嘉盛集团：【海外分析师专栏】：美元/日元预测：新威胁成为上涨的最大风险

美元进一步走强可能需要持续走强的美国经济数据和/或地缘政治紧张局势延续

美元/日元在亚洲时段继续走高。除非我们看到本周地缘政治紧张局势大幅升级，否则这种情况可能会持续下去

由于本周美国重大经济数据很少，利率预期相对会继续支撑美元走强

美元/日元概览

美元/日元处于34年高位，市场仓位接近极端水平，预计本周美元/日元将进一步上涨，而这主要取决于两个因素：不绝于耳的美国经济例外论限制了日本央行干预或美联储降息押注增加的风险，以及中东地缘政治紧张局势急剧升级引发大幅波动并导致日元套利交易平仓。

美国经济实力短期内不太可能受到质疑

关于第一个考量因素——美国经济数据的持续走强，本周的日历以美国二线数据为主，只需关注零售销售、新屋开工、营建许可、工业生产和初请失业金人数。有限的新闻推送表明人们对美国经济轨迹的看法很难发生根本性的转变。

这点很重要，而原因有三个。

尽管美国经济数据疲软，但如果美元/日元继续上涨，日本央行干预的威胁将加剧，因为这为日本政策制定者提供了弹药，宣称上行是由投机力量推动。如果数据继续令人大跌眼镜，它将削弱干预的合理性。

缺乏一线数据也将难以根本性地扭转美联储自今年年初以来降息定价的瓦解，而美国和日本之间的收益率差异保持在2024年高点附近。同样，虽然美联储安排了15位发言人单独发言，但陈词滥调意味着目前不急于降息的主流信息可能几乎没有变化。

美国经济的持续韧性可能会降低日元接近创纪录水平的投机性空头头寸受到挤压的风险，如果发生轧空，可能会引发美元/日元的大幅回调。

这使得地缘政治成为上涨的最大威胁

由于对美国经济的情绪变化风险在很大程度上被搁置一旁，这表明地缘政治态势可能会在决定美元/日元未来几天的表现方面发挥更大的作用，尤其是在局势进一步升级的情况下。

在紧张局势僵持或有所缓解的情况下，美元将继续获得避险买盘，而不会对美国经济或利率轨迹造成重大损害，这表明美元/日元有上行空间。

但如果冲突实质性升级，流入美元的避险资金可能会不及日元套利交易平仓资金，从而导致日元迅速走强，就像其他市场持续动荡时期一样。

在讨论过的所有考量因素中，这一结果对看涨美元/日元的主线构成了最大的威胁，而不是日本央行干预的风险。

美元/日元上行有利，没有重大避险事件

自美元/日元飙升至152上方的34年新高以来，已经过去了一周多，这表明该货币对可能会开拓更高的新空间。它在这个关键点位上停留的时间越长，交易员和政策制定者就越有可能对它感到满意，尤其是在它不会产生任何不利的市场或经济结果的情况下。

除了周五很少偏离普遍预期的通胀报告之外，日本的日历上几乎没有什么信息会发布，因此现在就日元最近的疲软对日本经济的影响下定论还为时过早。

由于上周末伊朗发动袭击后，以色列没有升级局势，日本官员也没有再次发表对日元点位表示不满的评论，美元/日元周一走高，逐步接近155也就不足为奇了，许多人将这一点位视为突破152后的第一个上行目标。除此之外，160将是下一个目标，该点位曾在1990年代初成为双方拉锯的战场。

下行方面，美元/日元跌破153至152.65区间会吸引买盘，后者是需要考虑的第一个支撑位。再往下看，考虑到它在下方停留过很久，如果价格触及152将对空头构成重大考验。