“美联储传声筒”：9月降息障碍扫清 焦点是25基点还是50基点

　　“美联储传声筒”Nick Timiraos与华尔街日报记者Sam Goldfarb撰文表示，7月份CPI通胀指数延续了连续降温的趋势，CPI自2021年初以来首次稳定在3%以下，7月通胀降温为美联储9月降息奠定了基础。

　　美国劳工部周三公布，7月CPI较上年同期上涨2.9%，为2021年以来的最低水平，略低于经济学家预期的3%。不包括波动较大的食品和能源项目的核心通胀率为3.2%，也是三年来的最低水平。

　　持续而广泛的通胀放缓为美联储提供了更大的空间，可以专注于提振就业市场的任何潜在弱点。Nationwide首席经济学家Kathy Bostjancic表示，这些数据“非常鼓舞人心…...应该会给美联储带来启动宽松进程的信心”。但市场反应平淡，这表明投资者已经从对通胀的担忧转向对就业市场的担忧。主要股指小幅走高，美国国债收益率在最初攀升后回落。

　　周三的报告并不完美。房价上涨的速度比6月份要快。不过，从二手车到医疗保健等其他领域的广泛改善，足以抵消这一挫折。

　　这一数据标志着核心价格连续第三个月以与美联储通胀目标相符的温和水平上涨，恢复了始于去年、但在今年年初被打断的放缓趋势。在2023年7月将利率上调至20年来的最高水平后，美联储官员一年来一直在关注何时开始降息。6月份可能的降息计划在4月份因通胀回升而搁浅。

　　但现在，由于通胀数据好转，且有迹象显示未来几个月就业市场可能出现不受欢迎的疲软，美联储可能会降息。7月份失业率从年初的3.7%上升至4.3%，反映出招聘不温不火，尽管裁员人数目前仍很低。

　　因此，美联储9月会议上的辩论将集中在是按传统方式降息25个基点，还是更大的50个基点。周三公布的通胀数据无法解决这一争论，而是将由即将公布的就业市场状况指标决定，包括每周申领失业救济金人数和将于9月6日公布的8月份就业报告。

　　里士满联储主席巴尔金上周表示，官员们正试图“弄清楚，现在的经济是否正在缓慢进入正常化状态，从而允许你以一种稳定、深思熟虑的方式，使利率正常化并继续着陆……还是说，现在真的必须积极应对挑战？”

　　一些分析人士认为，由于通胀率仍高于2%的目标，美联储官员可能仍难以以超出平常的幅度降息。Cumberland Advisors首席美国经济学家David Berson表示，周三的数据“足够好”，足以让美联储在9月降息，但“足够好并不意味着非常好”。“通胀正在下降，但现在只是缓慢下降。”

　　美国商务部将于本月晚些时候公布美联储青睐的通胀指标——个人消费支出（PCE）价格指数。美联储官员将在9月17日至18日的会议之前获得该报告以及8月份的CPI数据。由于目前市场普遍预期会降息，会议的注意力将转向降息是否是官员们的一致决定，以及官员们预计今年最后两次会议（11月和12月）将降息多少。下个月发布的新经济预测将提供关于他们的最新想法的线索。

　　住房成本，或者至少是劳工部衡量住房成本的方式，仍然是一个令人困扰的问题。由于每年只有一小部分租约被转手，市场租金的变化反映在通胀中是滞后的。因此，经济学家们预计住房通胀将缓慢下降，但下降速度不会像实际出现的那么慢。令人鼓舞的7月数据在周三公布后，这一趋势得到了加强。

　　美联储青睐的通胀指标PCE已从两年前7.1%的高点降至今年6月的2.5%。这种下降是分阶段发生的。从电子产品到二手车等商品的价格涨幅首先放缓，因为对这些产品的需求有所缓解，供应链在疫情中断后有所改善。服务业通胀——从理发到汽车维修、儿童保育和酒店住宿，需要更长的时间才能缓和，但也有所改善。这在一定程度上反映了工资增长放缓。

　　最近的报告显示，随着消费者勒紧裤腰带，抵制过去三年价格的大幅上涨，美国企业的定价权正在减弱。如果企业之间的竞争加剧，价格增长可能会继续放缓。根据周三公布的CPI和周二公布的批发价格指数，经济学家预计7月份核心PCE将上涨0.1%至0.2%。这可能使同比通胀率保持在接近2.6%的水平，与6月份持平。