美联储在降息上慢了不止一拍？债券市场发出警告！

　　DataTrek的联合创始人Nicholas Colas表示，2年期和10年期美债收益率之间长期预期的关系转变并不是上周五债券市场发出的唯一衰退警告。

　　2年期美债收益率的大幅下跌也将短期票据与联邦基金利率之间的利差推至至少50年来最负的水平。Colas指出，在此期间，这两个短期利率之间的利差只有三次跌破-1%，每次发生这种情况后的一年内，经济衰退就开始了。

　　不过，Colas并不认为这必然导致经济衰退。他说，经济衰退需要一个催化剂来启动，而到目前为止，美国还没有发生任何可能触发如此剧烈经济放缓的事情。

　　相反，这种倒挂表明，债券交易员越来越担心美联储没有在劳动力市场放缓的情况下及时降低借贷成本。

　　Colas在周一的一份报告中说道：“美债市场在说：美联储在降息方面远远落后于形势。”

　　鲍威尔和其他高级官员已经暗示，美联储将在本月晚些时候自新冠疫情初期以来首次降息。

　　投资者经常将债券市场视为衡量经济健康状况的晴雨表。上周五，2年期美债收益率与10年期美债收益率之间的利差两年多来首次转为正值，结束了自1970年代末以来最长的短期利率高于长期利率的时间段。

　　历史上，美债收益率曲线倒挂通常是经济衰退即将到来的可靠指标。但是，华尔街在2022年末广泛预测的经济衰退至今尚未出现。这并不意味着它不会发生。一些债券交易员表示，美债收益率曲线重新回到正值区域往往是经济开始收缩之前的最后一步。

　　上周，对美联储行动过慢的担忧不仅限于债券市场，标普500指数也录得了自硅谷银行倒闭以来的最大跌幅。

　　Colas并不是唯一一个注意到2年期美债收益率大幅下降作为市场重要进展的人。Renaissance Macro的Jeff deGraaf指出，2年期美债收益率的四周移动平均值与联邦基金利率之间的差距在上周五跌至2008年以来的最低水平。

　　与Colas一样，deGraaf也不愿意将其解释为一定会出现衰退的信号。但他警告说，这不是唯一预示着前方有麻烦的市场指标。

　　deGraaf在报告中说：“2年期美债收益率与联邦基金利率之间的利差现在接近匹配2008年的水平，那是上次资产负债表衰退时期。虽然现在还不像是资产负债表衰退，但信贷利差开始扩大，同时日元走强，这两者都是流动性流失的表现。”