鹰派阵营扩大，美联储2025年降息难上加难

　　2025年，一批略显鹰派的美联储地区联储主席将成为美联储利率制定小组的投票人，这提高了明年进一步降息可能引发更多异议的可能性，就像本周克利夫兰联储主席投票反对降息一样。

　　美联储主席鲍威尔当地时间周三表示，决策者将谨慎行事，进一步降低借贷成本的前提是在降低通胀方面取得更多进展。但联邦公开市场委员会（FOMC）投票成员构成的年度变化可能会略微增加额外降息的阻力。

　　道明证券（TD Securities）分析师奥斯卡-穆诺兹（Oscar Munoz）说：“这为明年出现更多反对票打开了大门，因为与即将离任的投票小组相比，即将上任的小组偏向鹰派。”

　　在美联储每年八次的会议上，所有12位地区联储主席都会讨论和辩论货币政策，许多人表示，他们的票委或非票委身份对他们在政策制定桌前的影响力没有影响。

　　所有7位美联储理事和纽约联储主席都会在每次会议上对利率进行投票表决，但在其他11位地区联储主席中，只有4位会进行投票表决，每位主席都会按照固定的时间表轮值一年。本周的降息已经是一次千钧一发的决定。

　　美联储19位决策者中有4位下调了降息预测，表明他们认为最新的降息并不合适，其中一位，克利夫兰联储主席贝丝-哈马克（Beth Hammack）投了反对票。

　　哈马克明年将轮换离开投票小组。芝加哥联储主席奥斯汀-古尔斯比（Austan Goolsbee）将接替她，古尔斯比认为明年的政策利率需要适当下降，以避免劳动力市场过度放缓，他的观点明显比哈马克更加鸽派。

　　但另外两位新票委——圣路易斯联储主席阿尔贝托-穆萨莱姆（Alberto Musalem）和堪萨斯城联储主席杰弗里-施密德（Jeffrey Schmid），会使2025年的利率制定小组更加鹰派。他们将接替被视为中间派的亚特兰大联储主席拉斐尔-博斯蒂克（Raphael Bostic）和旧金山联储主席玛丽-戴利（Mary Daly）。博斯蒂克和戴利下一次轮值票委要等到2027年了。

　　另外，波士顿联储主席苏珊-柯林斯（Susan Collins）将接替里士满联储主席托马斯-巴尔金（Thomas Barkin），成为2025年美联储轮值票委。

　　道明证券的穆诺兹等分析师猜测，穆萨莱姆是提交预测表明反对本周降息的四位决策者之一，他与哈马克以及另一位无投票权的地区联储主席，甚至可能是施密德，都是反对者。穆萨莱姆和施密德都表示对进一步降息有些犹豫，穆萨莱姆在本月早些时候说，可能到了暂停宽松周期的时候了。

　　第四位可能是美联储理事米歇尔-鲍曼（Michelle Bowman），她对9月份降息50个基点持反对意见，但在为期两天的会议期间，她可能转而支持本周的降息。

　　美联储在未来五年内都不会透露哪些决策者做出了哪些预测，虽然决策者本人可以自由发表意见，但他们往往拒绝这样做。周三公布决议之后，美联储的规定禁止他们在周五之前发言。穆萨莱姆和施密德的发言人没有回应置评请求。

　　周三公布的最新季度预测显示，大多数美联储决策者认为明年将有两次降息，这一观点与下月维持利率稳定一致，而且可能会维持更长时间，因为决策者们在等待通胀进一步下降，并评估新政策的影响，例如当选总统特朗普威胁要在明年1月20日上任后征收关税。

　　随着时间的推移，美联储政策制定者可能会发现他们再次出现分歧，特别是如果劳动力市场降温速度超过通胀速度的话。

　　如果美联储委员会的投票者中出现更多鹰派人士，可能会提高出现异议的风险，尽管这可能不会改变政策结果。

　　摩根大通首席美国经济学家迈克尔-费罗利（Michael Feroli）说：“最终鲍威尔很可能会对政策走向拥有第一和最后的发言权。”