嘉盛集团：初探非农就业报告，就业成长或放慢？

美国雇主新发布的职位空缺可能不如去年底多，这意味着申请失业救济金的人数高于季度初。

6月美国就业报告的发布时机有点尴尬。

首先是多个非农就业报告的“领先”指标因为美国周一休市而将延迟发布。以ISM服务业PMI报告为例，其将在月度就业报告发布之后才会揭晓。其次，英国为了纪念女王70周年白金禧将连休4天。作为全球主要金融中心之一，英国进入这样长的周末假期可能导致流动性低于正常水平。

此时的宏观经济背景也相对独特:从历史来看，净新增就业人数一直是众所瞩目的焦点，但最近几个月里，市场对通胀数据，包括非农就业报告中的平均每小时收入变化数字的兴趣大得多。事实上，目前通胀话题令人忧心忡忡，尤其能够挑动市场神经。美联储主席今天晚些时候将与美国总统会晤，估计要讨论美联储应对物价压力的情况。

话虽如此，美联储6月和7月各加息50个基点似乎已是板上钉钉（即使还不能去掉“似乎”）。所以，除非通胀方面出现大的意外，否则本月（甚至下月）非农就业报告不大可能动摇美联储未来数月的政策决策。换言之，如果本月非农就业报告接近于主流预期，则低流动性假期市况与政策指引的缺席可能致其影响力弱于往常。

交易员对非农就业报告的预期

此文发稿时，对于本月非农就业报告的主流预期如下:

净新增2.5万，低于42.8万的前值

平均每小时收入月率0.4%，高于0.3%的前值

失业率自3.6%下降至3.5%

换言之，交易员认为非农就业报告延续过去几个月的整体趋势:劳动力市场空前紧缩，企业为了争取雇员大举加薪（只是力度没有大于通胀）。

值得注意的是，高频数据呈现一些就业增长可能放慢的早期信号。比如，Indeed.com上发布的总职位数年初以来走平，而同期前后美国职位发布的同比增长率达到顶峰，只是相对疫情前的水平还是激增55%:

接下来我们观察一些较传统的经济数据，比如四周均请人数。4月初，四周均请人数为17万左右，创下历史低点。随后这个数字不断增大，持续时间为疫情爆发以来最长，此文发稿时增至20万左右:

换言之，美国雇主新发布的职位空缺可能不如去年底多，这意味着申请失业救济金的人数高于季度初。当然，这两者仍处于历史强劲水平。只是变化率或表明，劳动力市场略有降温。

请关注我们将在周四发布的非农就业报告预览全文，届时我们将公布我们的模型测量值和周五非农就业报告发布之前值得关注的具体交易产品。