嘉盛集团：美元已被大幅高估 衰退真正降临时强美元或难持续

虽然美元通常会在经济衰退临近时走强，但一旦进入衰退，押注美元走强就不灵验了。

　　这是高盛集团全球外汇和新兴市场策略联席主管Zach Pandl等人的看法，其所援引的历史数据显示，美元在经济萎缩期间表现更为复杂。

　　投资者今年已转向美元寻求避险，彭博的美元指数六周连涨，上周四更是触及两年高点。然而，随着彭博经济学家把今年经济衰退的概率提高到30%，美元强势可能很快就会受到威胁。

　　可供参考的是1999年到2001年这段时期，当时美国经济也跟当下的成长股估值下跌、积极的美联储和强势美元类似。高盛认为，美元目前被“大幅高估”了约18%。

　　高盛预计，未来几周的美元走势有两种可能性:如果全球经济增长前景改善，随着投资者转向高风险资产，美元会走软；如果世界经济确实陷入衰退，美元将前景黯淡。

　　在前一种情况下，应该做空美元兑多数货币，该行尤其看好加元等大宗商品出口国货币。在后一种情况下，日元可能会跑赢美元，因为日元经常在经济衰退期间表现良好。分析师们预测，如果经济衰退到来，日元升幅最高可达20%。

　　“美元在经济衰退中和衰退前后的表现没有其他资产那么清晰”，Pandl等人写道，它取决于美国资产市场与其他市场的相对表现等因素。

　　当然，美国是否会陷入衰退仍是华尔街还在争论的一大问题。高盛前首席执行官Lloyd Blankfein周日在哥伦比亚广播公司的“Face the Nation”节目上表示，这是一个“非常非常高的风险”。

　　然而，高盛高级信用策略师Amanda Lynam周一向彭博电视的Surveillance节目称，该公司的经济学家并未把经济衰退当成他们的基准情景假设，不过她也谈及涉及经济放缓的其他假设。