嘉盛集团FOMC会议：加息50个基点，焦点在资产负债表

由于加息50个基点已完全计入，美联储利率决议本身不大可能影响市场。那么，交易员重点关注的将是什么？

FOMC货币政策会议召开的时间？

美联储公开市场委员会（FOMC）定于5月3日和4日召开货币政策会议，并于美东时间周三（5月4日）下午2:00发布声明，美联储主席将在下午2:30开始召开新闻发布会。

交易员对美联储有何预期？

根据CME的FedWatch工具，交易员绝大多数（超过99%）计入上调基准利率50个基点，进入0.75%-1.00%区间。那将是2000年以来首个幅度为50个基点的加息。

FOMC会议前瞻

正如上述市场计价所暗示，交易员极有信心已探知美联储本月的利率决议。在被问及对市场预期的看法时，为了印证美联储以“沟通为政策工具”的框架，美联储主席鲍威尔指出，“在上次会议上，我们很多成员认为，一次或多次每次加息50个基点可能适宜。所以，我认为市场正在消化我们的言论”。换言之，鲍威尔及其同事非常满意于市场的预期。这确认了美联储极有可能在周三加息50个基点。

当然，因为加息50个基点已被计入，美联储利率决议本身不大可能影响市场。所以，交易员转而将关注央行货币政策声明以及鲍威尔在新闻发布会上的讲话是否有任何微调，借以辨别美联储未来加息的力度。就这方面而言，联邦基金期货市场目前认为，6月加息75个基点，至1.50%-1.75%区间的可能性接近于90%。今年结束时，基准利率预计达到3.00%左右。别忘了，今年年初基准利率还处于基本为零的水平。而在讨论上周发布的令人失望的一季度GDP报告时，鲍威尔可能淡化其重要性，转而强调消费者支出与投资增长的强而有力。

除了利率前景，市场还迫切地想要知道美联储资产负债表的最新情况。根据最新FOMC会议记录，美联储正考虑以每月减少950亿美元左右的节奏收缩其金额为9万亿美元的债券持仓，这个速度几乎是2017年上轮所谓量化紧缩速度的近两倍。该计划可能在未来三个月左右分阶段执行，第一阶段或从本月开始，减少的金额为500亿美元。在其它因素不变的情况下，美联储撤出债券市场的举措将自金融系统抽水。

而做出所有上述决策的基础是劳动力市场强劲且通胀处于数十年高点。3月CPI报在8.5%，是美联储2%目标的四倍多。物价上涨的压力主要来自供应链瓶颈、油价飚升等美联储无法直接通过调整货币政策施加影响的经济领域。一些分析师因此猜测，美联储选择在经济增长开始放慢之际积极加息可能是错误的。这样的猜测更多属于中期范畴，但在进入下半年时有必要放在心上。

美联储会议可能产生的市场影响

身处强劲的劳动力市场、高涨的通胀之间，美国经济又没有受到俄乌战争的直接影响，美联储是主要央行中最急于加息的。此文发稿时，金融市场最大的主题是美元上涨。在美联储暂时不大可能改变紧缩银根取向的背景下，美元在FOMC会议之后依然有可能受到良好的买盘支撑。正如我们上文所暗示，市场依然广泛认为美联储“落后于形势”。这样的观点在未来一两个月不大可能发生改变。

接下来看美元指数日图。这个全球储备货币正在测试近20年高点所在的103.00-103.80阻力带。14天RSI指标显示价格明显超买，如果美联储的立场不如部分分析师预期得强硬，短线有可能回撤。但多头可能选择在下探100.00-101.00区间时逢低买入，如果（或在美联储会议刺激下或在本月晚些时候）站上103.80，则有望打开上涨空间，夏末或持续上攻105.00甚至更高的水平。