美联储会议纪要：近期降息意愿不强，考虑放缓或暂停缩表

　　美国总统特朗普的初步政策提议引发了美联储对通胀上升的担忧，政策制定者在特朗普1月20日就职后一周左右举行的政策会议上表示，企业告诉美联储，他们普遍预计会提高价格以转嫁进口关税的成本。

　　根据最新公布的1月政策会议纪要，与会者“普遍指出通胀前景的上行风险”，而非就业市场的风险。

　　特别是，参与者提到了贸易和移民政策可能变化的潜在影响、地缘政治发展可能扰乱供应链的可能性，以及或强于预期的家庭支出。

　　尽管仍然相信未来几个月价格压力会缓解，但会议纪要指出，“其他因素被认为可能阻碍通胀下降的进程”，包括“多个（美联储）地区的商业联系人表示，企业将试图将潜在关税带来的更高投入成本转嫁给消费者。”

　　与会者还指出，一些通胀预期指标（美联储的一个关键关注点）“最近有所上升”。

　　在会议纪要发布后，亚特兰大联储主席博斯蒂克在接受雅虎财经采访时详细说明了美联储试图解决的一系列问题。

　　商业领袖们告诉美联储官员，他们想要提高价格，但不确定消费者会如何反应；关税可能会增加成本，但对某些行业的放松监管措施可能会抵消这些压力。在这一点上，博斯蒂克表示，决策者对接下来会发生什么的信心降低了。

　　“我原本预计2025年会以非常积极的水平发展。我们会看到稳健的增长，通胀率继续向2%靠拢，劳动力市场保持稳固，”博斯蒂克说道。“现在，所有这些潜在的变化……意味着这种预测的置信区间和精确性……有所降低，我们只能拭目以待事情如何发展。”

　　在会议纪要发布后，金融市场变化不大，利率期货显示美联储可能在2025年的首次也是唯一一次降息将发生在7月。美国股市在小幅上涨和下跌之间波动。

　　“不太可能很快发生”

　　上个月会议的决策者一致同意，他们应维持利率不变，直到明确自2024年中期以来基本停滞的通胀能够可靠地降至美联储2%的目标。围绕特朗普计划的不确定性加剧了他们进一步降息的犹豫。

　　“从会议纪要中可以清楚地看出，降息短期内不会发生，美联储可能会等待关税问题尘埃落定后，再提供更明确的前瞻性指引，”牛津经济研究院首席美国经济学家瑞安·斯威特（Ryan Sweet）表示。“会议纪要支持我们对基线预测的最新调整，即美联储今年将保持谨慎，仅在12月降息一次。”

　　斯威特指出，一些官员甚至暗示，鉴于美联储适当停止点的不确定性，可能没有太多进一步降息的空间。

　　美联储工作人员已经在去年12月17-18日的会议上改变了他们的前景预测，基于关于特朗普在白宫开始第二任期时可能采取行动的“提前假设”，显示出预期的增长放缓和通胀上升。特朗普在上任的最初几天开始提供细节，包括对加拿大和墨西哥提议征收25%的关税，以及封锁美墨边境。

　　美联储在上个月的会议上将基准利率维持在当前的4.25%-4.50%区间，此后官员们表示，在更确定通胀将从当前高出目标约半个百分点的水平下降至2%的目标之前，他们并不急于再次降息。

　　债务上限，框架

　　在另一个显示财政政策可能如何影响美联储决策的迹象中，会议纪要提到，“多位”政策制定者指出，鉴于联邦“债务上限动态”，可能有必要考虑放缓或暂停美联储正在进行的资产负债表缩减。

　　当前的联邦资金将在3月14日后耗尽，立法者需要在夏季之前采取行动提高他们自定的债务上限，否则将面临违约风险。

　　美联储官员利用1月份的会议启动了对央行政策框架的预期为期数月的审查，包括可能修订政策声明中关于基准利率接近零水平时经济风险的重点内容。他们还明确表示，他们不会改变对2%通胀目标或实现最大就业的承诺。

　　会议纪要显示，审查预计将在明年夏末结束。

　　“美联储传声筒”：美联储官员考虑放缓或暂停缩表

　　“美联储传声筒”Nick Timiraos表示，美联储1月会议纪要显示，官员们在上月会议上讨论了是否放缓或暂停其近6.8万亿美元资产组合的缩减，他们在未来几个月中面临着提高联邦债务上限所带来的复杂问题。与债务上限有关的动态可能会导致美联储负债的大幅波动。缩表过程最终将耗尽银行系统的储备金，而美联储官员并不确定这一过程要持续多久。财政部将如何管理其现金余额所引发的货币市场波动，可能会使美联储确定正确的储备平衡的能力复杂化。

　　因此，根据周三公布的会议纪要，官员们在1月会议上认为，“考虑暂停或放缓资产负债表的缩减，直到债务上限问题得到解决可能是合适的”。