美联储这轮降息史无前例 华尔街急寻新剧本

　　由于美联储已开始降息，华尔街交易员在押注股市时面临着一个独特的挑战：历史不再具有指导意义。

　　当利率下降时，经典的交易策略是买入那些被认为是防御性的行业的股票，因为这些行业的需求不受经济状况的影响，比如消费类大宗商品和医疗保健行业。 另一种受欢迎的投资方式是分红高的行业股票，比如公用事业。原因是美联储通常会降低借贷成本，以抵御经济疲软或提振已经陷入衰退的经济。在此期间，科技等成长型行业的公司往往会受到影响，但现在并没有出现这种情况。相反，经济正在增长，股票指数创下历史新高，企业盈利有望继续扩大，美联储刚刚大举降息50个基点，拉开了宽松周期的序幕。这种情况是没有剧本可参照的。

　　“美联储在金融环境相当宽松的情况下选择大幅降息，这对股票投资者来说是一个明确的信号，即头寸要相当激进，”Antimo公司高级投资组合经理弗兰克-蒙卡姆（Frank Monkam）说。“传统的防御性股票，比如买入公用事业或消费类股票，可能不会有太大的吸引力。”

　　那么，投资专家们会把目光投向哪里呢？

　　Greenwood Capital Associates LLC总裁兼首席投资长Walter Todd说，金融类股是一个不错的起点。他正在抢购美国银行、摩根大通以及PNC Financial Services Group Inc.等地区性银行的股票。他说：“美联储的降息应该会降低它们的融资成本。它们支付的存款利息应该比两天前少，这应该有助于改善它们的净息差。”

　　瑞银全球财富管理公司的美国股票主管David Lefkowitz也看好金融股，以及与强劲经济密切相关的工业股。

　　这种定位与历史的启示背道而驰。根据Strategas证券公司汇编的数据，在过去三十年的四轮降息周期中，投资者追逐的是所谓的安全股，如公用事业股、消费类主食股和医疗保健股，这些股票股息丰厚，在债券收益率下行时受到投资者的青睐。Strategas的数据显示，从这四个周期中首次降息后的六个月来看，表现最好的行业是公用事业，平均上涨5.2%。科技板块的表现最差，下跌了6.2%，房地产、消费品和金融板块也是跌幅最大的板块。

　　在美联储降息、经济保持稳定的情况下，整体看涨是历史上的制胜法宝。

　　根据美国银行的数据，自1970年以来，只要经济避免了衰退，标普500指数在宽松周期首次降息后的一年中平均上涨了21%。 此外，在过去九次宽松周期中，有八次是在利润减速时发生的。但美国银行美国股票和量化策略主管Savita Subramanian在上周五给客户的一份说明中写道，现在利润正在扩大，这有利于周期股和大盘价值股，“不存在美联储的游戏规则——每个宽松周期都是不同的。”

　　目前，投资者似乎正重新投身于大科技股和市场的其他增长领域。高盛的大宗经纪数据显示，上周对冲基金净买入美国科技、媒体和电信类股的速度达到四个月来的最高水平。

　　与此同时，由于利率正在下降，其他人则被那些将受益于美国人增加支出的股票所吸引。Ladenburg Thalmann资产管理公司首席执行官Phil Blancato表示：“消费者将会非常兴奋。看到利率下降，看到获得抵押贷款的机会，这些将刺激消费，无论是房地产市场、汽车市场，还是年末支出。”

　　Integrity Asset Management的投资组合经理Joe Gilbert认为，西蒙地产集团（Simon Property Group Inc.）等商场运营商以及普洛斯（Prologis Inc.）等房地产行业的工业板块存在机会。 “很多房地产公司都有债务需要再融资，”Gilbert说。“我们认为低利率肯定会对他们有所帮助。”

　　公用事业股也很受欢迎，但并不是因为它们的股息。Fulton Breakefield Broenniman LLC的研究主管Mike Bailey表示，正是这些公司通过推动人工智能技术的发展而涉足人工智能领域，吸引了投资者。事实上，公用事业公司今年的表现非常好，上涨了26%，成为标普500指数中表现第二好的成分股，以至于它们的估值可能已经被高估了。

　　Bailey说：“很难知道我们是否把公用事业的所有好消息都前置了。感觉这些公司可能不会再出现另一波跑赢大盘的行情。”

　　尽管如此，在这轮疯狂的牛市中，一切似乎都有可能，至少目前是这样。投资者已经摆脱了对科技股估值过高、波动加剧、美国政治不确定性和招聘放缓的担忧。华尔街的预言家们很少有人预测标普500指数会在2024年底之前突破5700点。然而，该指数继去年上涨24%之后，今年又上涨了20%，上周报收于5703点。“这是最好的情况，”Blancato说。“到今年年底，我们可能有机会达到近6000点。”