经济衰退阴影笼罩华尔街 数据怎么说？

　　上周一份出乎意料的美国就业报告显示，失业率创下疫情后的新高，这重新引发人们对经济衰退的担忧，挫伤了他们美联储成功实现软着陆的希望。

　　在美联储长时间将利率维持在高位的背景下，股市出现震荡，持续数月的“金发姑娘”叙事突然被推翻。

　　那么，美国经济的现状到底如何？很少有一个数据能够反映出所有的情况。但以下是一些指标的概述，有些仍然指向经济持续增长和避免衰退，而其他一些可能看起来就没那么乐观。

　　增长和需求

　　大多数衰退的发生是因为总体经济产出，也就是国内生产总值（GDP）显着下降。但这种情况还没有发生，看起来也不会马上发生。

　　美国第二季度GDP的年化增长率为2.8%，是第一季度的两倍，正好是过去六个季度的平均水平，与新冠疫情前三年的平均增长率相当。

　　尽管推动经济增长的组合正在发生变化，但美联储主席鲍威尔追踪的一个衡量潜在私营部门需求的指标在第二季度保持2.6%的增长率。

　　这也正好符合过去一年半的平均水平，并与疫情爆发前的增速相匹配。

　　服务业仍然强劲

　　美国供应管理协会（ISM）密切关注的服务业活动指数回升至扩张区域，并且新订单和就业指标均出现反弹。

　　标准普尔全球衡量服务业活动的指标7月接近两年多来最高水平。服务业活动占美国经济活动的三分之二。

　　标准普尔全球市场情报首席商业经济学家克里斯·姆森（Chris Williamson）表示：“7月份的调查显示，美国经济在第三季度继续增长，增速相当于GDP以年化2.2%的速度增长。”

　　通胀降温

　　美联储之所以将利率保持在如此之高的水平，原因是通胀在2021年和2022年激增，并且下降速度比上升速度慢。今年初，通胀出现意外上升，使美联储对转向降息感到犹豫。

　　但最近的数据显示，通胀率已接近美联储设定的2%目标水平，这应该会让降息行动很快开始。许多投资者关心的问题是，美联储是否等了太久才将关注点从通胀转向就业。

　　就业市场预示衰退？

　　美国雇主减缓了招聘速度，过去三个月平均每月增加约17万个工作岗位，7月仅增加了11.4万个，而2024年第一季度每月增加了26.7万个，去年每月增加了25.1万个。

　　与此同时，7月份失业率连续第四个月上升至4.3%，比2023年1月的低点高出近一个百分点，为2021年10月以来的最高水平。

　　一旦失业率以这种势头上升，在美联储降息之前，它通常不会稳定下来。

　　失业率上升与经济衰退之间的历史关系被所谓的萨姆规则所捕捉，该规则指出，当失业率的三个月移动平均值上升较前12个月的最低点高出半个百分点时，就说明经济衰退开始了。迄今为止，这个规则从未出错。

　　提出“萨姆法则”的前美联储经济学家克劳迪娅·萨姆（Claudia Sahm）周一表示，她认为经济目前可能并不处于衰退中 ，但“我们正在令人不安地接近衰退”。

　　贷款拖欠率上升

　　根据纽约联储的数据，美国家庭债务拖欠率在第一季度上升至3.2%，而去年最后三个月为3.1%。这远低于2019年底的4.7%，即新冠疫情爆发之前。

　　但纽约联储的研究人员还发现，在达到信用卡借款限额的借款人中（这一群体往往由年轻人和低收入人群组成），拖欠率大幅上升。

　　分析人士表示，低收入家庭所感受到的压力可能会对经济产生连锁影响。纽约联储将于周二发布第二季度数据。

　　经济数据的下行意外增多

　　最近几个月来，美国在经济方面的数据往往没有达到经济学家的预测，上周五发布的就业报告只是最新的一个例子。

　　花旗经济意外指数目前接近两年低点。该指标问世仅20年左右，因此它并没有建立起预测经济衰退的可靠记录，但它可以反映投资者对美联储能否为经济实现软着陆的信心变化。

　　如何应对？

　　在2020年的新冠疫情期间，财政和货币当局使出了浑身解数救市。当时美联储将利率削减至零，并购买数万亿美元的债券以缓解金融状况，美国国会和两届总统政府通过了数万亿美元的支出计划以支持消费者和企业。

　　但这一次可能会看起来大不相同，这不仅仅是因为经济放缓的程度（如果事实证明是这样的话）看起来远小于美国和世界经济因封锁而造成的巨大损失。

　　此外，美联储的政策利率目前在5.25%至5.5%的范围内，比2020年3月时的1.50%至1.75%高得多，这为美联储提供了更大的降息空间。

　　在财政方面，高额的美国政府债务水平可能会阻碍当前或下一届总统政府做出强有力的刺激性回应。