌的公司，却莫名其妙的掉队了。

2004年，AT&T被道琼斯指数除名。2005年，AT&T甚至直接被自己当年的子公司收购。只不过子公司念着母子情谊（其实是品牌价值），仍然保留了AT&T的名头。

那么，AT&T这么一家无敌的巨头是怎么倒下的呢？

除开反垄断的因素，最直接的原因，恐怕就是被麦肯锡忽悠了。

1973年，无线电话问世。AT&T就面临一个战略选择，要不要加大投资，杀入无线电话领域？以AT&T的体量与领先优势，如果选择杀入，基本可以确定一定能分一块蛋糕。当然相应的，也一定要付出大量的成本。

于是，AT&T选择聘用全球最著名的咨询机构麦肯锡，请麦肯锡帮它测算，到2000年，美国会有多少手机用户。麦肯锡通过多方调查建模研究估算，把脑袋都给拍肿了，最后给出了自己的预测:90万人。

是的，你没看错，我没打错。世界最佳咨询机构在1973年认为，到了2000年，美国只有90万的手机用户。AT&T看到这个数字非常高兴，既然手机没人用，那么我龙头老大的地位稳如泰山。

而实际上，到了2000年，美国的手机用户达到了可怕的1亿900万。于是，AT&T就此错过了进入无线市场的最佳时机。无敌的AT&T也与错过了数字相机的柯达一样，从此走向没落。

不过，瘦死的骆驼比马大，被收购重生后的AT&T终究缓过了气。

那么，现在的AT&T发展的怎样了呢？

Part.2

近期表现不佳

美国电信巨头AT&T过去两年股价表现不佳，市值累计跌去26%，原因包括管理决策失误、行业竞争激烈和收购交易未取得预期成果。

不过，2022年该股可能迎来转机，吸引长线投资者买入并持有。AT&T数周前在投资者日宣布将以430亿美元的价格分拆旗下华纳传媒(WarnerMedia)，与探索频道合并成立新公司。

AT&T股东将拥有新成立的“华纳兄弟探索公司”(WarnerBros.Discovery)多数股权，所持每一股AT&T股份将获得0.24股新公司股票。

伴随着分拆交易的还有AT&T宣布计划大幅削减向股东分派的股息。该公司向来以股息稳定增长而闻名，过去37年里连续提高股息，预期股息收益率4.65%。

AT&T将年度股息将从每股2.08美降至每股1.11美元，其原因也可能与沉重的债务负担有关，截至上财季末公司净债务余额1,560亿美元。

(▲数据来源:FXTM富拓、彭博)

AT&T瘦身后将重新回归电信相关主营业务，今年计划投资200亿美元加强5G部署和家庭宽带光纤等业务。

Part.3

投资价值已现？

在公司战略转型之际，我们来分析一下该股当前估值状态、未来增长潜力及长线投资机会。

AT&T股价大幅回落后，估值已明显低于竞争对手，也就是说估值偏低，长期而言有很大的回升空间。

(▲数据来源:FXTM富拓、彭博)

从基本面看，AT&T核心通信业务能产生大量自由现金流，预计到2022年自由现金流将达到80亿美元，可以用来偿还净债务或回购股票，直接利好投资者。

2023年自由现金流料飙升至200亿美元，主要得益于偿还债务后利息支出减少、有机增长和削减成本。按照年度派息1.1美元计算，明年的股息支付率仅为40%，剩下约120亿美元用于股票回购和/或债务偿还。

总的来说，AT&T股价短线可能继续震荡且不排除进一步下滑的可能性，但长期而言为投资者买入并持有提供了良机。

Part.4

技术面上

上周，AT&T完成分拆擁有HBO、CNN等電視頻道的子部門華納媒體(WarnerMedia)，讓公司重新聚焦於行動通訊和寬頻服務。華納媒體與美國傳媒公司Discovery合併成全新公司「WarnerBros.Discovery」(WBD.US)，合併後首日股價上揚1.43%，在分拆业务后，AT&T股價重塑，当天大漲7.74%收报19.63美元。

不过，从AT&T过去一段时间的走势来看，整体走势依然是一浪低过一浪，由于50日和200日均线陡峭向下，表明看空压力仍很大。

(▲AT&TD1来源:FXTM富拓股票账户)

从技术图上看，目前AT&T是在18.85-20区间内横行并在走待变三角形形态等待突破，如果能守住18.85并向上突破20水平，初步目标参考前底部22.10和50均线23.30水平。反之，如果失守18.85，那么可能重新测试股价重整后的去年12月前低16.70水平。