交易员猜不透的日本央行会面临信誉危机吗？

　　近期，日元套利交易的平仓导致全球陷入大动荡，这让日本央行不得不出面安抚市场。

　　日本央行行长植田和男上周发出了一个明确的信息——日元疲软是一种风险，利率可能会继续上升。交易员对植田和男明显转向鹰派的反应非常强烈。日元兑美元汇率飙升逾3%，日本股市遭遇了自1987年以来的最大跌幅。

　　作为回应，副行长内田真一本周传递了一个新的信息——只要市场处于动荡之中，就不可能加息。这一言论得到了预期的响应，部分削减了日元的大幅涨幅，并帮助安抚了市场。

　　但这也让投资者对日本央行的言论有多大信心感到困惑，并突显出央行在取消多年的非常规货币刺激措施之际，限制市场冲击是多么困难。

　　盛宝银行货币策略主管Charu Chanana表示：“日本央行模棱两可的言论只会引发更多的波动。只要他们保持沟通一致，至少可以让他们免受恐慌情绪和日元和股市不必要的波动。”

　　日本央行7月会议的意见摘要显示，九名董事会成员中的一些人强调货币政策将保持宽松。然而，日本加息的可能性破坏了套利交易，即投资者借入低利率货币，并将资金投入回报率较高的市场。据摩根大通的数据显示，全球四分之三的套利交易目前已平仓。

　　内田真一表示，他的观点与植田和男并不矛盾。该央行做出决定后的极端市场波动，创造了一个与政策会议期间不同的环境。内田真一表示，一旦市场足够平静，日本央行仍打算考虑加息。不过，这一解释并没有让一些海外投资者感到满意。

　　瑞银驻伦敦宏观策略师James Malcolm表示：“沟通始终需要更清晰、更直接。全球投资者没有时间、意愿或背景来理解日本央行沟通的细微差别。”

　　澳大利亚联邦银行外汇策略师Carol Kong表示，内田真一的言论是“日本央行的损害管制”。

　　她表示：“近期的市场动荡提醒日本央行，鉴于日元的仓位庞大，他们的行动和言论都可能产生重大影响。”

　　隔夜指数掉期数据显示，截至周五上午，日本央行年底前加息25个基点的可能性为31%，而上周会议召开时这一概率为60%以上。Dai-Ichi Life Research Institute经济学家、前日本央行官员Hideo Kumano表示，虽然最近的市场动荡可能会导致推迟加息，但这可能不会阻止央行再次加息。

　　“一旦市场稳定下来，日本央行将逐步向市场发出下一次加息的信号，”Kumano表示，“我相信日本央行在沟通时会更加谨慎，因此下一次加息的时间可能会推迟。”

　　其他交易员对植田和男的立场表示同情。日本通胀率一直高于该央行2%的目标，部分原因是日元疲软。加息是支撑货币的明确方式，对交易员的影响不在央行的职责范围之内。

　　大和证券驻东京高级汇市策略师Yukio ishiuki表示：“尽管日本央行的沟通有一种随意性，但他们不可能预料到市场会出现如此大的波动。植田和男决心纠正日元的疲软，所以我认为这次会议的时机是不可避免的。”

　　此外，由于市场预期可能与央行的实际意图存在偏差，导致对官方声明或政策信号的误读，各国央行经常面临传递明确信息的挑战。例如，由于波动的数据和美联储官员发出的谨慎信息，对美国降息的押注今年出现了大幅波动。

　　标普全球市场情报首席经济学家Harumi Taguchi表示：“日本央行的言论本身并没有太大变化，但市场对其语气和哪些部分受到了关注反应过度。沟通非常困难。”