ATFX汇市:欧元区的2月M1增速为-7.7%,潜在通胀下修,欧元币值受冲击
ATFX汇市:衡量经济体的潜在通胀指标,除了CPI数据、失业率数据外,还有M1、M3数据。昨日,欧洲央行公布了2月份欧元区货币发展报告,其中提到:广义货币总量M3的年增长率从1月份的0.1%上升到2024年2月的0.4%;2月份狭义货币总量M1(包括流通货币和隔夜存款)的年增长率为-7.7%,而1月份为-8.6%。M1的同比降幅虽然有所收窄,但总额依旧在创年内新低。从上图可以看出,M1总额曲线由升转降的临界期在2022年8月份,那时欧央行开始首次加息。M3同比增速虽然为正值,但增幅较小,如果欧央行货币紧缩政策延续,M3同比数据大概率再次转负。
▲ATFX图
M1代表经济社会最活跃的资金,总量升高则意味着通胀率有升高风险,总量下降则意味着通胀率有降低风险。现阶段大比例下降的M1同比增速,意味着欧元区的通胀率可能比市场预期的降幅更大,这也意味着欧元区经济“硬着陆”。欧央行的货币政策以通胀率和失业率表现为“锚”,如果通胀率降幅超预期,且失业率高于5%的健康水平(最新值为6.4%)。那么欧央行提前降息的概率将大大提高。M3代表经济体系中所有的货币量,既包含活跃的消费,也包含稳定的储蓄。M1大幅下降而M3小幅升高,意味着社会中的资金正在从消费市场转移至储蓄市场。这种变化与当前欧元区较高的基准利率有关,高利率压低了居民的消费意愿和企业的增资扩产意愿。昨日,EURUSD累计跌幅0.37%,最低触及1.0775,今日延续跌势。可见,持续下降的M1同比数据对欧元币值造成显著冲击。
▲ATFX图
欧元区的报告中还提到了欧元区的信贷数据。私营部门2月份的信贷同比增速0.7%,高于前值0.4%;家庭信贷同比增速最新值0.3%,与前值持平;对非金融企业的信贷同比增速最新值0.4%,高于前值0.2%。各部门的信贷增速虽然同比为正,但相比2023年以前的动辄4~8%的增速仍有显著下降。信贷总额无法有效扩大,也是通胀率将延续跌势的重要佐证。
▲ATFX图
上图为EURUSD的日线级别走势图。由于欧元区的潜在通胀降幅较大,欧央行提前启动降息政策的可能性较高,所以欧元受到显著的利空冲击。技术角度看,EURUSD在3月8日触及阶段性高点1.0981,随后展开跌势,至今跌势未有触底迹象。根据“回归通道”理论,EURUSD当前最重要的支撑位置在1.0763,而当前的市价为1.0774,两者差距不足10基点。据此判断,EURUSD有可能在下周展开反弹走势。
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