新一轮的美联储“更高更久”叙事正在卷土重来！

　　劳动力市场正在降温，但这并没有引发美联储的担忧，尽管通胀预测上升，但总体进展稳定。在特朗普第二届政府之前的最后一次政策决定中，美联储主席鲍威尔试图解释相互矛盾的故事和冲突的数据。在所有不确定性中，这位央行行长给出了最后的警示词：谨慎。

　　鲍威尔周四在新闻发布会上说：“当道路不明确时，你就会放慢一点速度，这就像在雾夜开车或走进一个摆满家具的黑暗房间一样。你只需要慢下来。”

　　据鲍威尔所说，通胀下降的叙事实际上仍是没有发生变化的。即使美联储宣布连续第三次降息，年内已经降息了整整一个百分点，货币政策仍然具有限制性。这是因为官员们仍然认为通胀将在下一届政府执政期间持续构成挑战。与之前的预测相比，官员们现在预测今年年底通胀将高于预期，并在明年持续保持较高水平。

　　鲍威尔说，“情况仍然是，我们正在摆脱2021年和2022年经济遭受的这些巨大冲击。”

　　如果价格压力持续顽固，美联储目标的另一面——劳动力市场恶化的风险似乎已经消退，而劳动力市场导致物价上涨的风险也已消退。鲍威尔表示，劳动力市场处于应有的状态，比疫情前宽松，仍在降温，但不足以敲响警钟。

　　为此，美联储实际上将其今年年底的失业率预测从4.4%下调至4.2%，明年年底的失业率预测从4.4%下调至4.3%。

　　市场的最初反应是回落，导致美股经历了自新冠危机以来最糟糕的一个小时。

　　更少的降息预期意味着联邦基金利率将再经历一年的“更高更久”，这似乎盖过了鲍威尔谨慎乐观的言论。但正如文艺复兴宏观经济研究主管Neil Dutta所指出的那样，美联储可能通过上调通胀预测和下调失业率预测来降低未来降息的门槛。

　　特朗普的回归是巨大的政策未知数。新的关税、其他国家的报复性关税及其对消费者价格的影响将带来层层不确定性。但鲍威尔表示，美联储可以慢慢来。毕竟，特朗普提出的计划还没有一项得到实施，而且很可能其中一些计划永远也不会实施。鲍威尔说，“我们经济的前景相当光明，但我们必须坚持下去。”