日本央行势将三连加？

　　日本央行行长植田和男有大量数据支持其在12月加息，若加息，将标志着日本自1989年资产泡沫见顶以来首次在一年内三次收紧政策。

　　这位央行行长似乎决心在12月19日的最后时刻再做出决定。他将仔细研究即将公布的数据，包括12月13日日本央行的短观调查（Tankan survey），并密切关注比其自身决策早数小时出炉的美联储利率决定。

　　不过，该央行近期加息的预期仍在升温。植田在上周六发表的一篇访谈中重申，如果经济表现符合预期，央行将加息，他还进一步表示，加息的时机“近在眼前”，因为预测被证明是有先见之明的。通胀势头得以持续，企业正计划投资，工资也在上涨。

　　年度工资谈判也有了一个相当乐观的开端，这表明经济正朝着工资-物价良性循环的方向迈进，因此12月份的政策会议将是一次非常重要的会议。

　　上个月接受调查的大多数经济学家都预计日本央行将在明年1月份之前加息，而植田上周末的采访可能使其中一些观点有所提前，因为两年期日本国债收益率周一升至2008年以来的最高点。

　　Okasan Securities首席经济学家、前日本央行官员Ko Nakayama说：“下一次加息很可能是在12月。日本央行已经表示，如果经济符合官方预测，它就会加息。越来越多的证据证明了这一点。”

　　日本央行上一次在一年内加息三次还是在1989年。当年的第三次加息发生在圣诞节，四天后（12月29日）日经225指数达到最高点38957.44。那是1980年代最后一个交易日，也是日本泡沫经济时代盛极而衰的转折点。这些举措的累积效应使官方银行利率从年初的2.5%上升到4.25%，再加上银行对泡沫的警告，对经济造成了沉重的压力，也刺破了投资者过度膨胀的信心，日本股市从此开始了漫长的调整期。

　　直到今年2月，即35年后，日本股市才再次重上高峰。

　　2024年，植田面临着截然不同的经济格局。日本不再处于成为世界最大经济体的任何潜在竞争中。相反，它是一个老龄化的经济体，试图重建通货膨胀、经济活力和增长的循环。在经过多年的政策实验后，植田希望央行回归通过利率进行政策控制的正统方法。

　　在2023年4月上任后的第一个完整年度里，植田就已使2024年成为具有里程碑意义的一年，他在3月份结束了日本央行的大规模货币宽松计划，并在17年来首次加息。

　　下一次加息将使日本央行的政策利率从0.25%升至0.5%，这将是自2008年以来的最高水平。虽然与全球主要同行的借贷成本相比，这一水平仍然很低，但作为世界上最后一个负利率采用者，日本央行多年来一直维持在-0.1%的水平上，因此这一举措仍代表着重大变化。

　　虽然植田出人意料地迅速走向正常化的过程比预期的要顺利，但也有过减速带。日本央行7月份的第二次加息引发了8月初的市场崩溃，其中日经指数创下了有史以来最大的单日跌幅，但市场最终还是稳定了下来。

　　植田发誓要在日本央行采取下一步行动之前进行谨慎的沟通。这位日本央行行长还没有采取美联储主席鲍威尔所喜欢的那种沟通方式，鲍威尔曾以“时机已到”来预告即将采取的利率举措。

　　植田选择使用“临近”一词，是为了暗示行动即将开始，而不是把自己框在一个精确的月份里。

　　在上周六发表的媒体采访中，这位行长指出，他正在密切关注工资谈判以及美国经济可能出现的任何风险，因为美国当局正试图在政治过渡时期实现经济软着陆。今年春季实现的强劲工资增长是该行决定在3月份开始缩减刺激计划的推动力。

　　在本月的决策日，美国和日本的利率差距可能会随着双方的行动而缩小。截至本周一，交易员认为美联储降息的概率约为67%，日本央行加息的概率约为61%，比一个月前翻了一番。

　　“如果美联储有动作，而日本央行没有，这可能会让人看到日本央行的谨慎态度，并削弱日元，”Nakayama说。“这也可能造成混乱，破坏金融市场的稳定。”

　　一些经济学家表示，政治因素可能会将日本央行的加息决定推迟到明年1月份。暂停加息的原因之一是首相石破茂在执政联盟失去多数席位后处境艰难，10月份的选举遭到了2009年以来最严重的挫败。

　　石破茂必须寻求反对党的合作，以帮助通过14万亿日元（约合930亿美元）的额外预算，为经济刺激计划提供资金。政府还需要他们的支持来编制常规预算和进行法律修订。

　　法国巴黎银行经济学家Ryutaro Kono和Hiroshi Shiraishi周一在一份报告中写道：“石破茂的执政联盟在议会中没有获得多数席位，他的处境十分艰难。如果其政府不能进行适当的沟通，同时还要兼顾其他任务，日本央行可能会决定等待。”

　　不过，长期关注日本央行动向的三菱日联摩根士丹利证券公司首席固定收益策略师Naomi Muguruma认为，如果植田认为12月加息的可能性不大，他可能不会接受采访请求。日本央行行长每年只接受两次重要的媒体采访，因此上周末报道的时机可能与此有关。

　　Muguruma在一份说明中写道：“如果日本央行考虑的是明年1月份加息，那么现在就没有必要进行访谈并表明加息。日本央行正在为在12月会议上再次加息奠定基础。”