美联储4年来首次大降息，债市为何反着走？

　　美联储周三(9月18日)采取重大举措，四年来首次立即降低借贷成本。这是自2020年以来美联储首次降息，将短期政策利率削减半个百分点，目标范围降至4.75%至5%。

　　尽管如此，华尔街并没有完全得到它想要的结果。用于定价汽车贷款、抵押贷款等的长期国债收益率在本周早些时候触及年度低点后开始回升。

　　尽管美联储大幅降息，长期利率上升意味着华尔街对美联储未来几个月的政策信号感到失望。

　　Conning公司北美首席投资官Cindy Beaulieu表示：“我们认为整个利率曲线降得太快、太低。”

　　虽然50个基点的初步降息令人意外，但Beaulieu指出，美联储主席鲍威尔在午间新闻发布会上表态将未来的降息保持谨慎态度。鲍威尔称这次举措为“这个过程的开始”，但表示美联储不会匆忙行事，将在每次会议上谨慎操作。

　　Beaulieu认为，虽然这不是所有投资者希望听到的，但这种方式是审慎的。“我们仍然有一个稳健的经济，消费者没有放弃，”她补充道，“利率长时间处于高位很有道理。”

　　10年期美国国债收益率从年初低点反弹，升至3.685%。Beaulieu预计年末10年期收益率可能超过4%，甚至达到4.25%。“市场在谈论软着陆的定价，但当利率如此之低时，这听起来更像是衰退，”她说。

　　自2022年美联储开始加息以来，债券市场的波动性一直很高，导致债券出现历史性损失，并给金融市场带来了冲击。

　　尽管通胀和加息已不再像两年前那样对投资者构成重大威胁，但利率市场的震荡仍可能对投资组合造成伤害。

　　Federated Hermes的固定收益投资组合经理Karen Manna表示：“我们看到过几次，债券市场走在了前面，股市也经常这样做。”

　　“我们都希望向前看，看到未来。但我们无法预测经济会发生什么，”Manna告诉《市场观察》。

　　随着经济前景的不确定性，尤其是如果房地产市场回暖，Conning的Beaulieu并不热衷于延长债券投资组合的期限，也不相信美联储能够将通胀一路降至2%的年度目标——尤其是如果它继续降息的话。

　　Beaulieu预计，利差(即有信用风险的债券所获得的额外补偿)将在未来几个月扩大，尤其是在11月总统大选即将到来之际。

　　Federated的Manna表示，由于首次降息已经到来，对投资者来说，选举将是头等大事。她认为，就美联储的下一步行动和利率市场的反应而言，投资者应该做好长期不确定性的准备。

　　Manna还补充说，现在是时候监控投资组合的流动性了，确保投资者不会陷入流动性差的资产类别中，进而被迫采取行动。

　　尽管股市当日收跌，但仍接近创纪录水平——道琼斯工业平均指数下跌0.3%，收于41,503点；标普500指数下跌0.3%；纳斯达克综合指数也下跌0.3%。