市场对特朗普1月20日上任的担忧将不断加剧

　　本周我们确实获得了一些有用的数据住房数据、地区联储调查和几项采购经理人指数，但好消息要等到下周。市场动向包括ADP、就业人数、美国JOLTs职位空缺和12月联储会议纪要。市场对特朗普1月20日上任的担忧将不断加剧。

　　我们继续担心10年期国债收益率过高，目前收益率已超过4.65%的最高水平。处在年内最高水平4.74%紧下方。我们不知道10年期美债收益率进一步下行修正的概率有多大，这意味着需求发生变化。这种变化从何而来？

　　美债收益率上升的一个更重要的后果是与日本的差距扩大，日本央行尚未说服交易员它正在加息。在没有明确声明的情况下，日元仍然脆弱。随着日元再次接近160，我们肯定会听到更大声的干预威胁。

　　美联储仍是未来所有讨论的焦点。上周，我们看到分析师将英镑和欧元的反弹归因于对降息路径的新疑问。市场已定价央行将降息，但有人质疑降息对这些经济体的支持是否有效。

　　这提醒我们，美联储继续降息的唯一合理方式是，如果通胀率下降和/或经济严重放缓，则意味着通胀率将有所回落。亚特兰大联储最新公布的GDPNow数据显示，第四季度经济增长率为3.1%，周四我们将获得修正值。纽约联储预计明年的经济增长水平将更接近2%。

　　尽管政府关门的闹剧暂时平息了，但美国财政部长耶伦周五警告国会，必须在1月14日之前提高债务上限，否则她将不得不采取“非常措施”来防止违约。

　　我们不明白为什么这没有成为头条新闻。这表明对债务限额缺乏尊重，债务限额确实值得蔑视，但无论如何都非常重要。耶伦称：“我恭敬地敦促国会采取行动保护美国的充分信任和信用。”

　　债务上限是美国政府时的一个愚蠢规划。（欧盟版本更好，但仍被违反，即使在严格的德国也是如此。）财政部长赞成废除它，这可能是她和特朗普唯一一次站在同一边。一份报告指出，特朗普的前财政部长姆努钦在2017年表示，这是一个荒谬的概念，无法限制支出。

　　猜测一下，特朗普将能够迫使共和党放弃债务上限（这首先是他们发明的），而且会有足够多的民主党人同意。然后我们又面临另一个问题，特朗普的支出倾向远远超出了他的能力范围。

　　这意味着收益率不会发生实际变化，甚至不会上升，因为特朗普的赤字支出目标是达到顶峰。