报告称 只要美国政府支出保持在高位 美联储加息就无法降低通胀

　　美联储主席杰罗姆·鲍威尔周五宣布，央行负有“无条件”缓解通胀的责任，并表示有信心“完成工作”。

　　但在鲍威尔发表讲话的怀俄明州杰克逊霍尔峰会上发表的一篇论文表明，政策制定者无法独自完成这项工作，实际上可能会因大幅加息而使情况变得更糟。

　　约翰霍普金斯大学的研究人员弗朗切斯科·比安奇和芝加哥联储的莱昂纳多·梅洛西在目前的情况下，主要是由应对Covid危机的财政支出推动的，仅仅提高利率并不足以使其回落。在周六早上发布的白皮书中写道。

　　“最近为应对新冠病毒大流行而采取的财政干预措施改变了私营部门对财政框架的看法，加速了复苏，但也决定了财政通胀的加剧，”作者说。“简单地收紧货币政策是无法避免通胀上升的。”

　　他们补充说，只有当公共债务能够通过可信的未来财政计划成功稳定时，美联储才能降低通胀。该文件表明，如果不限制财政支出，加息将使债务成本更加昂贵，并推高通胀预期。

　　期望很重要

　　鲍威尔在密切关注的杰克逊霍尔演讲中表示，他目前观点的三个关键原则是，美联储对稳定物价负有主要责任，公众预期至关重要，央行不能放弃它已经采取的压低物价的道路。

　　Bianchi和Melosi认为，美联储的承诺仅仅是不够的，尽管他们在预期方面确实达成了一致。

　　相反，他们表示，高水平的联邦债务和政府持续增加支出，有助于增强公众对通胀将保持高位的看法。根据USAspending.gov的数据，国会在与Covid相关的计划上花费了约4.5万亿美元。这些支出导致2020年的预算赤字为3.1万亿美元，2021年的赤字为2.8万亿美元，到2022财年的前10个月赤字为7260亿美元。

　　因此，联邦债务占国内生产总值的123%左右——略低于2020年因新冠疫情而创纪录的128%，但仍远高于1946年二战消费狂潮之后的任何水平。

　　“当财政失衡严重且财政信誉下降时，货币当局（在这种情况下为美联储）可能会越来越难以将通胀稳定在其预期目标附近，”该论文称。

　　此外，研究发现，如果美联储真的继续加息，情况可能会变得更糟。这是因为更高的利率意味着30.8万亿美元的政府债务融资成本更高。

　　由于美联储今年将基准利率提高了2.25个百分点，国债利率飙升。根据美联储的数据，在第二季度，按季节性调整后的年利率计算，总债务支付的利息达到创纪录的5,990亿美元。

　　“恶性循环”

　　在杰克逊霍尔发表的论文警告说，如果不收紧财政政策，“将会出现名义利率上升、通胀上升、经济停滞和债务增加的恶性循环。”

　　鲍威尔在讲话中表示，美联储正在竭尽全力避免出现类似于1960年代和70年代的情况，当时政府支出激增，加上美联储不愿维持更高的利率，导致了多年的滞胀——或增长缓慢和上升通货膨胀。这种情况一直持续到当时的美联储主席保罗沃尔克领导了一系列极端加息，最终将经济拖入深度衰退并帮助抑制了未来40年的通胀。

　　“持续的通胀压力会像1960年代和1970年代那样持续存在吗？我们的研究强调了类似持续通胀模式可能成为未来几年特征的风险，”Bianchi和Melosi写道。