小心！美联储的降息之路注定不会平坦

　　美联储似乎终于认为它已经控制住了过去三年来居高不下的通胀。然而，现在的两位美国总统候选人可能会再次引发通胀。

　　当然，共和党人特朗普和民主党人哈里斯都没有公开呼吁将提高通胀，但他们都提出了可能导致通胀的主要政策。

　　投资公司Raymond James的分析师在一份最新研究报告中写道，“特朗普在贸易、关税、税收和移民方面的政策可能会加剧通胀的担忧。至于哈里斯的计划，历史上，住房补贴和价格上限将造成意想不到的后果，加剧了市场对通胀的担忧。”

　　特朗普和哈里斯的每项政策都是为了赢得特定选民群体，迎合他们的特定担忧。但他们没有告诉选民的是，如果这些计划真的完全实施，可能会产生一些令人不快的不良后果。

　　例如，特朗普希望对大多数进口商品征收20%的关税。特朗普的想法是让外国商品变得更贵，这样国内生产商的成本竞争力会更强，并在美国销售更多产品。

　　但这种对商品的征税实际上是一种价格上涨，主要由美国消费者承担。据彼得森国际经济研究所的数据，新增成本对于一个典型的家庭来说每年大约为2600美元。这2600美元的年度损失远远超过过去三年食品通胀给购物者带来的损失。

　　特朗普还誓言要“大规模驱逐移民”，将数百万无证移民遣返出境。这迎合了那些认为移民抢占了美国工作机会，并带来其他问题的选民。但大多数移民都在工作，驱逐大量移民将减少劳动力供应。

　　劳动力供应减少将推高劳动力成本，这最终对收入更高的工人有利。但公司通常会通过提高价格将更高的劳动力成本转嫁给消费者，这是过去三年美国通胀飙升的原因之一。特朗普的驱逐计划将导致劳动力成本再次大幅上涨。

　　哈里斯的计划将产生不同类型的通胀。哈里斯专注于食品和住房成本，这两个问题在拜登政府期间尤其令人头疼。她的食品计划将集中在如何阻止“价格欺诈”，即超出生产者自身成本增加幅度的过高涨价。

　　但许多经济学家指出，政府控制价格的努力往往适得其反，因为无法提高价格的生产商将限制供应以保护利润率。当供应下降而价格上限时，典型结果是短缺。这并非严格意义上的通胀，但很可能会同样激怒消费者。

　　至于住房，哈里斯建议为首次购房者提供25000美元的“首付援助”。无论是以赠款还是贷款的形式，都有广泛证据表明政府补贴会推高成本，因为它们会刺激需求。

　　例如，学生贷款补贴已经推高了大学学费。美国政府在疫情期间的刺激性支付让数百万美国人获得了免费的消费资金，并助长了疫情后的通胀。住房补贴几乎肯定会通过增加买家和刺激对有限房屋供应的需求来产生同样的效果。

　　牛津经济研究院估计，到2028年，特朗普的政策将使通胀比其他情况高出约0.3个百分点。哈里斯的政策将使通胀高出约0.2个百分点，房价将比其他情况高出约0.5个百分点。

　　这些数字可能看起来很小，但它们具有重大意义。如果美联储发现新的通胀压力，它很可能会逆转美联储主席鲍威尔在8月23日基本宣布的降息政策。

　　鲍威尔现在暗示未来几年将以渐进的速度降息。但他同时明确表示，如果通胀卷土重来，美联储可能会停止降息，甚至开始再次加息。

　　特朗普和哈里斯许多政策的一个关键前提是，它们需要国会采取行动才能实施，而这不太可能发生，除非下一任总统的党派完全掌控国会。就目前而言，一个两党分治的国会仍是最有可能的选举结果，这将扼杀新的购房者补贴、税收优惠以及许多其他事项所需的党派立法。

　　然而，特朗普仍然可以无需国会行动就提高关税和驱逐移民。因此，如果他获胜，真正的问题可能是他是否会兑现所有承诺。

　　目前，投资者看好美联储即将降息，这通常有利于企业利润和股票价值。如果美国总统大选改变了这种前景，市场可能会再度陷入混乱之中。