中国央行降准降息落地 人民币汇率面临新机遇

　　中国人民银行27日宣布，决定自2024年9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。

　　此外，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%。公开市场14天期逆回购和临时正、逆回购的操作利率继续在公开市场7天期逆回购操作利率上加减点确定，加减点幅度保持不变。

　　人民银行表示，将坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策调控精准性，为中国经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。

　　26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。

　　业内人士指出，此次降息降准的政策组合拳，不仅意在扭转市场情绪，提升市场信心，还对人民币汇率的稳定产生积极影响。当前人民币汇率的“三价合一”趋势，反映了市场对人民币升值的预期逐步形成，吸引了外资回流人民币资产，进一步巩固了人民币的国际地位。

　　人民币汇率迭创年内高点

　　时隔16个月，人民币兑美元汇率再次重返“6”字头。

　　近两个交易日，利好消息接踵而来，人民币汇率迭创年内高点。隔夜北美交易时段，在岸人民币兑美元最高升至7.0110；离岸人民币兑美元涨穿6.98关口，上涨大约600点。25日亚洲交易时段，离岸人民币兑美元收复7.0关口，为去年5月以来首次。

　　27日，人民银行宣布降准降息后，人民币兑美元中间价高开，上调253点报7.0101。

　　人民币汇率持续走强是由内外部多重有利因素推动的结果。首先，我国“一揽子”重磅政策出炉，有效提振市场信心；其次，9月美联储大幅降息令美元指数趋于下跌，推动人民币汇率升值；此外，7月底以来人民币对美元汇率持续升值，已显着改变市场预期，8月银行代客结汇规模和结汇率都在上升，在短期内形成“结售汇平衡好转——人民币升值”循环。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，中国相关部门出台的多项政策利好极大提振了国际资本对人民币的信心，人民币出现快速升值。这些重磅利好包括降息、降准、下调存量房贷利率、加大货币政策调控力度，以及对资本市场的具体支持措施。

　　东证期货衍生品研究院分析师元涛称，理论上来说，货币政策宽松会导致本国货币面临贬值压力，但此次央行释放利好却助推了人民币升值。这是因为本轮央行政策释放了较为积极的信号，市场如果认为资本回报率会高于汇率贬值预期，那么宽松政策仍会助推汇率升值。

　　中信证券首席经济学家明明表示，随着货币政策端的超预期发力，市场风险偏好出现回升迹象，成为人民币汇率快速升值的关键催化。往后看，短期内人民币的走升或触发部分结汇需求的释放，不排除该部分需求进一步释放对人民币汇率造成拉升并加剧人民币汇率波动的概率。中长期维度下，预计人民币趋势性“破7”仍需进一步催化。一方面，需要观察货币政策发力后财政政策能否接力，以及国内基本面的实际修复程度能否为汇率形成进一步支撑；另一方面，观察美联储货币政策预期等外部因素对人民币汇率的扰动。

　　汇率稳定有坚实基础

　　汇率的稳定是经济平稳运行的重要保障，对于外贸发展尤为重要。多位业内专家表示，人民币汇率有基础、有条件保持基本稳定，人民银行需要密切关注汇率市场动态，并采取必要的措施来维护汇率稳定。

　　潘功胜24日在国新办新闻发布会上表示，从中国国内形势看，人民币汇率稳定仍有坚实基础。从宏观层面来说，经济回稳向好态势将进一步巩固和增强。人民银行出台较强货币政策，将有助于支持实体经济，促进居民消费和提振市场信心。

　　潘功胜重申，正如央行多次向市场所阐明的，在人民币汇率双向浮动背景下，参与者要理性看待汇率波动，增强风险中性理念，不要“赌汇率方向”“赌单边走势”，企业要聚焦主业，金融机构要坚持服务好实体经济。

　　目前，美国软着陆前景仍不明朗，美国劳动力市场正在经历转折。如果美国经济形势疲软，再加之美元的快速贬值，可能会带动欧美市场整体需求下行，对中国的出口造成压力。同时，一个巨大的变数是11月份即将到来的美国大选，如果特朗普政府上台，也会对外贸形势产生重要影响。

　　华泰期货分析师蔡劭立表示，从大的趋势来看，本轮人民币升值的核心驱动力仍然是美元的疲软，特别是美国经济数据走弱和美元利率下降预期增加的背景下，人民币汇率得到支撑。尽管8月结售汇数据有显着改善，但其相关性无法确定，人民币的中长期走势仍将受中美经济基本面差异的双向影响。这表明人民币汇率在短期升值之后，未来可能继续呈现双向波动的特征。

　　中银国际证券全球首席经济学家管涛指出，展望后市，人民币汇率可能保持双向波动。未来美国的经济走势有很多不确定性，美联储降息节奏也会据此调整，因此汇率走势不能线性外推。国内方面，近期金融监管部门出台多项支持政策，表明相关部门正在抓紧落实“推出增量政策举措”的要求，有利于巩固经济回升向好势头，进一步夯实人民币汇率稳定的基础。

　　东方金诚首席宏观分析师王青称，国内方面，伴随本轮稳增长政策效果显现，新质生产力持续较快发展，多重因素都会对人民币汇率形成内在支撑。整体上看，下一步人民币会保持和美元反向波动的格局，脱离美元走势大升大降的可能性很小。这也意味着未来“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，并非固守某个汇率点位，而是重点防范人民币脱离美元走势的急涨急跌。这对当前防控外部风险有重要意义。