嘉盛集团【2024展望】油价下跌探底

石油2024年展望的要点

•油价在2023年底接近技术下行趋势支撑——上半年面临动能不足的威胁

•明年产量将超过需求——供应进一步转向非欧佩克+产油国

•主要风险因素——出现/加剧地缘政治冲突，欧佩克更激进的减产

2023年原油回顾

对经济衰退（未曾出现）和全球需求下降的担忧在今年年初打压了油价。原油价格较2022年高点下跌近46%，瓦解了此前冲击130的涨势，原油价格在整个2023年上半年都处于守势。

7月份的技术性突破推动了超过49%的反弹，WTI在9月遇到下行阻力位后拐头向下。WTI原油从2023年高点暴跌近29%，在年底前仅略高于多年下行支撑位。今年迄今跌幅超过11%，进入12月时已连续七周下跌，WTI在我撰写本报告时的交易价格为71.40。进入2024年，聚焦关键支撑位，随着全球产量转向非欧佩克+国家，目前来看，供需前景仍有利于空头。

石油生产

欧佩克+今年延长了减产期限，试图支撑油价，但迄今未能有效阻止最近的下跌。与此同时，自2020年暴跌以来，美国石油产量稳步增长，今年的产量创下历史新高。虽然此后产量有所下降，但国际能源署（IEA）预计2024年美国产量将再创历史新高，同时巴西产量也将增加，圭亚那和伊朗的产量进一步增加了供应。该机构预计，随着欧佩克+继续推进自愿减产，非欧佩克+国家将在2024年再次推动全球供应增长。

全球供应的这种转变仍然是欧佩克面临的关键挑战，随着市场份额收缩，欧佩克可能会采取进一步措施来支撑油价。随着中东和亚太地区的地缘政治日益紧张/冲突加剧（这可能影响生产/运输），这两大威胁是明年油价最大的“X”因素。

石油需求

随着对明年全球经济增长明显放缓的预期越来越高，需求方面仍然脆弱。高利率、更严格的能效标准、大力推动电动汽车的计划（在欧洲更甚）以及对中国经济放缓的担忧再度加剧，这些都继续对全球需求造成压力。

美国一直是其中的异类。美国经济活动继续超出预期，很大程度上要归功于私营部门消费（强劲的零售销售）。预计美联储将开始放松其收缩性政策，而美国能源价格下跌、利率下降和经济增长加快的综合因素可能有助于支撑/托底明年的需求。

WTI 周线图

油价脱离2022年高点后一直在下行干草叉区间内交易。今年价格在触及上平行线前拐头向下，回调朝着中线稳步前进直至2023年底。动量指标在这里并不灵验，周线RSI保持在多年低点——迎来2024年，请密切关注这一点，因为我们希望在今年上半年确定可能无力再下跌时出现的低点。

正在经受考验的初步支撑位于9月跌幅的1.618%延伸线68.78，关键支撑位就在下方的62.83-64.60，该区域由2019年周高收盘价、2023年波段低点、2022年跌幅的1.618%延伸线和2020年涨幅的50%回撤线组成。如果下探此处，要寻找更具指导意义的反应。请注意，跌破这一关键区域将面临到更大的抛售，在这种情况下，初始支撑目标将落在49.43和43.08。

价格最近的下跌一直在脱离9月高点后的下降通道内——初步阻力位在上平行线/52周均线（目前为~78）附近。关键阻力位于2021年高周收盘价83.28（请注意，该点位在4月/5月期间与干草叉形态相交）。

终究需要突破/收盘高于2023年高点收盘价90.79，才能表明出现了更大的趋势反转。

总结：原油价格正在接近关键的支撑点，供需失衡目前有利于空头。随着全球产量的持续增加，

对2024年经济放缓的预期，以及欧佩克市场份额的缩小（以及对油价的影响），促使多头必须在此探寻底部。也就是说，从技术角度来看，重点关注今年年初价格对这个关键支撑区域的反应。高于62.83则会动摇看跌立场。总之，我们将在上半年寻找下跌乏力的迹象/利空出尽的迹象，只有突破2022年的下降趋势才能确立趋势出现更大的反转。