法国情况会变得多糟糕？

　　在20世纪60年代，法国政治家瓦莱里·吉斯卡尔·德斯坦创造了“过度特权”一词，用以形容美国作为世界储备货币发行国所享有的独特优势——能够轻松地承受高额赤字。然而，如今的法国却无此特权，甚至面临危机。

　　法国执政党在6月9日的欧洲议会选举中支持率竟然低于极右翼政党，这一意外结果促使法国总统马克龙当晚宣布提前召开选举。此举是政治豪赌，将决定在他继续担任总统期间，极右翼的国民联盟是否能上台执政。

　　市场对此反应迅速且强烈。法国债券收益率与葡萄牙债券收益率相似，其与欧洲基准德国国债的利差已扩大至0.7%。自6月9日以来，法国股市下跌了5%。法国最大的两家银行法国巴黎银行和法国农业信贷银行市值已缩水11%。法国经济前景变得愈发黯淡，有分析人士甚至担心，法国可能步上英国在2022年公布“小预算法案”后政府债券收益率暴跌的后尘，迎来自己的“利兹·特拉斯时刻”。

　　其实，在法国议会选举来临之前，法国的巨额赤字和不断增长的债务就已经是核心议题。6月19日，欧盟委员会已表示，准备对法国启动过度赤字程序，即欧盟严苛的财政紧缩措施。法国的赤字与美国类似，占GDP的5%，而法国央行预计这一数字只会缓慢下降。该国债务占GDP比率高达111%，与2010年代初欧元危机前的意大利相似，并有进一步上升的趋势。早在马克龙宣布提前选举之前，评级机构标普已在5月31日将法国的主权债务评级从AA下调至AA-。

　　眼下唯一的好消息是，法国主权债券和公司债券的外国买家暂未大规模抛售。尽管如此，法国财长布鲁诺·勒梅尔日前警告称，法国目前的政治局势有可能导致金融危机。然而，《经济学人》杂志认为，即使是极右翼或极左翼获胜，也不太可能引发危机。法国经济增长良好，经合组织预计明年经济增长率为1.3%，债务偿还成本可控，占GDP的2%。

　　但问题在于，根据法国参议院财政委员会的说法，如果法国不削减开支，赤字将在今年扩大至5.7%，明年将扩大至5.9%。即使这不会引发危机，也是一个日益严重的大问题。勒梅尔今年已经削减了约200亿欧元（占GDP的0.7%）的政府支出，减少了能源补贴和政府援助等方面的支出，进一步的削减则被推迟到欧洲选举之后。

　　目前的民调显示，极右翼国民联盟以超过30%的得票率位居榜首，左翼阵营的支持率略低于30%，两者均远远领先于马克龙的中间派联盟，而且其支出计划将加剧赤字。右翼阵营希望削减电费和汽油税，免除雇主加薪的税款。左翼阵营的主张与右翼惊人相似：他们希望提高最低工资，降低能源和食品价格。两大阵营还希望废除马克龙的养老金改革，即将退休年龄从62岁提高到64岁。

　　《经济学人》认为，这可能会导致法国与欧盟委员会和市场发生冲突，但也乐观预计，一旦国民联盟掌权，可能像意大利极右翼总理乔治亚·梅洛尼那样变得温和。因为国民联盟若想在2027年关键的总统选举中吸引倾向于降低赤字的中右翼选民，就不得不做出妥协。同时，它还必须就欧盟的下一轮预算进行谈判，并希望保留慷慨的农业补贴，因此需要盟友的支持。

　　然而，欧洲顶尖智库布鲁盖尔研究所所长杰罗明·泽特尔迈耶(Jeromin Zettelmeyer)指出，即使其中某个政党在即将到来的选举中赢得多数席位，它也会继承一杯毒酒。胜利者将不得不监督削减开支，这将损害增长，并可能导致广泛的不满和混乱。

　　“就算没有糟糕的选举，法国下一任总理的庆祝活动恐怕也不会持续太久。”