德国出口预期指标小幅提升 欧元区经济复苏前景仍面临挑战

　　一份调查揭示了德国11月出口行业增长趋势有所改善，尽管企业对海外业务发展仍持审慎态度，并密切关注美国政府贸易政策动向。Ifo经济研究所公布的出口预期指标在11月份由10月的-6.5点小幅提升至-5.9点，六个月以来的首次实现增长。

　　Ifo调查负责人克劳斯·沃拉贝（Klaus Wohlrabe）指出：“商界普遍存在不安情绪，但他们正等待着看特朗普最终将采取什么样的贸易政策。”他还提到，“自大选后美元的强劲升值可能为出口商带来利好。”

　　有分析预测显示，在接下来的几个月里，德国对美国的出口量可能会上升，因为美国企业在潜在的关税实施前加紧订货。

　　2024年下半年，欧元区的经济表现预计将呈现出逐步复苏的态势，但整体增长速度仍然较为温和，并且伴随着不确定性 。根据欧盟委员会的秋季经济预测，2024年欧元区的GDP增长率预计为0.8%，而2025年和2026年的经济增长率预计将分别提升至1.3%和1.6% 。通胀率预计将从2023年的5.4%显着下降至2024年的2.4%，并在随后两年进一步降至2.1%和1.9% 。

　　尽管通胀压力有所缓解，但欧元区经济增长仍面临一些挑战。地缘政治紧张局势，如俄乌冲突和中东局势，增加了能源供应的不确定性，可能对经济复苏造成影响 。此外，贸易伙伴国的保护主义措施可能扰乱全球贸易，给欧元区经济带来压力 。内部政治的不稳定性，如法国政局的变数，也可能对经济复苏产生不利影响 。

　　在成员国层面，经济表现存在差异。德国经济预计在2024年将出现萎缩，而西班牙和希腊等南欧国家则表现出较为强劲的增长 。欧洲央行在2024年上半年实施了近5年来的首次降息，以支持经济增长 。然而，尽管采取了这些措施，欧元区全年经济增速仍将低于1%，复苏前景存在较大不确定性 。

　　总体而言，尽管欧元区经济在2024年下半年有望逐步反弹，但增长速度温和，且受到多种内外因素的挑战和不确定性影响 。

　　欧元兑美元汇率下行压力

　　由于美联储降息时点的不确定性，以及欧洲央行先于美联储实施了近5年来的首次降息，欧元兑美元汇率在下半年可能会继续面临下行压力。

　　欧盟政治不确定性的增加，特别是法国提前进行议会选举引发的投资者对欧元稳定性的担忧，预计会导致欧元汇率波动性明显加剧。

　　投资者对下半年欧元降息的预期高于美元，这可能会影响欧元的汇率走势。欧洲央行行长拉加德强调，降息将依据数据变化来决定，而不是按照议息会议的时间表连续进行。

　　伦敦证券交易所集团（LSEG）数据显示，三个月欧元兑美元隐含波动率升至约7.9%，这是自2023年4月以来的最高水平；风险逆转指标也进一步显示出市场倾向于押注欧元兑美元进一步下跌的看跌期权。

　　下半年欧元区和美国短期利差扩大或持平的可能性大于缩小的可能性，这可能会对欧元汇率产生影响。

　　随着欧元区进入降息通道，多数投行预计下半年欧元兑人民币将继续看跌，而人民币兑美元汇率有望走高。

　　一些分析认为，欧元汇率在下半年可能会呈现先弱后强的态势，短期内由于美联储降息信号未出现，欧元上升空间受限，但随着降息交易的重启，欧元可能会在利差和经济的双重支撑下进一步上移。

　　法国提前大选引发的政治风险溢价可能导致欧元脆弱，基本面因素表明欧元兑美元在中期内可能持续走低。

　　2024年下半年欧元汇率的波动特点主要是面临下行压力、波动性增加、降息预期以及政治风险的影响，这些因素共同作用于欧元的汇率走势。

　　多数机构认为，2024年欧元兑美元汇率会继续上涨，但上行空间会非常有限。欧元在2023年表现良好，但在2024年可能会面临一些挑战，导致增长乏力。

　　海通证券策略师表示，近几周，欧元区经济指标持续恶化，给欧元区带来了巨大压力；欧盟的政治、财政以及利率政策均加剧了欧元的疲软，导致欧元汇率接近与美元平价。

　　德国符腾堡州银行信贷分析师表示，由于欧元区经济不确定性不断增加，以欧元计价的信贷风险溢价预计将会上升。

　　凯投宏观经济学家表示，尽管欧元区经济正在失去增长动力，但周五采购经理人调查中价格组成部分呈现的粘性，可能会打消欧洲央行政策制定者加快降息步伐的想法。

　　汉堡商业银行首席经济学家赛勒斯·德拉鲁比亚评论指出，11月欧元区服务业意外大幅下滑，意味着较低的通胀率和较高的工资会刺激消费需求的希望破灭了。新订单和订单积压都比10月份下降得更快，表明复苏不会很快到来。

　　这位专家还表示，欧元区正处于滞胀环境。在经济活动全面下滑的同时，价格上涨速度也在加快。这与三季度工资大幅上涨有关。欧元近期加速贬值可能进一步加剧输入性通胀。虽然欧洲央行的利率决策面临两难抉择，但大多数成员会支持在12月再降息25个基点。