警惕2019年钱荒重演！美联储关键指标发出预警

　　一项与美联储缩表有关的潜在资金紧张指标正在发出预警。

　　根据美联储公布的最新数据，今年早些时候，日间透支（即银行提取的资金超过其在美联储账户上的存款）的数量激增。这是一个令华尔街一些人担忧的信号，因为它反映了一种与2019年9月美国融资市场不稳定时类似的模式，尽管不那么极端。

　　Wrightson ICAP经济学家Lou Crandall在一份报告中写道：“美联储的日间透支水平是2019年9月回购挤压之前潜在流动性紧张的一个重要预警信号。有鉴于此，我们对最近公布的第一季度数据略感不安。”

　　尽管1月份第一个两周储备报告期的数据与过去几年的模式一致，但随后的五个两周报告期“表现出的模式令人惊讶地想起了2019年日间透支的高峰”，Crandall说。

　　美联储的数据显示，在截至2月份的两个时期内，透支额平均上升至66亿美元，而在截至3月6日的一周内，透支额短暂飙升至119亿美元，创下四年来的最高纪录。

　　2019年9月，政府借款和企业缴税增加造成了储备金短缺。这导致关键贷款利率飙升五倍，联邦基金利率飙升至目标区间以上，迫使美联储进行干预以稳定市场。

　　纽约联储负责监管央行资产组合的罗伯托-佩里（Roberto Perli）今年5月提出了官员们正在关注的指标，以确定银行储备开始变得稀缺的时间点，也就是美联储缩表可能必须停止的时间点。

　　这些指标包括联邦基金利率和逆回购工具的余额、国内机构在联邦基金市场的借贷、纽约时间下午5点后银行间支付的流出份额以及银行日内透支。

　　不过，虽然近期回购市场的走势让人想起去年年底的动荡，但还远未达到2019年的极端水平。然而，警告2018年至2019年那种紧张局势的其他暗示已开始重新出现。交易商持有的美国国债接近历史最高水平，隔夜回购利率继续攀升。

　　因此，隔夜利率以及根据回购数据计算的SOFR（有美国国债担保的美元隔夜利率）在拍卖结算日之后需要更长的时间才能正常化。

　　Crandall表示，鉴于3月6日的日间透支总额约为3.6万亿美元，该公司将3月6日的日间透支飙升视为异常现象，但仍值得关注。他写道：“透支趋势可能是衡量未来几个季度流动性状况变化的有用指标。鉴于第一季度数据的反常，我们将更加谨慎地解读这一系列数据。”