美联储会议纪要：政策制定者强烈倾向于9月降息

　　美联储公布7月FOMC货币政策会议纪要。纪要显示，绝大多数人“认为9月份降息可能是适当的”，一些人认为劳动力市场有可能出现更严重的恶化。有几位美联储官员甚至愿意在7月30日至31日的会议上立即降息，但美联储政策委员会一致投票决定当月维持利率不变。

　　会议纪要称，“一些人认为，近期通胀方面的进展和失业率的上升为在本次会议上将政策利率目标区间下调25个基点提供了合理的理由，或者说他们本可以支持这样的决定。绝大多数人认为，如果数据继续符合预期，那么在下次会议上放宽政策可能是合适的。”

　　这次的会议纪要凸显了决策者们正在形成的一种意识，即实现通胀和就业目标的风险现在大致相当，即使借贷成本仍处于二十年来的高位。美联储主席鲍威尔在7月31日的新闻发布会上表示，委员会正在寻求“更大的信心”，即在开始降息之前，通胀率将达到2%的目标。

　　会议纪要说：“大多数与会者表示，就业目标面临的风险增加了，许多与会者指出，通胀目标面临的风险降低了。一些与会者指出，劳动力市场状况的进一步逐步放松可能会过渡到更严重的恶化。”

　　讨论表明，委员会已经开始转向劳动力市场的风险管理方法。许多与会者指出，放松政策过晚或过少可能会过度削弱经济活动或就业。美联储官员下调了对2024年下半年经济增长的预期，主要原因是劳动力市场状况弱于预期。

　　目前美国的失业率水平已经高于美联储官员在6月份更新的经济预测中预计的今年的失业率为4%，也高于政策制定者预计的明年年底的失业率4.2%。此外，美国劳工部周三公布的数据显示，3月非农就业岗位较先前报告减少81.8万个，这可能加剧美联储对就业市场的担忧。

　　以下是此次会议纪要中的更多要点：

　　通胀在接近目标上取得进一步进展

　　纪要显示，与会者注意到，通胀在过去一年有所缓解，但仍处于高位。最近几个月，通胀在委员会2%的通胀目标上取得了一些进一步的进展。与会者指出，最近在反通胀方面取得的进展是广泛的，涉及核心通胀的主要组成部分。核心商品价格在今年头三个月上涨后，今年3至6月基本持平。6月住房服务价格通胀明显放缓，这是与会者一段时间以来一直预期的。

　　关于通胀前景，与会者认为，最近的数据增强了他们对通胀持续向2%迈进的信心。几乎所有与会者都注意到，导致最近通胀回落的因素可能会在未来几个月继续给通胀带来下行压力。

　　劳动力市场的供需状况继续趋于平衡

　　与会者评估认为，劳动力市场的供需状况继续趋于平衡。失业率有所上升，但仍保持在低位。就业岗位的月度增长速度较第一季度有所放缓，但最近几个月一直保持稳定。然而，许多与会者指出，报告的就业增长可能被夸大了，一些与会者评估称，就业增长可能低于在劳动力参与率持平的情况下保持失业率不变所需的水平。此外与会者注意到，其他指标也表明劳动力市场状况有所缓解，包括招聘率下降，职位空缺自年初以来呈下降趋势。

　　与会者指出，过去一年劳动力市场状况的再平衡也得益于劳动力供应的扩大，反映了25至54岁个人劳动力参与率的上升和移民的强劲步伐。与会者指出，随着劳动力市场状况的持续再平衡，名义工资增长正继续放缓。与会者普遍认为，总体而言，劳动力市场状况已恢复到大流行前夕的水平——强劲但没有过热。

　　实现通胀和就业目标的风险正继续趋于更好的平衡

　　与会者讨论了经济前景的风险和不确定性。通胀前景的上行风险被视为已经减弱，而就业的下行风险被视为已经增加。与会者认为，实现通胀和就业目标的风险正继续趋于更好的平衡，有几位与会者指出，他们认为这些风险或多或少是平衡的。一些与会者指出，随着劳动力市场条件的放宽，持续放宽可能过渡到更严重恶化的风险已经增加。作为通胀上行风险的来源，一些与会者提到了供应链中断和地缘政治形势进一步恶化的可能性。一些与会者指出，金融环境的放松可能会促进经济活动，并给经济增长和通胀带来上行风险。

　　有必要对金融体系的脆弱性进行监测

　　在讨论金融稳定问题时，发表评论的与会者指出，他们认为有必要对金融体系的脆弱性进行监测。一些与会者认为，银行体系是健全的，但指出了与证券未实现损失、对无保险存款的依赖以及与非银行金融中介机构的相互联系有关的风险。在讨论银行融资问题时，几位与会者评论说，由于贴现窗口是重要的流动性支持，美联储应继续提高窗口的运作效率，并就窗口的价值进行有效沟通。

　　期货市场反映出，在今年剩余时间里，美联储将降息约100个基点。会议纪要公布后，美元指数一度失守101关口，美国10年期国债收益率盘中下跌5.3个基点，至3.765%，创下两周新低。现货黄金获温和买盘短线走高。

　　尽管9月份降息25个基点将标志着朝着正常化方向的小幅调整，但几位分析师表示，美联储需要加快降息步伐，以确保美国经济软着陆。 摩根大通资产管理公司的董事总经理兼投资组合经理普里亚-米斯拉（Priya Misra）说：“这归根结底是美联储是否需要提前降息的问题。”“如果风险是劳动力市场的恶化，我认为美联储应该加快速度，比如几次50个基点的降息，直到利率回到中性区间，然后就可以更细致地考虑降息的速度。”

　　从更广泛的角度来看，经济学家们表示，会议纪要将继续为央行下个月降息奠定基础。Forexlive外汇策略主管Adam Button表示：“这里没有什么大的意外，但这描绘了美联储有望在9月降息的图景。”不过尽管会议纪要支持了9月份降息25个基点的预期，但经济学家指出，会议纪要并没有为更广泛的前景增添任何新内容。目前市场已经预计，下个月降息的可能性为100%，降息50个基点的可能性约为30%。