非农前瞻：非农就业如何影响美联储12月利率决策？

　　由于风暴和罢工的影响，上个月的就业增长几乎停滞。定于周五发布的就业报告可能会更清晰地描绘劳动力市场的未来走向。

　　美国劳工统计局预计将在周五上午8:30（东部时间）报告显示，11月非农就业人数增加21.4万，大幅高于10月仅增加1.2万的疲软表现。而10月的数据是自2020年12月以来最差的就业增长记录之一。

　　使这一报告至关重要的原因之一是，它将是美联储在12月17日至18日下次政策会议之前的最后一份全面数据。市场当前普遍认为，美联储将再次降息25个基点，但这一预期可能会因就业数据的表现而发生变化。

　　“这应该是一个相当健康的数字，因为我们应该会看到从10月的飓风米尔顿和波音罢工影响中的反弹，”嘉信理财研究中心固定收益首席策略师凯西·琼斯说。

　　实际上，在美国劳工统计局的调查员回头重新检查10月的数据后，该月的数字可能会上调。在后疫情时期，就业报告的修订有时非常巨大。这可能加剧近期经济数据的混乱，并使美联储的决策变得更加棘手。

　　琼斯还表示：“我预计这个数字将超过20万，如果我们确实迎来真正的反弹，风险可能会向上倾斜。但我不确定这份就业报告是否能告诉我们太多，因为上下波动的天气效应是否会给我们未来的清晰视图，还是只是增加更多需要处理的混乱数据？”

　　对美联储的重要性

　　对美联储而言，获得一幅清晰的劳动力市场图景至关重要，因为政策制定者正在试图在年通胀率高位但有所缓和的情况下调整政策，并把更多焦点放在劳动力市场上。

　　除了10月的报告外，自4月以来，就业数据显示出总体放缓趋势，每月新增岗位的平均值约为12.8万，同时失业率攀升至4.1%。美联储政策制定者希望将基准短期借款利率降低至更中性的水平，以在通胀和就业之间取得平衡。

　　“毫无疑问，这将是一个嘈杂的数据，因为风暴和罢工干扰了两个月的数据，包括人们未工作的那个月份和接下来他们返回工作的月份，”前美联储官员、现任纽约梅隆银行经济学家文森特·莱因哈特说道。

　　“美联储的观点是，2024年期间非农就业的放缓基本上是在回落到趋势水平——趋势水平略高于每月新增10万就业岗位，而这并不令人担忧，”他补充道。“实际上这是受欢迎的，因为趋势是可持续的。”

　　确实，最新的信号显示就业市场正在趋于稳定，但没有恶化的迹象。

　　劳动力市场现状

　　初次申请失业救济的人数一直保持在22万左右的稳定范围内，尽管11月初的持续申请人数达到了约三年来的最高水平。这表明企业并没有大规模裁员，但也没有大幅重新雇用失业员工。

　　周三发布的美联储经济报告“褐皮书”将招聘形容为“低迷”，原因是员工流动性低，报告称“裁员水平低”，但雇主对未来的招聘速度表现出谨慎，更多集中于入门级员工和技术工人。

　　根据本周劳工统计局的数据，10月职位空缺数量有所增加，而招聘率下降，主动离职人数增加。

　　美联储在做出利率决定和制定未来展望时，必须权衡所有这些因素以及通胀上升的担忧。

　　莱因哈特表示，如果劳动力市场能够保持稳定，它就不应该对通胀施加额外压力。“因此，策略是尝试让需求达到趋势水平，因为如果增长和需求保持在趋势上，那么你就应该能够维持当前的劳动力市场状态，而劳动力市场大致处于平衡状态，”他补充说。

　　除了非农就业数据的总体增长外，预计11月的失业率将因10月的劳动力重返市场而小幅上升至4.2%。同时，平均小时工资预计环比增长0.3%，同比增长3.9%，这两项数据均较前一个月略有下降。