市场认为今年年底前美联储将累积降息超过100个基点

　　美联储主席鲍威尔上周五在杰克逊霍尔发表主题演讲时，明确重申了美联储在7月政策会议上已经表明的对抗击通胀和保持最大就业之间平衡的评估变化。通胀的上行风险已经降低。而就业的下行风险已经增加。美联储对通胀走在通往 2.0% 的可持续道路上的信心正在增强。劳动力市场已从之前的过热状态大幅降温。即使失业率的上升主要来自劳动力供应的增加而非裁员，美联储也不寻求或欢迎劳动力市场的进一步降温。关于潜在的宽松步伐，鲍威尔表示，在保持数据依赖性的同时。我们目前的政策利率水平给了我们足够的空间来应对我们可能面临的任何风险，包括劳动力市场状况不受欢迎地进一步减弱的风险。鲍威尔的这番话为所有选择留出了余地，但并未正式挑战市场的观点，即美联储可能会在不远的将来采取50个基点的步骤。美国收益率周五收低 8.8 个基点（2 年期）至 3.5 个基点（30 年期）。目前，市场认为今年年底前的累计降息幅度将超过 100 个基点，周期低点将在 3.0% 附近（2025 年底/2026 年初）。尽管周五出现下跌，但美债收益率并未跌破近期（盘中）低点，目前仍维持在 8 月初风险走势的低点上方。不过，2 年期收益率的前景依然脆弱。德国收益率下降了 2.5 个基点（5 年期）和 0.5 个基点（30 年期）。美元的前进方向依然明确：看跌。美元指数收于 100.72（原为 101.46）。欧元/美元测试了 1.12 大关（收于 1.1192）。股票投资者对美联储进一步放宽（全球）金融条件的前景表示欢迎。美国股指上涨了 1.47%（纳斯达克指数）。标准普尔 500 指数（+1.15%）收盘时比历史最高点低不到 1.0%。欧洲斯托克 50 指数上涨 0.5%。

　　美国耐用品订单和德国Ifo信心指数将在今天的日程表上略显引人关注 。随着美联储对通胀的重视程度降低，美国经济活动数据的重要性日益增加，但耐用品系列的波动性非常大。即便如此，我们仍将关注美国收益率的下降是否会放缓，因为相当程度的宽松政策已经打了折扣。德国 Ifo商业信心指数预计将证实近期其他数据证据的疲软。对于德国/欧洲货币联盟债券市场而言，周四（德国）和周五（欧洲货币联盟）公布的通胀数据可能更为重要。目前，只要市场维持美联储可能在不远的将来采取 50 个基点的步骤的观点，我们就不会对抗美元的广泛跌势。美元关键支撑位在99.58 和欧元/美元 1.1276