嘉盛集团：美元指数净多仓触五年高点，黄价区间震荡，7月加息75BP概率大

交易员外汇持仓数据 - 截至2022年6月14日周二

· 大型投机商2017年3月以来最看涨美元指数

· 交易员转而净做空欧元期货

· 交易易员转而净做多加元期货

· 日元期货净空头头寸连续第五周下降

美元指数尚未见顶

交易员所持美元指数净多头头寸增至2017年3月以来最高水平。这个出现在FOMC会议之前的持仓变动可能要归因于《华尔街日报》一份透露美联储正考虑加息75个基点的报道。8865份空头合约被平仓，创2021年3月以来空头头寸最高平仓率。

在美联储上周加息之后，美元的涨势没有更进一步，催生美元或已触顶的言论。最终可能证实事实如此，但我并不是特别相信，虽然以瑞郎为例，多个货币兑美元可能扩大上行。瑞士央行意外加息，推高了瑞郎兑美元。

但有种假设认为，“聪明的钱”毫不在意已知的事实，导致市场总是因为出人意料的事件而波动。根据这种逻辑，美联储加息75个基点并不是出人意料的事件，因为美联储已多次通过金融媒体透露将加息75个基点而不是50个基点，并且足足造势一周左右。当周美元兑一切都升值，直至FOMC落实所说。现在，“普通的钱”买进美元，但已然料到美联储决策并先行买入的“聪明的钱”在卖出美元。

但上述逻辑并不必然意味着美元就已触顶。美联储仍然是主要央行中最积极的一家，这应可继续利好美元兑那些央行立场依然温和的货币，比如日元，又比如欧元，不过后者的程度可能不及前者。

美联储官员Christopher Waller最新发表的评论没有偏离美联储的强硬轨迹，其声称支持FOMC7月再加息75个基点，当然前提是经济数据的表现符合预期。美联储主席定于周三在国会作证，市场将细细品味他有关未来政策轨迹的措词。

美元/日元挺进140？

如上所述，美联储不断透露强硬立场。美联储仍是主要央行中立场最积极的一家，这点应可约束美元的下行空间，特别是美元兑那些央行立场依然温和的货币，即日元。日本央行上周按兵不动，美元/日元随后收复135整数位，蓄势上攻140的动能保持不变，途中没有任何明显的阻力:

交易员商品持仓数据 - 截至2022年6月14日周二

· 期铜总多头头寸降至2020年5月以来最不看涨水平

· 西德州中质原油（WTI）期货空头头寸连续第三周上升

· 铂金期货总多头头寸降至2011年10月以来最低水平

· 黄金净多头头寸降至3年低点

加息阶段金价震荡

上周，交易员对黄金的看涨程度最低，净多头头寸降至3年低点。空头头寸增加了1.69万份合约，创8月以来最大空仓增幅，也是黄金自10月以来最看跌水平。多头头寸总量探入7月以来最低水平。

目前，黄金稳定在1835上下4%的区间内，每次逼近1800都迎来一定的逢低买盘。最近关于“黄金在当前地缘政治环境中为何没有上涨”的疑惑颇多，而可能性最大的答案或许是“如果没有俄乌战争，金价或许比当前水平更低”。

在俄罗斯对乌克兰发起军事行动的7周里，交易所交易产品（ETP）新增213吨、美元净流入136亿美元，而且主要集中在英国和德国。这表明，主要原因是对政治风险的规避。之后，随着战争（至少暂时）慢慢淡化成背景，黄金ETP有所减少，从4月末峰值3889吨减少67吨，至3822吨。全球金价产量约为3640吨。

在前沃克尔时代，通胀力量或通胀预期提振金价是常见的情况。但在货币政策牢牢占据市场视线的环境中，利率政策往往才是核心力量。目前无疑就是这种情况。白银继续略微落后。通常利多黄金的经济普遍不确定性，在利率政策的担忧中没能起到推高金价的作用。当然，如果经济较弱的国家开始陷入挣扎，有关利率政策的风向可能改变。所以，白银更加关注工业前景。大约75%的白银，或为基础金属开采的副产品，或为工业废料，供应源源不断，没有价格弹性。

6月20日及前四周的美国与欧盟债券收益率曲线

来源: Bloomberg

但需求极端旺盛的领域在金币。主要铸币厂继续生产，而且伴随着极高的溢价。所以我们以Silver Eagle为例，如果其销量看起来不如人意，原因不是因为没有买需，反而是因为买需旺盛。

与此同时，COMEX 6月14日当周（当时金价自1850跌至1818）主动型基金持有的黄金头寸锐减。多头裸持仓在4月中旬高达514吨，当周骤降，上周二为339吨，降幅达到34%；空头裸持仓同期增加75吨，增幅50%，达到225吨。以上，现在净头寸为115吨，是2021年10月以来最低点，是前12个月均值的56%。

当期白银多头裸持仓小幅增加，但空头裸持仓跃升850吨（16%），净多头因此为1609吨。银价跌幅因此和平常一样远大于黄金跌幅，从22.28美元跌至21.05美元，跌幅6%。相比之下，黄金跌幅为2%。自那以后，白银同样获得部分逢低买盘，无疑也有更多的空头回补。白银在22遇阻，黄金回到1840。二者5月中旬以来实际上一直横向窄幅波动，上档压力沉重。金价上档都面临短期均线的阻力，而且基本面一定程度支持上涨，但或许需要奋力挣扎才能实现。好的一面是，黄金一直在其10天均线上方窄幅交投，只是1873下方压力重重。

来源: Bloomberg

获取更多全球市场资讯，可私信我们