美国经济软着陆并非“十拿九稳” 瑞穗提前留好后路

　　瑞穗金融集团正在通过囤积美国国债等易于出售的资产，为美国经济软着陆失败时的短期市场动荡做准备。

　　这家日本第三大银行的全球市场联席主管Kenya Koshimizu上周在接受采访时表示，市场参与者似乎对美联储政策制定者能够在不导致经济衰退的情况下抑制通胀过于自信。

　　Koshimizu表示，为了减轻包括美国经济衰退在内的任何潜在冲击的影响，瑞穗一直在购买美国国债、美国政府机构债券和其他更容易出售或对冲价格下跌的资产。他说，该银行已从其2800亿美元的证券投资组合中剥离了贷款抵押债券和其他信贷产品。

　　瑞穗持有的主要证券

　　“市场参与者的预期有点过于集中在软着陆上，”Koshimizu说。“如果出现任何硬着陆迹象或经济再次加速，市场将变得脆弱。”

　　在日本央行今年开始加息后，市场参与者正密切关注瑞穗和日本其他银行将如何处置总计1.8万亿美元的投资组合。过去，有传言称，日本投资者将抛售4.4万亿美元海外资产中的一部分，并将这些资金带回国内，这曾扰乱了全球市场。

　　“我们需要灵活。我们目前的策略是专注于高流动性产品，”Koshimizu表示，并补充说该银行还在购买日本和海外股票的交易所交易基金（ETF）。

　　他说，即使日本银行重新进入日本国债市场，也“极不可能”将大量资金汇回国内，因为它们在本国市场已经持有充足的现金。

　　“我们的米仓已经装满了，”他指的是日元资金。比起出售海外资产，“我们可以使用手头的日元，”Koshimizu说。他于1990年加入一家银行，该银行于2000年与另外两家公司合并成立了瑞穗。

　　尽管未来市场可能出现波动，瑞穗仍看好日本的长期前景，Koshimizu预计日本央行最终将把政策利率从目前的0.25%上调至2%左右。

　　他说，随着制造业活动复苏和通缩结束，“日本资产可能受到青睐。即使有短期波动，从中长期来看，日本股票也是一个非常好的投资产品。”

　　在日本国债市场，随着日本央行开始逐步缩减其大规模债券购买计划，预计日本银行将取代日本央行成为主要买家。近年来，私营银行的日本国债持有量占所有未偿票据的比例从2013年初日本央行开始激进宽松政策之前的40%左右下降到10%左右，因为它们避开了微不足道甚至为负的利率。

　　截至6月底，瑞穗持有的日本国债为13.5万亿日元（910亿美元），但其中大部分是短期贴现票据。它还持有价值17.2万亿日元的外国债券，其中很大一部分是美国债券。

　　Koshimizu表示，现在开始全面购买日本国债还为时过早，并指出日本10年期国债的收益率尚未达到“公允价值”，即使今年早些时候触及1.1%的13年高点。

　　Koshimizu还指出，如果美国经济状况比预期更糟，瑞穗可能会“战术性地进入”日本国债市场以获取交易收益。