通胀上升仍然很难不被视为坏消息 利率政策前景的关键还在于11月就业数据

　　美国通胀强于预期，华尔街部分人士重新燃起鹰派言论，给股市带来压力，标普 500 指数从历史高点小幅回落。通胀问题再次引发市场对美联储 11 月可能暂停加息的担忧，美联储委员拉斐尔·博斯蒂克 (Raphael Bostic) 为美联储 11 月可能暂停降息奠定了基础。尽管受食品价格上涨推动，通胀月率上升确实超出预期，但年率却是 3.5 年来最小的，这让交易员们大多有信心（可能性为 83%）美联储下个月仍会降息。然而，暂停加息的传言正在悄然出现，可能性已攀升至 13%。

　　因此，尽管投资者在万圣节前夕对通胀感到恐慌，但他们基本上不以为然。似乎只需轻微的通胀波动就能扰乱美联储的轨迹，至少从交易员的角度来看是这样。通胀飙升目前还没有吓到任何人，降息的说法目前仍然存在。

　　但如果你对利率政策了解得够深，你就会知道这个故事会如何展开。它总是始于通胀的轻微上升、市场重新定价利率政策，看似无害，随后美联储主要成员发表几句鹰派言论。在你意识到之前，“按兵不动”的说法就已全面展开，原本看似稳操胜券的降息突然变得更加复杂。恰逢其时，继通胀数据好于预期之后，亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克向《华尔街日报》暗示，他倾向于在 11 月维持利率不变，他说：“这种波动告诉我，也许我们应该暂停利率。我绝对愿意这样做。”

　　如果说有什么好消息的话，那就是住房成本大幅下降——这是一件大事，因为住房一直是通胀的主要症结所在。我们仍处于美联储宽松周期的早期阶段，数据可能参差不齐，但很明显，通胀引发市场较大波动的日子已经过去了。外汇市场几乎没有退缩，一些货币，如日元，甚至上涨。对我来说，这是一个迹象，表明通胀叙事可能正在失去对交易员的吸引力，至少目前如此。

　　尽管如此，通胀数据上升仍然很难不被视为坏消息。

　　核心 CPI 通胀接连出现意外，美联储的激进宽松周期再次受到关注。这并不是美联储在 9 月采取大胆举措后想要看到的局面，而现在 11 月的降息可能完全取决于我们能否获得又一份强劲的就业报告。

　　正当你认为通胀精灵又回到了瓶子里时，通胀和降息押注之间的拉锯战又将开始新一轮。