美国大选日临近，如何选投资产？

　　市场将迎来今年最重要的事件之一：11月5日的美国总统大选。

　　对华尔街来说，在利率、劳动力市场以及欧洲和中东冲突的不确定性已经在拨动投资者神经之际，美国民主党候选人、副总统卡玛拉·哈里斯和共和党候选人、前总统唐纳德·特朗普之间的竞争增添了动荡的可能。

　　虽然民调显示两位候选人支持率不相上下，但到目前为止，这种不确定性并没有让投资者感到困扰。标普500指数今年小幅走高，在2024年迄今创下47个历史新高，而股市可能会在大选后再次受到提振，就像历史上的情况一样。

　　一场实际上就像抛硬币概率一样的选举，让交易员很难对即将发生的事情下注，这也许就是为什么PolyMarket和PredictIt等博彩网站热度较高的原因，在该网站上特朗普成为较为受欢迎的押注。同样，高盛追踪两党可能获胜的交易策略的指数显示，从9月底开始，共和党之后的一篮子股票在上涨，民主党之后的一篮子股票在下跌。

　　以史为鉴，选举年对市场影响几何?

　　大选年通常对美国股市有利。自1960年以来，标普500指数几乎在每个选举年都上涨。唯一的例外是2000年和2008年，分别受到互联网泡沫破裂和金融危机的影响。在最近的选举周期中，这一记录看起来甚至更好。自2008年以来的三个选举年——2012年、2016年、2020年——该基准指数上涨了至少10%。

　　从更窄的角度来看，只关注选举年的最后七个月，也会得出类似的结果。根据《股票交易员年鉴》(Stock Trader 's Almanac)的数据和分析，自1950年以来，在18次美国总统选举中，标普500指数有16次在这段时间内上涨。2000年是一个低迷的年份，另一次是2008年。

　　至于对债券和美元价值的影响，在选举年没有任何明显的模式。例如，衡量美元兑主要货币汇率的美元指数，在过去六个选举年里上涨了三次，又下跌了三次。

　　势均力敌或竞争激烈带来的选举风险

　　有一种合理的可能性是，选举结果可能要到选举日很久之后才会明朗。专家指出，选举结果有可能出现竞争激烈或势均力敌的局面，这可能会加剧各资产类别的波动性，甚至扰乱股市的狂飙。

　　在2000年佛罗里达州选举重新计票之战期间，随着投资者涌入避险资产，标普500指数下跌逾4%，10年期美国国债收益率下跌52个基点，金价飙升。

　　选举可能以一场旷日持久的争端或更糟的政治暴力告终，这也是投资者正在努力应对的一个问题。如果出现这种情况，特别是如果这也意味着最终结果的不确定性，预计股票将下跌。

　　“恐慌指数”押注大选日市场剧烈波动

　　任何可能影响经济和扰乱市场的重大事件都可能导致交易波动，选举也不例外。芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)的期货曲线，也被称为华尔街的“恐惧指数”，历史上倾向于在接近选举日之前上升，然后在投票后回落。巴克莱策略师说，期权仓位数据显示，交易员预计标普500指数在11月6日，也就是大选后的第二天，将在一天内上下波动1.8%。

　　与股票一样，债券通常也会在大选前反映出较高的波动性，然后在大选后趋于平静。自1988年以来，债券市场的波动率指数MOVE指数在大选年的10月份平均上涨4个点，而在11月份则下跌7个点。Simplify Asset Management管理合伙人Harley Bassman表示，期权市场暗示，投资者预计美国国债将在大选后立即波动约18个基点。

　　投资者关注的三大关键问题

　　税收：特朗普曾表示，他将把企业税率从目前的21%降至15%，誓言要使共和党全面通过的2017年税法永久化，并敦促对该法案的关键部分进行更新。与此同时，哈里斯正在推动将公司税率提高到28%。她的计划建议对年收入低于40万美元的人保持现行税率，同时提高高收入者的税率。

　　贸易和关税：特朗普谈到了全面征收10%至20%的关税，甚至对中国制造的商品征收更大的关税。尽管拜登今年早些时候宣布对一系列中国进口商品全面提高关税，但哈里斯的竞选信息表明，虽然她不会“手软”，但她认为世界两大经济体之间更大的破裂没有好处。高盛经济学家则表示，如果特朗普获胜，他可能提高的关税将导致通胀飙升。

　　移民问题：特朗普曾表示，他将驱逐无证移民。哈里斯表示支持一项移民协议，其中包括在美国南部边境修建额外的屏障;与此同时，民主党已经取消了一些从墨西哥进入美国的移民的庇护申请。摩根大通策略师说，任何限制移民的有效措施如果造成劳动力严重短缺，都可能成为通胀的潜在推手。

　　如果哈里斯赢了，对市场意味着什么?

　　股市：哈里斯的胜利预计将使可再生能源生产商、电动汽车制造商甚至公用事业公司等一系列公司受益。然而，哈里斯交易更大的赌注是押注她能避免中美贸易战，而特朗普就关税则提出了更极端的威胁言论。

　　民主党人在清洁能源问题上的积极立场意味着，哈里斯的获胜对电动汽车制造商(如特斯拉(TSLA.US)、Rivian(RIVN.US)和Lucid(LCID.US))、电动汽车充电网络运营商(ChargePoint Holdings (CHPT.US)、Beam Global(BEEM.US)、Blink Charging(BLNK.US))和电池制造商等行业公司来说将是一个好消息。光伏公司的股票，如第一太阳能(FSLR.US)、Sunrun(RUN.US)和Enphase Energy(ENPH.US)，预计在哈里斯的领导下也会有更好的表现。

　　房屋建筑商可能会得到提振，因为哈里斯提议为首次购房者提供高达2.5万美元的首付支持，并建议为建造首套房的建筑商提供税收激励。关注霍顿房屋(DHI.US)、莱纳建筑(LEN.US)和KB Home(KBH.US)等股票。

　　在民主党的领导下，大麻类股票通常也表现良好，值得关注的股票包括Tilray Brands (TLRY.US)、Canopy Growth(CGC.US)、Curaleaf Holdings以及AdvisorShares Pure US Cannabis ETF。

　　考虑到哈里斯政府预计将继续严格监管，对美国银行(BAC.US)、摩根大通(JPM.US)和高盛集团(GS.US)等银行提出更高的资本金要求，以及信用卡手续费收入持续承压，金融业的表现可能就不会那么好了。制药商也可能面临监管压力，因为哈里斯提议对处方药的自付费用设定每年2000美元的上限。

　　债券：两位候选人都没有表现出控制美国债务的意愿，随着时间的推移，这将给长期债券带来压力。但根据彭博9月份的一项调查，在两位候选人中，哈里斯被认为对债券市场的敌意较小。

　　货币：根据富国银行策略师Aroop Chatterjee的说法，在哈里斯政府的领导下，美国政策制定的不确定性——从贸易和移民到外交政策——可能会给美元这种传统的避险货币带来压力。Convera的分析师表示，如果民主党横扫白宫和美国国会，将导致社会支出增加——由增税提供资金——这种情况也会削弱美元。

　　如果特朗普获胜，对市场意味着什么?

　　股市：如果贸易紧张局势升级，在中国拥有高收入敞口的美股公司可能面临压力。一些知名企业包括英伟达(NVDA.US)、博通(AVGO.US)和高通(QCOM.US)等芯片制造商;Air Products and Chemicals(APD.US)和塞拉尼斯公司(CE.US)等材料公司;以及奥的斯(OTIS.US)。

　　石油、天然气和传统能源公司被视为特朗普获胜的可能受益者，因为他发誓要取消对美国国内石油生产的限制。值得关注的股票包括贝克休斯公司、埃克森美孚公司(XOM.US)、康菲石油公司(COP.US)、西方石油公司(OXY.US)和威廉姆斯公司(WMB.US)、哈里伯顿公司(HAL.US)、戴文能源公司(DVN.US)和雪佛龙公司(CVX.US)。

　　从拜登的《通胀削减法案》中受益的清洁能源和电动汽车公司预计将在特朗普的领导下面临挑战，因为他表示将完全推翻拜登的电动汽车政策。如果特朗普取消对买家的税收抵免，面临风险的公司包括特斯拉、Rivian和Lucid，以及电池制造商和零部件供应商。

　　鉴于人们预期美国国防开支将是共和党的一个明确的优先事项，预计国防类股在共和党总统任期内的表现会更好。值得关注的股票包括洛克希德·马丁公司(LMT.US)、诺斯罗普·格鲁曼公司(NOC.US)和雷神技术(RTX.US)。同样，GEO惩教集团(GEO.US)和美国惩教公司(CXW.US)等监狱类股票也可能上涨，因为严格的移民政策将有利于监狱设施的运营商。Smith & Wesson Brands(SWBI.US)和斯特姆鲁格(RGR.US)等枪支制造商的股票也往往会因共和党获胜而上涨。

　　加密货币股票最近被视为“特朗普交易”的主要领域，因为这位前总统自上任以来对比特币和其他数字资产的态度发生了大转变，甚至承诺要让美国成为世界的“加密货币之都”。值得关注的股票包括Coinbase Global(COIN.US)、Marathon Digital Holdings(MARA.US)、Riot Platforms Inc.(RIOT.US)、Cleanspark Inc.(CLSK.US)、MicroStrategy Inc.(MSTR.US)和Cipher Mining Inc.(CIFR.US)，以及Bitwise Crypto Industry Innovators ETF。

　　如果特朗普和他的竞选伙伴参议员JD Vance获胜，两家媒体公司的股价可能会攀升，分别是特朗普媒体与技术集团公司(DHT.US)和视频分享平台Rumble Inc.(RUM.US)的母公司。前者由前总统特朗普持有多数股权，后者截至今年5月由Vance的风险投资公司Narya持有股份。

　　债券：在债券市场上，拜登在6月底的辩论中表现不佳，似乎为特朗普重新入主白宫扫清了道路，此后，长期债券表现将逊于短期债券的押注开始流行起来，这一押注一直很有吸引力。这一押注——被债券投资者称为“特朗普交易”——可能会从美联储的降息中获得额外的弹药。美联储政策制定者已在9月份将利率下调了50个基点。

　　货币：华尔街策略师普遍认为，特朗普的关税政策至少在短期内会支撑美元，损害墨西哥比索等货币。但特朗普也认为，美元作为世界储备货币过于强势。他如何平衡这些相互竞争的观点还有待观察。